Los inversores europeos empiezan a volver a la renta variable


A diferencia de lo que ha sucedido en España durante los últimos doce meses, donde los fondos de inversión han saldado el año con reembolsos netos cercanos a los 10.500 millones de euros, según Ahorro Corporación, los inversores europeos sí están invirtiendo en estos vehículos. Según los últimos datos de flujos de fondos de Morningstar correspondientes a finales de noviembre, los fondos del Viejo Continente de largo plazo (exceptuando los monetarios) habrían captado 174.600 millones desde enero. Con los monetarios, las entradas serían de 188.000 millones.

El pasado noviembre, las suscripciones netas en los fondos de largo plazo ascendieron a 27.600 millones (más 3.700 de los monetarios), gracias de nuevo al apetito intacto por los productos de deuda, si bien los inversores empiezan también a posicionarse de nuevo en los fondos que invierten en renta variable, y que habían dejado de lado en los últimos meses y años. El sector de bolsa en conjunto captó 4.700 millones en noviembre, gracias a las entradas en los fondos de variable global de mercados emergentes (con más de 2.700 millones en el mes y 15.000 desde enero). La categoría de fondos bursátiles de Asia Pacífico sin Japón y la de acciones globales de gran capitalización también están en positivo en ambos periodos.

Al otro lado, los fondos de bolsa de la eurozona y de Francia se situaron entre los menos populares, una tendencia que se ha mantenido a lo largo de todo 2012. Así, los inversores salen de los fondos bursátiles ligados a la eurozona (los de bolsa alemana sufren reembolsos de 3.000 millones en el año) y entran en los de bolsa emergente, a pesar de que, paradójicamente, las rentabilidades de estos últimos son menores, con el 11,7% de subida media frente al 16,6% de ganancia de la categoría de renta variable de la eurozona.

“Aunque el interés por la renta variable se incrementó en noviembre, los fondos han tenido un año sombrío, marcado por las salidas de 11.000 millones y con poca probabilidad de que diciembre sea lo suficientemente fuerte como para acabar el año en terreno positivo. Sin embargo, los reembolsos están lejos de las salidas masivas de 2011 y 2008, por valor de 41.800 millones y 84.900 millones, respectivamente”, comenta Javier Sáenz de Cenzano, miembro del equipo europeo de analistas de Morningstar (en la foto).

Apetito intacto

En este contexto, el apetito por los productos de renta fija se mantuvo intacto, con entradas de 19.900 millones en noviembre, convirtiéndolo en el segundo mejor mes del año para este tipo de productos. En 2012 y a falta de los datos de diciembre, las entradas en esta categoría han sido de 158.000 millones, superando con creces los 96.500 millones de 2010.

Dentro de este grupo, las preferencias se centran en los fondos de deuda de alto rendimiento, como los mercados emergentes globales (con 12.500 millones en entradas en 2012), pues en un entorno de tipos en mínimos, sobre todo en los bonos de calidad, los inversores buscan rentabilidad en la deuda high yield, “como último refugio”, según comentan en Morgningstar. Por esa razón, los fondos de bonos de corto plazo, que ofrecen aún menos retornos, son la peor categoría, con reembolsos de 10.000 millones en el año.

Para 2013, y a pesar de que los diferenciales del crédito están en los niveles más ajustados desde principios de 2011, los expertos consideran que aún hay recorrido en el activo, pues no han llegado a comprimirse hasta los niveles de 2007. Según el estratega de renta fija David Sekera, sin embargo, los inversores podrían sufrir sorpresas negativas en deuda pública. “Una recesión mayor a la esperada en la eurozona, el resurgimiento de la crisis soberana, una fuerte desaceleración en China o el fracaso de Estados Unidos por resolver el problema fiscal”, podrían causar dicha corrección, explica.

Pimco, de nuevo líder

El apetito por la renta fija explica que Pimco fuera de nuevo la firma que más captara en el mes, con 3.500 millones, y 29.000 en el año, más del doble que la siguiente en la lista, AllianceBernstein. AXA IM, M&G Investments, Credit Suisse, Aberdeen, BlackRock, Nordea IF, J.P. Morgan AM y Pictet AM  les siguen en el ranking de gestoras con mayor éxito en el año. Entre estas diez, solo dos se desmarcan del apetito por la renta fija: Aberdeen fue el principal beneficiado por las fuertes entradas de capital en renta variable emergente, y M&G se benefició de la preferencia de los inversores por los fondos mixtos.

De hecho, estos últlimos continuaron la buena racha, con entradas de capital de 3.100 millones de euros en el mes y 25.000 desde enero, gracias a la popularidad de productos como el M&G Optimal Income o el Carmignac Patrimoine.

 

Los fondos mixtos más populares en 2012

FondoEntradas netas de enero a noviembre 2012 (millones de euros)
M&G Optimal Income4.419
Carmignac Patrimoine2.118
Baillie Gifford Diversified Gr2.055
Invesco Balanced-Risk Allocation
Fund
1.843
Newton Real Return1.797
Fuente: Morninstar, flujos de fondos a cierre de noviembre de 2012.

 

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