Los gestores españoles no se dejan influir por la crisis griega


Pese a las preocupaciones que suscita, el informe-encuesta de Lipper sobre asignación de activos en el mercado español de marzo concluye que la mayoría de los gestores españoles (un 54%) cree que los temores sobre la crisis en Grecia son exagerados, si bien el 31% considera lo contrario y por eso está reubicando los activos de su cartera. Los gestores restantes confiesan que ya han cambiado su asset allocation como respuesta a los movimientos de mercado esperados en relación con la crisis de deuda en el país heleno y otros mercados mediterráneos.

De hecho, uno de los mayores giros en las inversiones en marzo ha sido la reducción de las posiciones en bonos, desde el 38,5% de febrero hasta el 36,28%, uno de los movimientos más violentos registrados dentro de una clase de activos y un patrón presente en la mayoría de las regiones, principalmente en la eurozona y Norteamérica.

La principal beneficiaria de esta situación ha sido la renta variable, pues los gestores han incrementado su alocación media desde el 39,35% de febrero hasta el 40,88% en marzo, lo que indica un incremento de la confianza en el futuro de este activo. Sin embargo, este apetito es aún más bajo que el registrado a finales del año pasado y principios de 2010. Con todo, aumentó el número de gestores que sobrepondera las acciones, desde el 15% hasta el 30%, así como el porcentaje de profesionales que piensa que sería deseable elevar la exposición a la eurozona, Norteamérica y Japón en los próximos tres meses. Además, bajó el porcentaje de gestores que piensa que las acciones de la eurozona están sobrevaloradas, desde el 46% al 31%. Finalmente, la exposición media a liquidez subió ligeramente, desde el 19,03% hasta el 19,56%.

Distribucion de activos

Con todo, no hubo grandes cambios en la distribución sectorial. Lo más reseñable del mes fue que el número de gestores infraponderados en el sector de firmas no cíclicas subió al 31%, convirtiéndose en el área menos favorecida por el panel de expertos españoles (superada sólo por el sector inmobiliario, donde casi el 70% de los encuestados está aún infraponderado). En el lado positivo, recursos y bancos ganaron peso entre las preferencias de los participantes, con el 46% de sobreponderación.

En bonos, también continuó la tendencia ligeramente negativa de los últimos meses en relación con el crédito. De hecho, por primera vez desde el pasado verano el porcentaje de gestores infraponderado en bonos corporativos (31%) sobrepasó al que los sobrepondera (23%). En esa misma línea, también se incrementó el número de gestores que cree que los bonos corporativos de la eurozona están sobrevalorados. Sin embargo, una minoría del 31% del panel cree aún que están infravalorados, y el 38% de ellos planea incrementar su exposición en los próximos meses. Para la mayoría de los expertos, la deuda denominada en euros tendrá un mejor comportamiento en el corto y medio plazo en la curva de rentabilidad a lo largo del próximo trimestre, mientras la denominada en dólares será la ganadora del largo plazo.

Con respecto a las divisas, no se registraron muchos cambios. Lo más relevante, que el dólar estadounidense está aún infravalorado para el 69% de los encuestados, el mismo porcentaje que piensa que el euro está sobrevalorado. Sin embargo, el 57% cree que el dólar dará los mejores retornos en los próximos 12 meses, un porcentaje que ha ido crecido a lo largo de los meses, desde el 30% de 2009, el 38% en enero y el 50% de febrero.

En relación con los nuevos lanzamientos, el 60% de los encuestados cree que los fondos garantizados predominarán entre los nuevos lanzamientos en los próximos seis meses, una cifra ligeramente por debajo de los meses previos. Un pequeño porcentaje (7%) eligió también los fondos de fondos por primera vez en casi un año. Y la totalidad de los encuestados dice que su firma lanzará algún producto en los próximos seis meses.

La encuesta fue complenta d a finales de marzo y en ella participaron Santander Asset Management, BBVA Asset Management, Invercaixa Gestión, Ahorro Corporación Gestión, Popular Gestión, Gesbankinter, Bansabadell Inversión, Ibercaja Gestión, Caixa Gestión de Activos, BBK Gestión, Mutuactivos, Gestimed, Fonditel Gestión y Gaesco Gestión.

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