Los campeones ocultos de Europa en el punto de mira


TRIBUNA de Olgerd Eichler, Portfolio Manager en MainFirst AM. Comentario patrocinado por MainFirst AM.

Una selección exitosa de acciones puede generar rendimiento en cualquier universo de inversión. Esta es la creencia de Olgerd Eichler, que junto con su equipo ha gestionado con éxito el MainFirst Top European Ideas Fund durante más de 10 años.

La estrategia se basa en un enfoque de inversión muy activo: análisis detallados de los datos fundamentales más importantes y contacto directo y personal con la dirección de las compañías. A pesar del elevado número de más de 200 nombramientos de directivos al año, por término medio solo se añaden cada año entre tres y cinco nuevos puestos a la cartera. Esto da como resultado una cartera concentrada. Nuestro enfoque se centra en empresas infravaloradas con un modelo de negocio sobresaliente, un alto potencial de crecimiento y una rentabilidad excepcional. Criterios importantes para la valoración son una gestión excelente y, sobre todo, conservadora y fiable, que utilice el capital social que se le ha confiado de forma eficiente, emprendedora y concienzuda.

El equipo gestor toma posiciones solamente si tiene plena convicción. En consecuencia, en ocasiones, se prefiere dejar pasar oportunidades, que a primera vista parecen interesantes. Además, los gestores del fondo imponen grandes exigencias a los posibles candidatos a la inversión y siguen muy de cerca la evolución tanto de las acciones como de las empresas que poseen. Esto supone un intercambio intensivo de información con los representantes de la empresa y los miembros del Consejo de Administración, así como con los analistas a través de reuniones regulares y llamadas telefónicas. Por regla general, el equipo invierte dos tercios de su tiempo en el análisis y en la observación de las posiciones existentes.

Un ejemplo, es la empresa Hella, del sector automovilístico, que actualmente no está muy favorecido. La compañía Hella es una empresa familiar con un sólido balance y una cartera de productos muy innovadora. La empresa desarrolla y produce LED y otros componentes electrónicos como sensores y radares para el mercado de la automoción, que son de gran importancia para los vehículos eléctricos (EV). Hella ya se beneficia de tendencias a largo plazo como la hibridación del automóvil y la introducción de los LED en un número cada vez mayor de vehículos. El crecimiento de sus ventas se basa en la introducción de productos innovadores. La alta inversión en investigación y desarrollo es la clave para el crecimiento orgánico futuro. Como resultado, Hella crece muy por encima de la media de la industria automovilística, lo que le confiere una ventaja competitiva en un momento en el que el crecimiento global de la industria se ralentiza. Con una gestión muy buena, prudente y fiable y una valoración aún atractiva, la empresa es una de las principales inversiones del MainFirst Top European Ideas Fund.

El sector financiero ofrece también interesantes oportunidades. Así, Bawag es uno de los bancos más eficientes de Europa. Con un ratio de eficiencia del 43% y una rentabilidad por dividendo superior al 5%, es actualmente la mayor posición en el MainFirst Top European Ideas Fund. La racionalización de la red de sucursales y la mejora de la rentabilidad de las recientes adquisiciones abren actualmente nuevas posibilidades de optimización. El excelente equipo de la Junta Directiva está fuertemente incentivado por un sistema de remuneración plurianual. Se trata de un banco extremadamente rentable y con una base de capital envidiable, a pesar de ello, es barato en términos de valoración y todavía no ha recibido la atención adecuada en el mercado de capitales.

Por último, otra empresa que lleva años en cartera es Atoss Software. Desde hace más de una década, esta compañía alemana especializada en gestión de personal ha batido continuamente nuevos récords. Desde 2008, la compañía ha experimentado un crecimiento de ventas y beneficios de dos dígitos que invierte año tras año en la mejora de su propio software. Además, gracias a su excelente rentabilidad y a sus elevadas entradas de efectivo recurrentes, puede realizar regularmente retribuciones especiales a los accionistas. Su potencial de crecimiento está lejos de agotarse.

Con su estrategia de inversión, el equipo ha generado constantemente retornos atractivos para los inversores durante más de 10 años. Y seguirá empleando todo su conocimiento y pasión para mantenerlo así.

 

 

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