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“Los fondos de fondos pueden ser tan competitivos como los tradicionales”


Los inversores están mostrando un interés creciente por los fondos de fondos, un sector que vivió dificultades durante la crisis financiera pero que está suscitando una fuerte demanda debido a la flexibilidad que ofrece. Así lo cree Christophe Belhomme, director de inversiones de FundQuest, la gestora especializada en fondos de fondos de BNP Paribas Investment Partners con 23.000 millones de euros en activos, que cuenta con productos tradicionales pero recientemente se ha apuntado a la gama de retorno absoluto. Unas estrategias que llevan desarrollando ya durante tres años, pero que ha tomado un nuevo cariz con la numerosa incorporación de hedge funds con formato en UCITS, y que ha llevado a la gestora a construir portfolios incluyendo estas estrategias, debido a su mayor liquidez y transparencia y, principalmente, a la fuerte demanda.

"Los inversores valoran la capacidad de ofrecer un amplio abanico de posibilidades entre boutiques más grandes o más pequeñas que apuestan por diferentes clases de activos”, afirma Belhomme, una flexibilidad que constituye la clave de inversión de cara a un cambiante 2010, frente a un 2009 con una clara tendencia alcista. De hecho, ha sido precisamente “la flexibilidad de los hedge funds en formato UCITS, su diversidad en términos de estrategias de inversión, su transparencia y regulación” los que han llevado a FundQuest a incorporarlos, aprovechando un expertise en inversión alternativa que llevan desarrollando tres años.

Otro de los motivos son las comisiones. “No es verdad que haya un sistema de dobles comisiones”, se defiende el director de inversiones de la gestora, convencido de que los fondos de fondos pueden ser tan competitivos como el resto.

Como prueba de su flexibilidad, afirma que hace cuatro semanas, ante un sentimiento de mercado “demasiado positivo”, decidieron introducir en las carteras un fondo de volatilidad, con una correlación inversa a los mercados, algo de lo que sacaron partido con el último desplome bursátil y que vendieron hace una semana.”Realizamos este tipo de estrategias en función del tipo de escenario que contemplemos en cada momento”, asegura Belhomme. Ahora contemplan un ambiente que ofrece buenas oportunidades pero en el que es mejor limitar la exposición debido a la incertidumbre que crean las “excepcionales” medidas tomadas en la UE. “La confianza tardará en volver y cuando lo haga aumentaremos las posiciones”, si bien afirma que “progresivamente encontraremos oportunidades en activos de mayor riesgo, como la renta variable”.

Fuera de emergentes y EEUU y apuesta por Japón

Su cautelosa visión se refleja en el hecho de que en los últimos nueve meses no se ha mostrado positivo con los mercados emergentes. “Es una gran historia a la que todo el mundo acude y está demasiado abarrotada”, dice Belhomme, que también dejó a un lado EEUU hace un mes. Con el mercado que se muestra optimista es con Japón, que se beneficiará de las exportaciones a sus vecinos asiáticos.

La segunda clave de su gestión es la innovación, así como la arquitectura abierta. “Se trata de ofrecer lo que interesa a los clientes, proporcionando acceso a nuevas técnicas de inversión entre un universo amplio”, afirma. De hecho, afirma que su gama ofrece estrategias variadas, desde las más agresivas a las más conservadoras, si bien recurre en su mayoría a gestores de mercado neutral, la estrategia a seguir ahora para generar alfa en cualquier circunstancia de mercado.

Reciente estreno en la CNMV

La gestora acaba de lanzar, a finales de abril FundQuest International Alpha, un fondo de fondos registrado en la CNMV y que actualmente se llama FundQuest International Target Return Plus y está pendiente del cambio de nombre. Es un producto de retorno absoluto que incluye estrategias UCITS III, en su mayoría de long-short equity y global macro que buscan minimizar la sensibilidad al mercado bursátil, y cuyo objetivo es ofrecer una rentabilidad anual superior al Eonia con una volatilidad máxima del 2,5%. Cada estrategia tiene una medida de riesgo concreta que se considera en la gestión del mismo.

En el proceso de selección del portfolio se tienen en cuenta tanto el análisis top-down como bottom-up y se busca la diversificación. “Si vemos gestores con una fuerte correlación elegimos sólo uno”, afirma el director de inversiones de FundQuest. Así logran que el fondo capture mayoría de las subidas del mercado (en torno al 83%) pero que capte una mínima parte de las caídas (el 43%) si el movimiento es adverso. El fondo normalmente cubre la divisa, si bien ahora Belhomme reconoce que estar largo en el dólar supone una clara oportunidad.

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