"Los fondos indexados son un reflejo más exacto de las acciones que componen el índice replicado"


Todos los tipos de fondos pasivos permiten una exposición al riesgo sistemático de un mercado. Sin embargo, Habib Nasrallah, especialista en acciones de Pictet AM, cree que los fondos indexados de réplica completa son más adecuados para el inversor que busca un “reflejo más exacto de las acciones que componen el índice replicado, su horizonte temporal es más largo, es sensible al riesgo de contrapartida y se quiere beneficiar de las medidas legislativas favorables que hay en España (por tratarse de un fondo)”. También recalca cómo la comisión de gestión y custodia es muy competitiva. Sobre los ETF, opina que “pueden convenir al inversor que busca operar intradía y aprovecharse de la volatilidad diaria, con un horizonte temporal más corto, que no le da importancia al precio al que se compra el ETF sino a la rentabilidad, o que no encuentre un fondo para un mercado concreto”.
 

Pictet AM se encuentra entre los cinco mayores proveedores de fondos indexados de Europa, con 26.000 millones de dólares entre estrategias de Luxemburgo, Suiza y mandatos. Estos fondos están a cargo de Gérard Huber, que lleva 24 años como director jefe de un equipo en el que cuenta con seis gestores. Sus indexados luxemburgueses incluyen EEUU, Europa, Euro Zona, Japón, Pacífico sin Japón y Emergentes. La institución puso en marcha a mediados de 2011 seis nuevos indexados sobre índices MSCI de Latinoamérica, BRIC y Brasil, Rusia, China e India. Cada uno cuenta con su gestor, quien emplea algoritmos de optimización para reflejar el índice cada día y es el que da las órdenes. En clases particulares en dólares y euros el coste total (TER) de estos fondos está entre el  0,59 y el 0,83 por ciento.
 

Los indexados de Pictet aplican réplica total, “casi perfecta” comenta Nasrallah, de todas las acciones, con los mismos pesos de su correspondiente índice MSCI (S&P 500 en EEUU y SPI en acciones suizas). Este método “minimiza las desviaciones respecto a país, sector y acción. Se compran y venden a valor liquidativo diario e inmunizan parcialmente de cualquier acontecimiento extremo. Además, resultan menos volátiles que otros métodos de indexación como el muestreo optimizado (réplica de parte de las acciones, más líquidas) y la réplica sintética (mediante intercambio de flujos de rentabilidad total, swaps”, indica el especialista.
 

Según Nasrallah, la comisión (coste total TER) de los indexados de Pictet AM es “menor que la mediana de los principales proveedores de ETF en el mercado de Japón y Pacífico ex Japón, con más de tres años de antigüedad. Es similar respecto a los fondos pasivos que replican a índices de Europa y Emergentes y hasta 15 puntos básicos superiores sobre los de la zona euro y EEUU. Pero hay costes que no se reflejan en los TER de estos ETF, como gastos por transacciones, coste de colaterales, pagos extraordinarios a proveedores de índices y tasas públicas adicionales en mercados organizados”. Y remata diciendo que, “en este sentido los indexados de Pictet AM son más competitivos que la mediana de ETF, especialmente en EEUU y en los mercados emergentes, hasta el punto que sus costes pueden ser menores en un dos por ciento y en casos extremos un diez por ciento”.
 

Los indexados de Pictet AM, “cargan a los inversores los costes asociados a entradas y salidas de flujos significativos, spreads, para evitar penalizar a los inversores que se encuentran en el fondo, lo que puede suponer 25 puntos básicos de costes de más respecto a la mediana del ETF. Pero en caso de eventos extraordinarios, mercados cerrados o fuera de hora, cuando hay fluctuaciones de cambio de divisa, volatilidad alta y en productos nicho o situaciones de iliquidez los ETF han de pagar elevados diferenciales respecto a los subyacentes a sus creadores de mercado por proporcionarles precios. Estas diferencias pueden implicar sobrecostes de dos por ciento en tiempos normales y doce por ciento en situaciones extremas. Durante la revolución de Egipto en 2011 su bolsa cerró y la diferencia llegó a ser de 28 por ciento. En cambio estos indexados dejaron de calcular el valor liquidativo al estar el mercado cerrado”, dijo el libanés de la entidad suiza.
 

Empresas

Lo más leído