“Un trabajo perfecto” o “el necesario paso adelante” son algunas de las valoraciones que los gestores y analistas españoles de fondos han emitido acerca de la histórica subida de tipos de interés de la Fed en Estados Unidos de ayer, comunicada por Janet Yellen, desde el 0,25% hasta el 0,50% tras siete años a la baja.
Este largo periodo de dinero cuasi gratuito “era apropiado para un escenario de derribo, pero no para el actual, con previsiones de crecimiento e indicadores económicos mejorando cada día que pasa”, considera Amílcar Barrios, analista de Tressis. Aunque esperada, la subida de tipos genera dudas entre los inversores por su dureza y su timing. “La repetición -por parte de Yellen- de la palabra ‘gradual’ era lo que de verdad el mercado necesitaba”, afirma Barrios. La máxima responsable de la Fed mandó un mensaje positivo sobre el crecimiento americano y la economía global.
Igual de importante que la palabra ‘gradual’ es el planteamiento de la Fed de que estaría dispuesta a permitir que la inflación en EE. UU. se vaya temporalmente por encima del 2%, siempre que eso no signifique un desacoplamiento de las expectativas de precios, recuerda Álvaro Sanmartín, economista jefe y asesor del Alinea Global en MCH Investment Strategies.
En los próximos meses habrá que corroborar que la estrategia inicial de la Fed se implementa al pie de la letra a posteriori. “Es la clave de bóveda para los próximos trimestres y para la preservación del ciclo expansivo. La Fed no puede permitirse el lujo de equivocarse”, apunta el equipo de Análisis de Bankinter, liderado por Ramón Forcada. “Yellen intenta transmitir tranquilidad al decir que las subidas serán poco intensas y espaciadas en el tiempo, pero en realidad la Fed nunca ha actuado así en el pasado. En los últimos ciclos de subidas de tipos (2004, 1999 y 1994), los movimientos han tenido cierta profundidad (entre 125 y 425 puntos básicos) y se han extendido entre 12 y 24 meses. Claro, que puede que esta vez sea diferente”, pone en contexto Bankinter.
Así las cosas, desde MCH IS esperan que en las próximas semanas se produzca un cierto movimiento al alza en los tipos de interés a largo plazo, empezando en EE. UU. pero siguiendo también en otras economías desarrolladas. Por otro lado, “la respuesta positiva que estamos observando en la renta variable parece muy lógica, sobre todo en el caso europeo, en el que se habían producido correcciones que tenían poca explicación fundamental”, indica Sanmartín.
