TRIBUNA de John Stopford, responsable de multiactivos en Investec AM. Comentario patrocinado por Investec AM.
Numerosos fondos orientados de forma defensiva no han logrado sus objetivos de proporcionar rentabilidades positivas y gestionar periodos bajistas. El Investec Asset Management Global Multi-Asset Income Fund (GMAI) es un fondo de rentabilidad total defensivo sensible a periodos bajistas que ha logrado rendimientos positivos cada año natural desde el lanzamiento, incluso en 2018, cuando los mercados atravesaron dificultades importantes.
El GMAI busca rentabilidades totales sólidas a través de:
a) Cartera sólida elaborada con un enfoque bottom-up
- Énfasis en valores con flujos de rentas sólidos en diferentes clases de activos.
- 30 analistas ayudan a elaborar actualmente una cartera concisa de unos 200 valores que proporcionan transparencia sin depender de ingeniería financiera o estrategias de valor relativo.
- Con un enfoque bottom-up: no depende de posicionamientos macroeconómicos.
b) Diversificación estructural y gestión activa
- Comprender el comportamiento de los valores que se compran. Se considera la volatilidad y la correlación de cada valor: los activos de crecimiento se correlacionan positivamente con las acciones, los activos defensivos se correlacionan negativamente y los activos no correlacionados no están relacionados con las acciones.
C) Enfoque hacia la limitación de los riesgos bajistas
- Uso de coberturas temporales cuando aumentan los riesgos: la cobertura de la exposición a renta variable, bonos y divisas puede reducir el riesgo de forma rápida y eficiente, al tiempo que conserva la propiedad del flujo de rentas de un valor.
- Eliminación de las coberturas de la cartera a medida que los riesgos se atenúan.
GMAI: mejor rentabilidad total
El GMAI controla activamente el riesgo bajista mediante la gestión de la exposición a renta variable y la correlación del mercado
El GMAI busca limitar la pérdida de capital mediante el uso de coberturas cuando el riesgo de mercado parece alto, reduciendo así la exposición neta a renta variable y las correlaciones de mercado en esos momentos. En otros momentos, mantenemos nuestra exposición al mercado para proporcionar un margen de crecimiento.
Reducir el riesgo en tiempos de incertidumbre y aumentarlo de nuevo para beneficiarse de la mayor fortaleza de los mercados.
El GMAI tiene una beta relativamente baja y predecible que se ha reducido gradualmente durante las últimas etapas de este ciclo de mercado.
La gestión activa del riesgo ha generado rentabilidades superiores a largo plazo.
Fuentes:
1 Fuente: Investec Asset Management, 31/03/2019. Nota: Cuando hay un gran flujo de entrada/salida de efectivo a finales de mes, el gráfico muestra el siguiente periodo adecuado.
2 Fuente: Morningstar Direct, 31/03/2019. Medias de los sectores de multiestrategia alternativa con capital variable y de renta variable neutral al mercado en Europa/Asia/ África
3 Con datos continuos utilizando una ventana de 3 meses y datos diarios.
La rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros; puede incurrirse en pérdidas
Tipo de cambio: las variaciones en los valores relativos de las distintas monedas pueden perjudicar el valor de las inversiones y las rentas conexas. Impago: existe el riesgo de que los emisores de inversiones de renta fija (por ejemplo, bonos) no puedan hacer frente a los pagos de intereses o reembolsar el dinero que han tomado prestado. Cuanto más baja sea la calificación crediticia de un emisor, mayor será el riesgo de impago y, por tanto, de pérdida de la inversión. Derivados: el uso de derivados puede incrementar el riesgo general al magnificar el efecto tanto de las pérdidas como de las ganancias, lo que puede provocar cambios de valor significativos y la posibilidad de grandes pérdidas financieras. Es posible que una contraparte de una operación de derivados no pueda cumplir sus obligaciones, lo que también puede dar lugar a pérdidas financieras. Mercados emergentes (incluye China): estos mercados conllevan un mayor riesgo de pérdida financiera que los mercados más desarrollados, ya que pueden tener sistemas jurídicos, políticos, económicos o de otra índole menos desarrollados. Inversión en renta variable: el valor de la renta variable (por ejemplo, las acciones) y de las inversiones relacionadas con la renta variable puede fluctuar en función de los beneficios y las perspectivas futuras de las empresas, así como de los factores de mercado más generales. En caso de incumplimiento por parte de una empresa (por ejemplo, insolvencia), los titulares de sus acciones se situarán en último lugar a la hora de recibir cualquier desembolso económico de dicha empresa. Tipos de interés: el valor de las inversiones de renta fija (por ejemplo, bonos) tiende a disminuir cuando suben los tipos de interés. Exposición a deuda pública: el fondo puede invertir más del 35% de sus activos en valores emitidos o garantizados por una entidad pública autorizada, según se define en el apartado de definiciones del folleto del fondo.
