Con los tambores de recesión sonando con cada vez más fuerza las opciones para invertir en mercado se complican pero eso no quiere decir que no haya oportunidades y según la última encuesta a gestores de fondos que ha publicado Bank of America Merrill Lynch, la mayor parte de esas opciones con las que arañar rentabilidad a la cartera están en el mercado de renta variable. De hecho, la sobreponderación que tienen estos profesionales a liquidez cayó en el mes de abril en 14 puntos, el mayor retroceso mensual de los últimos 14 meses hasta alcanzar niveles del 26%. ¿Dónde fueron a parar esos 14 puntos? Al mercado de renta variable ya que la sobreponderación a equities se elevó hasta niveles del 17% al tiempo en que la infraponderación en renta fija se mantuvo en niveles del 34%.
No en vano, son muy pocos los gestores que consideran que esa recesión que tanto teme el mercado llegue a lo largo de este 2019. En concreto, esto es algo que esperan apenas el 6% de los gestores de fondos, mientras que la amplia mayoría, un 70% de los encuestados por Bank of America Merrril Lynch no esperan que se produzca esa recesión hasta al menos el segundo semestre de 2020. Sí son mayoría los que estiman que la economía global esté en una situación de “estancamiento secular” ya que el 66% espera un contexto de bajo crecimiento y baja inflación, máximos desde octubre de 2016. Eso sí, son cada vez más optimistas con respecto a los beneficios empresariales ya que aunque el 16% considera que se deteriorarán los próximos doces meses, la cifra es 12 puntos inferior a la que arrojó la encuesta del mes de marzo.
Sin embargo, eso no quiere decir que ésta no sea una buena etapa para asumir una estrategia defensiva en las carteras de renta variable ya que se ve un gran sesgo hacia sectores menos ligados con el ciclo económico. Así, la exposición a bancos, en una época en la que son muy pocos los que esperan mayores subidas de tipos- solo el 13% de los gestores espera más alzas por parte de la Fed- se mantiene en niveles históricamente bajos con el 1% de los gestores infraponderando ya este sector en sus carteras, el mínimo desde septiembre de 2016. Por el contrario, la exposición al sector tecnológico sigue en niveles superiores a la media histórica ya que el 28% de los gestores globales sigue sobreponderando este sector en sus carteras.
Tampoco han cambiado lo que los gestores consideran los principales riesgos a los que se enfrentan a la hora de componer sus carteras. En los primeros puestos de la lista figuran la guerra comercial y la desaceleración de China como principales riesgos e irrumpe con fuerza en la tercera posición la posibilidad de que los bancos centrales se queden sin herramientas con las que responder a una desaceleración económica de gran calado.
