Los gestores españoles creen que Inditex cotiza a ratios muy exigentes


Se veía venir desde hacía días y, por fin, en la jornada bursátil de ayer Inditex superó a Telefónica como mayor empresa por capitalización bursátil de España. En un momento de la sesión alcanzó los 43.191 millones de euros de capitalización, frente a los 43.100 millones del operador telefónico. Cerró la jornada a 69 euros, con lo que lleva una revalorización de 10,5% en lo que va de año.

Inditex es una de las compañías más valoradas por los analistas por su capacidad de crecimiento e internacionalización y muchos de los fondos de inversión de bolsa española la tienen en cartera, si bien los gestores coinciden en señalar que, a su precio actual, cotiza a ratios muy exigentes.

“Los gestores españoles tenemos que buscar empresas con poca exposición a España, con crecimiento sostenido y poca deuda, e Inditex es una de las pocas compañías que cumple con las tres características”, explica Javier Galán, gestor del Renta 4 Bolsa. “Pero creemos que cotiza a ratios muy exigentes y ahora está muy cara”.

Galán considera que la empresa se merece esa prima con la que cotiza “hasta que se solucionen los problemas de España y mientras siga demostrando trimestre tras trimestre que puede crecer”. No descarta, no obstante, que la cotización pueda sufrir algún “susto” en el futuro. El Renta 4 Bolsa tiene un 5,3% de la cartera invertida en este valor.

También de susto habla Gonzalo Lardiés, quien no tiene Inditex en su fondo BPA Fondo Ibérico Acciones. Entró en su momento en la acción cuando cotizaba a 30 euros y salió cuando superó los 50 euros. Ahora, no se plantea volver a entrar. “El precio ahora mismo está descontando que la compañía va a crecer un 20% anual. Mientras siga abriendo tiendas sí puede mantener ese crecimiento pero ojo con la posición de caja neta porque tiene compromisos de alquiler muy fuertes a los que hacer frente y si tuviera cualquier problema podría haber un susto en su cotización”, explica.

“Además, todo lo bueno que pueda tener la empresa ya está descontado en el precio. Es una historia como la de Apple, que sólo puede ir a peor si saltan noticias negativas”, dice Lardiés.

En Gesconsult, el único producto que cuenta con Inditex en cartera es el fondo Gesconsult Crecimiento, de renta variable europea. La posición es del 2,5%, pero no es reciente sino que data de hace más de un año. De hecho, Alfonso de Gregorio, su director de gestión, ha optado por no incluirlo en otras carteras, ni siquiera en la de renta variable española, debido a su elevada cotización. "El precio se ha desbocado un poco", explica.

Así, aunque cree que está ofreciendo buenos resultados, no tiene endeudamiento y cada vez menor peso de su negocio en el mercado español, cree que existen alternativas más baratas, castigadas, y con mayor potencial. Inditex cotiza a un PER de más de 20 veces, mientras otras opciones, como Louis Vuitton, lo hacen a entre 16 y 17 veces. Por eso, no se plantearían incorporar la firma textil española a las carteras a menos que alcanzara también niveles similares.

Con todo, los gestores tampoco venderán su posición en el Gesconsult Crecimiento. "Vamos a dejar a Inditex correr con el mercado, aprovechando lo bien que lo está haciendo, aunque está cara para tomar nuevas posiciones", concluye.

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