Tags: Alternativos |

Long short y market neutral: estos son los fondos que mejor salen en el eje de rentabilidad/riesgo


Cuando se busca diversificar una cartera con estrategias que aporten descorrelación, las estrategias de renta variable long short y market neutral son las primeras categorías a la que miran los inversores, sobre todo en España, uno de los países donde –según algunos estudios, como el de Natixis IM- el peso en cartera de estos productos es mayor (alrededor del 15%). El problema es que la paciencia del inversor es limitada y su confianza en este tipo de estrategias muy endeble. Al ser fondos cuyo objetivo es generar rentabilidades positivas sea cual sea el entorno de mercado, defraudar al cliente es fácil, más aún cuando el producto ha sufrido un drawdown importante que cueste trabajo (y tiempo) recuperar. En los últimos años, hemos visto casos en España de estrategias de este tipo que han experimentado caídas muy fuertes y que han dado lugar a reembolsos muy significativos.

Con el objetivo de querer orientar al inversor en estas categorías tan complicadas de analizar, hemos querido identificar cuáles son aquellos fondos de renta variable long short y market neutral que en los últimos tres años han mostrado una mayor solidez en términos de rentabilidad/riesgo y que, por consiguiente, este año disfrutan de la calificación de producto Consistente Funds People. No hay muchos fondos que, actualmente, puedan presumir de una distinción que se otorga tras analizar cuál ha sido el comportamiento de los fondos incluidos dentro de la categoría atendiendo a dos variables: rentabilidad y volatilidad en divisa base. El procedimiento es sencillo y es fruto de la experiencia acumulada en la práctica profesional en la selección de fondos por el equipo de Análisis de Funds People, conducido por María Folqué y Montserrat Formoso.

En el caso de las categorías de renta variable long short y market neutral de Morningstar, compararon cada uno de los productos con todos los fondos de la categoría a la que pertenecen mediante dos scorecards. En el primero, tomaron datos de rentabilidad y volatilidad en periodos acumulados a 3 y 5 años; mientras que, en el segundo, los datos son a periodos cerrados de los últimos cinco años naturales (2013, 2014, 2015, 2016 y 2017). En ambos casos la rentabilidad y volatilidad tienen un peso del 65% y del 35%, respectivamente. Cada uno de los scorecards da una posición de los fondos dentro de su categoría, así que lo que hicieron es quedarse con los fondos que están situados en el primer quintil en ambos. Adicionalmente, sobre ese listado eliminaron los productos con un patrimonio inferior a 50 millones de euros bajo gestión a 31 de diciembre de 2017.

El resultado en las categoría de renta variable long short y market neutral es que únicamente doce fondos cuentan este año con la calificación Consistentes Funds People. Seis corresponden a la primera categoría y los otros seis a la segunda. En lo que respecta a los fondos de bolsa long short, tres de los productos son, además, fondos Blockbuster Funds People, es decir, estrategias con más de 100 millones de euros en España. Dos son de Schroders – el Schroder ISF European Alpha Absolute Return y el Schroder GAIA Egerton Equity- y uno de Janus Henderson –el Janus Henderson UK Absolute Return-, producto con la triple calificación: Favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistente. Completan el listado de los productos consistentes el Neuberger Berman US Long Short Equity Fund, el Sycomore L/S Opportunities y el BPI GIF Alternative Fund Iberian Equity Long Short.

De todos ellos, el producto que mejor sale en la escala de rentabilidad/riesgo es el Schroder GAIA Egerton Equity, fondo que ha generado una rentabilidad anualizada en los últimos tres años del 6,5% con una volatilidad en el mismo periodo del 8%, cuando la media de la categoría Morningstar ha ofrecido un retorno anualizado del 0%, con una volatilidad del 6,3%. Este fondo, gestionado por John Armitage, ofrece la posibilidad de acceder a un gestor de hedge funds—Egerton Capital Limited— a través de un producto regulado y líquido. Invierte en una amplia gama de valores europeos de renta variable de calidad. Aunque se centra principalmente en bolsa europea, puede invertir también en otras zonas del mundo —incluidos los mercados emergentes— con el objetivo de tratar de capturar las mejores oportunidades disponibles. La estrategia está cerrada a nuevas suscripciones.

Captura_de_pantalla_2018-05-25_a_las_11

En lo que hace referencia a las estrategias market neutral, un producto tiene la triple calificación: el BlackRock Strategic Funds - Fixed Income Strategies Fund. También cuentan con doble calificación (Blockbuster y Consistentes) otros cuatro productos: el Pictet Total Return-Agora, el Merrill Lynch IS Marshall Wace Tops UCITS Fund (Market Neutral), el G Fund Alpha Fixed Income de Groupama AM y el F&C Real Estate Equity Long/Short de BMO Global AM. Sin embargo, el producto que mejores resultados ha obtenido por rentabilidad/riesgo con la metodología cuantitativa aplicada por Funds People de todos los que este año cuentan con la calificación Consistente es el Exane Funds 1 Exane Overdrive de Exane Asset Management, al haber logrado generar una rentabilidad anualizada del 5,86%, con una volatilidad del 4,8%.

Gestionado por Eric Lauri desde París, este fondo busca generar un retorno absoluto positivo de manera regular y descorrelacionado con la evolución de los mercados de renta variable, clase de activo en la que invierte. La estrategia consiste en gestionar de manera simultánea una cartera compuesta por acciones de compañías que el gestor considera infravaloradas por el mercado, sobre las cuales construye una posición largas (bien sea comprando directamente el valor o recurriendo al uso de derivados), con posiciones cortas sobre empresas cuyo precio en el mercado Lauri ve sobrevalorado. Para poner en contexto los resultados obtenidos, resulta interesante destacar que la media de la categoría Morningstar ha conseguido en los últimos tres años una rentabilidad anualizada del 1,6%, con una volatilidad del 3,2%.

Captura_de_pantalla_2018-05-25_a_las_13

Profesionales
Empresas

Noticias relacionadas

Lo más leído