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Los gestores posicionan sus carteras para un QE infinito


Los gestores se rinden ante los activos que ganan con la deflación. Una combinación de una macro tibia, el coronavirus, la caída del crudo y unas previsiones de que el QE durará para siempre empuja a las carteras hacia el growth. Según la última encuesta a gestores de Bank of America Merril Lynch, la apuesta más popular es la de largos tecnológicas estadounidenses y acciones growth.

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Como se aprecia en el gráfico anterior, en febrero se ha visto una gran rotación hacia activos norteamericanos, bonos, tecnológicas y mercados emergentes. A cambio, los gestores se han salido de los cíclicos: la banca, energéticas, el value, etc. La asignación en energía está en mínimos de 4 años. De hecho, estamos en máximos desde 2008 en cuanto a expectativas de que el growth lo haga mejor que el value.

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Es cierto que el sentimiento alcista de los gestores se ha templado con respecto a enero, pero los niveles de liquidez han caído de nuevo. Ahora están en el 4% de media, el nivel más bajo desde marzo de 2013 y por debajo de la media a cinco años. Aún así, no se notan excesos de optimismo ya que está en territorio neutral.

Los grandes riesgos que ven son, por orden de importancia, las elecciones presidenciales en Estados Unidos, el pinchazo de la burbuja en bonos y el coronavirus. Curiosamente, la guerra comercial ya ni se percibe como un riesgo. Aun así, el temor por el impacto del coronavirus en el crecimiento de China es lo suficientemente grave como para haber provocado el primer recorte a las expectativas de crecimiento, inflación y beneficios globales desde octubre de 2019.

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