Los gestores no encuentran el alpha


La crisis financiera está poniendo a prueba la fortaleza de los profesionales de gestión alternativa que buscan generar un alpha. Durante los últimos días, dos productos con esta filosofía de inversión que se ofrecen en el mercado español han anunciado su suspensión temporal e, incluso, el cierre.



El caso más llamativo es el del fondo Lehman Brothers Commodity Plus Fund, integrado en la sicav Lehman Brothers Alpha Fund. Este producto buscaba rentabilidad intentando tomar exposición al índice DJ AIG Commodity Index a través del uso de instrumentos derivados que se negocian en mercados OTC. La entidad ha decidido suspender temporalmente toda la negociación de acciones del compartimento desde el pasado 15 de octubre.



Según comunicó a la CNMV, el compartimento estaba “expuesto a un swap cuyas contrapartes, tanto la matriz como el garante, han presentado un procedimiento concursal”. Según la entidad, los acuerdos de swap fueron rescindidos el 15 de septiembre. Aunque la exposición estaba cubierta por una entrega del colateral por la contraparte, las actuales condiciones del mercado han provocado que el colateral no esté ahora disponible para el fondo o preparado para convertirlo en dinero.



El gestor del fondo había sustituido el swap inicial por uno nuevo con una nueva contraparte. Pero debido a la caída del valor liquidativo del fondo, el nuevo acuerdo ha sido resuelto por la nueva contraparte. Esto ha provocado que el fondo no esté ahora invertido según su política de inversión. Además, el gestor no cree que se pueda restablecer a corto plazo esta política.



En esta situación, la entidad prefiere no permitir las suscripciones y reembolsos, ya que una parte de la cartera está en activos no líquidos. El gestor está analizando el estado del mercado para ver las posibilidades de que se puedan liquidar las acciones del fondo de forma eficiente y sin perjuicio para ningún inversor.



Otra situación bien distinta y que nada tiene que ver con la quiebra del Lehman y los problemas que ha generado en las operaciones en que era contraparte es la liquidación del fondo Putnam Global Equity Multi-Alpha Fund. En este caso ha sido la reducción del patrimonio que gestionaba hasta un nivel que le impide sacar partido de las economías de escala lo que ha llevado a la gestora a decidir la disolución del fondo, que se hará efectiva el próximo 19 de diciembre. En este sentido, el fondo dejará de aceptar suscripciones el próximo 14 de noviembre.