Un estudio de la Universidad de Gallen junto con SAM, la boutique de Robeco especializada en inversión sostenible, que analiza las rentabilidades de las diferentes categorías de private equity, ha llegado a la conclusión de que los fondos de fondos ofrecen importantes beneficios de diversificación para los inversores de capital riesgo y muestran una menor correlación con el escenario macroeconómico que los fondos directos.
El informe, “Private Equity Fund of Funds vs. Funds – A Performance Comparison”, es uno de los primeros que se basa en datos históricos en vez de simulados y su versión resumida, titulada “Los beneficios de añadir fondos de fondos de capital riesgo a un portfolio” y elaborada por el profesor Rico von Wyss, y los asociado y analista de SAM Craig Cummins y Nathalie Gresch, incide en dicha idea.
Así, el estudio compara la relación entre retorno y riesgo de los fondos de fondos de private equity con los que invierten directamente en este activo y concluye que los inversores podrían esperar una mayor rentabilidad a largo plazo de los primeros, que invierten a su vez en varios fondos, sobre los segundos, que se posicionan en compañías.
Por eso los fondos de fondos servirían para reducir el riesgo de pérdidas de capital; para proporcionar una mayor liquidez a la cartera; para aportar una mayor diversificación, algo particularmente relevante para los inversores con exposición a “venture capital” y por último, para reducir la dependencia de las tendencias generales del mercado.
Los datos muestran que los fondos de fondos tienen menores probabilidades de pérdidas y una menor media de caídas, con la ratio riesgo/rentabilidad el doble de alta que los fondos directos. Además, una razón clave de su mejor comportamiento es el hecho de que sus retornos tienden a ser más distribuidos y también ofrecen un timing de cash flow más atractivo pues los inversores han de poner capital a menor ritmo pero lo reciben a ritmo similar que los fondos directos. Por último, los fondos de fondos son menos sensibles a los mercados durante la vida del fondo, lo que significa que tienden a ofrecer retornos más estables, mientras los directos están fuertemente correlacionados con los mercados y el crecimiento económico. De ahí la diversificación que pueden aportar a las carteras.
En los últimos 10 años, los fondos de fondos se han convertido en uno de los inversores clave de la industria de capital riesgo, pues en 2009 supusieron el 22% de las contribuciones de capital totales a fondso directos, según Preqin.
Fuente: “Private Equity Fund of Funds vs. Funds – A Performance Comparison”
