Los dividendos se disparan y todo apunta a que batirán récords en 2017


Tribuna de Jane Shoemake, directora de Inversiones del equipo de Renta Variable Global Income de Janus Henderson. Comentario patrocinado por Janus Henderson.

La mejora generalizada y sincronizada en el crecimiento económico mundial ha brindado un contexto favorable para los beneficios empresariales y, a su vez, para los dividendos en 2017. Así pues, los repartos mundiales se dispararon en el tercer trimestre, un 14,5% año-a-año en tasa general hasta 328.100 millones de dólares, lo que representa un notable récord para este periodo del año.

Dividendos totales anuales en todo el mundo, en miles de millones de dólares

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Nota: Janus Henderson Global Dividend Index, Edición 16 noviembre 2017

La tasa de crecimiento general de los dividendos supuso, con diferencia, la mayor alza trimestral en más de tres años y se vio impulsada por los abultados dividendos extraordinarios. Esta situó el Janus Henderson Global Dividend Index, un estudio a largo plazo sobre las tendencias mundiales en el ámbito de los dividendos, en 168,2 puntos, su máximo histórico, y todo apunta a que las empresas batirán récords de distribución en 2017.

El acelerado crecimiento subyacente pone de manifiesto el fortalecimiento de la economía mundial

La tasa de crecimiento general muestra la variación del valor real en dólares de los dividendos abonados por las empresas de todo el mundo. La tasa de crecimiento subyacente, por su parte, refleja las tendencias fundamentales a nivel de empresas. Esta contempla cuatro factores clave: las fluctuaciones de los tipos de cambio, el carácter imprevisible de los dividendos extraordinarios, , las variaciones en la lista de empresas que conforman las 1.200 primeras del mundo y las diferencias temporales (cuando las empresas trasladan sus dividendos de un trimestre a otro).

El crecimiento subyacente se situó en un 8,4%, el mayor incremento en casi dos años. Todas las zonas geográficas aumentaron sus dividendos en base subyacente, aunque las cifras variaron en gran medida. El Reino Unido protagonizó el mejor resultado, tras haber quedado rezagado frente al resto del mundo a lo largo del año pasado, mientras que los mercados emergentes fueron los peor parados a causa del descenso de los dividendos chinos por tercer año consecutivo.

El aumento del crecimiento subyacente pone de manifiesto la fortaleza de la economía mundial y su efecto en la rentabilidad de las empresas. En el tercer trimestre, el crecimiento subyacente se mostró decididamente acelerado, si bien no logró superar a la tasa general, sobre todo a causa de un pequeño número de dividendos extraordinarios muy elevados. Estos impulsaron la tasa de crecimiento general en un 4,9%, una cifra inusualmente elevada.

Los efectos de los tipos de cambio, que se dejaron sentir especialmente en el segundo trimestre debido a la fortaleza del dólar en comparación con el mismo periodo del ejercicio anterior, fueron más discretos y apuntaron en la dirección opuesta. La  epreciación del dólar en tasa interanual, sobre todo frente al rublo, el euro, el dólar australiano y el taiwanés, generó una ganancia que elevó el crecimiento general de los dividendos un 1,2%, dado que los pagos en estas monedas se convierten a dólares estadounidenses a unos tipos de cambio más favorables.

Los efectos temporales y las variaciones en el índice solo tuvieron un leve efecto a escala mundial, pese a resultar considerables en los distintos países y regiones.

Europa (excl. Reino Unido)

Recientemente, el crecimiento de los dividendos se ha revelado esperanzador en toda Europa, dado que las condiciones económicas —en su mejor momento desde hace seis años— resultaron favorables para los beneficios empresariales. La remuneración al accionista aumentó un 7,8% en tasa general hasta 18.800 millones de dólares, impulsada por la apreciación del euro y por Enel Spa en Italia, que ha pasado a realizar distribuciones semestrales. El crecimiento subyacente se situó en el 4,6%.

JHGDI – Europa (excl. Reino Unido)

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Nota: Janus Henderson Global Dividend Index, Edición 16 noviembre 2017

El tercer trimestre es el periodo más discreto en cuanto a reparto de dividendos en Europa, ya que la mayoría de las empresas realizan un único pago anual entre abril y junio, por lo que el tercer trimestre solo representa uno de cada doce dólares distribuidos al año. No obstante, en España los dividendos son mucho menos estacionales que en sus países vecinos y es, con diferencia, donde más distribuciones se realizan en el tercer trimestre. En este país, el crecimiento de los dividendos llevaba un tiempo por detrás del resto de la región, si bien ahora muestra indicios de mejora. Tras tener en cuenta la apreciación del euro, los dividendos españoles aumentaron un 13,3% en tasa subyacente, y todas las empresas españolas presentes en el índice aumentaron sus repartos. Banco Santander y la petrolera Repsol realizaron alzas especialmente generosas.

Industrias y sectores

Todos los sectores incrementaron sus dividendos en tasa interanual en este tercer trimestre, encabezados por el de materiales básicos, que incluye la actividad minera. La industria petrolera se situó en segunda posición, dado que el aumento de los precios del crudo impulsó los flujos de caja de las empresas, mientras que las compañías financieras fueron las que menos incrementaron su remuneración al accionista.

JHGDI – por sector

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Nota: Janus Henderson Global Dividend Index, Edición 16 noviembre 2017

Salvo que se afirme lo contrario, todos los datos proceden de Janus Henderson Investors, y tienen fecha del 30 de septiembre de 2017. Nada de lo recogido en el presente documento debe interpretarse como asesoramiento.

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