Los gestores centran su atención en EEUU y Japón


Los inversores han recuperado su actitud alcista hacia la renta variable, pero están retirando su interés de Europa y centrando su atención en EEUU y Japón, según la encuesta de gestores de Bank of America-Merrill Lynch de marzo, en la que participaron 207 profesionales del sector de fondos. Tras un debilitamiento del apetito por el riesgo en febrero, los inversores han restaurado su fe en las acciones, con un 46% de gestores que sobreponderan esta clase de activo, frente al 33% de febrero.

En paralelo, las posiciones de cash se han reducido a cero, frente al 12% del mes pasado, mientras los bonos cayeron desde el -39% al -42%. Además, los moderados temores inflacionistas explicarían la fuerte caída en el sector inmobiliario, donde el 16% de los inversores está infraponderado, dando la espalda a una tendencia de mejora que duraba ya 14 meses.

Así, el apetito por el riesgo se recuperó debido a la relajación de las amenazas a la estabilidad macroeconómicas. Entre ellas, los temores de una subida de tipos por parte de la Fed y el BCE (que la mayoría creen que no se producirá hasta 2011 debido a menores preocupaciones sobre la inflación, pues sólo el 34% cree que subirá frente al 46% de febrero) y a la confianza en la llegada de ayuda externa a Grecia. Sin embargo, los gestores se retiran de Europa: el 21% infrapondera la renta variable del continente, frente al 11% del mes pasado y lejos del 13% de sobreponderación de hace cuatro meses. Y todo, a pesar de que el 29% de los gestores de la encuesta europea (con 175 participantes) considera que las acciones están infravaloradas, la lectura más alta en un año.

El cambio favorece en la misma proporción a la renta variable estadounidense, con un 19% de los gestores sobreponderando este mercado en marzo, el nivel más alto en 15 meses. Japón es el otro mercado que está ganando popularidad, con un 6% de los gestores sobreponderando sus acciones, la mejor lectura desde agosto de 2007 y la primera positiva desde julio de 2008, frente al 10% de infraponderación de enero. Por regiones, los mercados emergentes siguen siendo los más populares (con el 33% de los gestores, aunque supone una caída desde el 54% que alcanzaron en julio del año pasado). De hecho, las expectativas de crecimiento en China se recuperaron desde el 7% al 24% en marzo.

Más positivos en los beneficios empresariales que en la recuperación económica

Los gestores se mostraron asimismo más positivos sobre las compañías que sobre la recuperación económica. En Europa, el número de inversores que confía en un fortalecimiento de la economía durante este año cayó desde el 51% hasta el 45%, lejos del pico del 74% de hace cuatro meses. “Las preocupaciones de los inversores sobre Grecia se están relajando pero los riesgos permanecen constriñendo el optimismo sobre la recuperación económica”, asegura Gary Baker, responsable de estrategia de renta variable europea de BoFA Merrill Lynch Research. En contraste, las perspectivas de crecimiento de beneficios empresariales han mejorado desde el 49% de febrero hasta el 60% en marzo, si bien la cifra está aún lejos del 82% de diciembre. “Los inversores están más dispuestos a aceptar riesgos corporativos, vía acciones, que riesgos soberanos”, asegura Michael Hartneet, jefe de renta variable global de BoFA Merrill Lynch Research.

Sin embargo, los encuestados creen que el panorama corporativo se encuentra en mejores condiciones lejos del continente. Un 40% asegura que la previsión de beneficios corporativos en la eurozona es la menos favorable de todas las regiones. Y es que en otras zonas el optimismo es mayor: así, en EEUU el 72% confía en que se produzca un crecimiento de beneficios empresariales, frente al 52% del mes anterior.

Aumenta la exposición a sectores cíclicos

Por sectores, los bancos mejoraron ligeramente su posición pero están aún lejos de ganarse la confianza de los inversores. Además, se dio un retroceso de los sectores más defensivos frente a los cíclicos. De hecho, los profesionales europeos, estadounidenses y emergentes han aumentado su exposición a estos últimos. En las encuestas regionales, las utilities están entre los dos sectores que menos gustan y la tecnología figura entre los tres con más adeptos.

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