El hedge más rentable del año pasado fue uno nuevo y de tamaño grande, pero históricamente no ha sido este tipo de producto más rentable. La sexta edición del estudio anual de PerTrac sobre el "Impacto del patrimonio y la antigüedad en el comportamiento de los Hedge Funds", que analiza su evolución entre 1996 y 2011, muestra que la media de los fondos pequeños ha sido más rentable que la media de los medianos y los grandes todos los años salvo en 2008, 2009 y 2011. Los fondos pequeños tienen un patrimonio medio de 24 millones de dólares, los medianos de 225 millones y los grandes de 2.100 milllones.
Sin embargo, los fondos pequeños son más volátiles, tanto en períodos de ganancias como de pérdidas y pueden llegar a registrar caídas máximas anuales significativamente mayores que la media de las otras dos categorías, aunque muestran los mejores ratios de rentabilidad/riesgo (Sharpe al 5% y Sortino al 0%, 5% y 10%).
Observando la serie de datos históricos, parece que para la media de los fondos pequeños hay un antes y después de Lehman Brothers. Si bien hasta el 2007 esta categoría fue siempre la más rentable, parece que en entornos más volátiles le cuesta más mostrar ventaja. No obstante, según una simulación de Monte Carlo realizada en el estudio de PerTrac, la categoría de fondos pequeños es la que muestra un mayor potencial de rentabilidad para los próximos cinco años, algo que podría apuntar hacia un entorno menos volátil.
Impacto de la antigüedad
La media de los fondos con menos de dos años de antigüedad ha sido la más rentable en 14 de los 16 años que abarca el estudio, destacando su mejor evolución relativa en 2008. Sólo en 1999 y en 2003 quedaron por debajo de las otras dos categorías. Además de ser más rentables, han mostrado una menor volatilidad, en períodos de ganancias y, sobre todo, en los de pérdidas. Asimismo, muestran los mejores ratios de rentabilidad/riesgo (Sharpe al 5% y Sortino al 0%, 5% y 10%) de forma consistente. Y conforme a la simulación de Monte Carlo realizada por PerTrac, la categoría de fondos nuevos es la que muestra el mayor potencial de generar mayor rentabilidad con menor riesgo en los próximos cinco años.
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Fuente: PerTrac 2012
Para realizar su análisis, PerTrac ha utilizado datos de 15 bases de datos globales para su análisis, eliminando los índices y los fondos de fondos para evitar la duplicidad de datos. Los fondos se clasifican en tres grupos según los activos bajo gestión. El fondo es pequeño si gestiona menos de 100 millones de dólares, mediano si gestiona entre 100 y 500 millones y grande si supera los 500 millones.
Por antigüedad, el fondo es nuevo si tiene menos de dos años; de mediana edad, entre dos y cuatro, y maduro si supera los cuatro. En 2011, los fondos pequeños suponían algo más del 71% del universo analizado, los medianos un 19,6% y los grandes un 8,8%. Por antigüedad, un 31% de los fondos eran nuevos; un 23% de mediana edad, y un 45% maduros.