Lo que se han perdido los inversores por salir de la bolsa europea


En un reciente artículo explicábamos los flujos negativos en fondos UCITS de renta variable europea. Aquí mostramos el coste de oportunidad: los mejores fondos internacionales de su categoría han dado rentabilidades de doble dígito.  

Los fondos más rentables en la primera mitad de 2019 son un buen espejo de lo que ha ocurrido en las bolsas del Viejo Continente en general. Esto es, que el growth lo ha hecho mejor que el value. El primer tercio del año fue bastante mejor que el segundo. Tras el rally del primer trimestre, cuando el MSCI Europe subió un 12,8%, en el segundo la revalorización apenas fue del 3%. Es una consecuencia de la corrección de los mercados en mayo. Según analiza Lyxor, esa caída exacerbó la divergencia entre growth y value ya que las cíclicas aglutinaron el grueso del castigo.

También se nota en la lista de los más rentables que las small caps se hayan quedado rezagadas frente al índice general. Sectorialmente, desde Lyxor apuntan que los de tecnología, industriales y consumo discrecional fueron los más rentables mientras que la banca, las teleco y las energéticas.

De entre los 50 fondos más rentables en lo que va de año (en su divisa base), la categoría más representada es la de EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity, con 14. Destacan también las de EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity (con ocho fondos) y EAA Fund Europe ex-UK Large-Cap Equity (con cinco fondos).

Es cierto que ya de por sí predominan los fondos con sesgo al growth (entendido así por el equity style box de Morningstar), pero la realidad es que entre los 50 más rentables no hay ni uno value. No es que los fondos que siguen este estilo de inversión no hayan dado rentabilidades positivas en este periodo. Hay ejemplos, como el Eurizon Equity Italy (+20,41%) o el Janus Henderson Horizon Euroland (+17,53%). Lo que pasa es que lo han hecho peor. Y eso es un coste de oportunidad para el inversor.

Y quizás esto último sea el gran argumento para justificar esas salidas de fondos de bolsa europea. Porque si bien las rentabilidades han sido buenas, el inversor habrá cosechado resultados aún mejores en otras categorías. Según datos de Morningstar, en euros hay 16 categorías más rentables que la de RV Europa Cap. Grande Growth: RV Rusia, RV China - A Shares, RV Brasil, RV USA Cap. Grande Growth, RV Holanda, RV Sector Capital Riesgo, RV Europa Emergente, RV USA Cap. Mediana, RV Sector Agua, RV Suiza Cap. Peq/Median, RV USA Cap. Flexible, RV Sector Tecnología, RV Global Cap. Grande Growth, RV Sector Energía Alternativa, RV Sector Ecología, RV Sector Oro y Metales preciosos.

Fondo Gestora Rent. YTD Divisa base Divisa base Categoría Morningstar Rent. 3 años anual. Divisa base Rent. 5 años anual. Divisa base
Fidelity FAST Europe A-ACC-EUR Fidelity 33,90 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity 12,74 7,70
Threadneedle Pan Eurp Focus Ins Acc GBP Columbia Threadneedle 32,84 Pound Sterling EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity 12,85 11,66
Legg Mason MC European Uncons PR EUR Acc Legg Mason 31,21 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity    
Berenberg European Small Cap I Universal-Investment 30,06 Euro EAA Fund Europe Small-Cap Equity    
Groupama Avenir Euro I Groupama 30,02 Euro EAA Fund Eurozone Mid-Cap Equity 13,62 17,25
Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR Fidelity 29,99 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity 11,99 12,52
Berenberg Eurozone Focus Fund R Universal-Investment 29,86 Euro EAA Fund Eurozone Large-Cap Equity    
Echiquier Major SRI Growth Europe A La Financière de l'Echiquier 29,73 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity 8,92 6,21
BSF European Unconstrained Eq I2 EUR BlackRock 29,33 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity    
Comgest Growth Eurp Smlr Coms EUR I Acc Comgest 29,19 Euro EAA Fund Europe Mid-Cap Equity 14,69 15,20
CM-CIC Small & Midcap Euro RC Crédit Mutuel 28,51 Euro EAA Fund Eurozone Mid-Cap Equity 11,25 11,09
DWS Invest II Eurp Eq Fcsd Alp FC DWS 28,17 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity 8,74 6,23
Oddo BHF Avenir CR-EUR Oddo BHF Asset Management SAS 28,00 Euro EAA Fund France Small/Mid-Cap Equity 9,00 11,16
Berenberg European Focus Fund R Universal-Investment 27,24 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity    
AS SICAV I Eurp Eq Ex UK A Acc GBP Aberdeen Asset Management 27,13 Pound Sterling EAA Fund Europe ex-UK Large-Cap Equity 13,90 10,51
Man GLG Pan-European Equity Gr I C EUR Man Group 27,04 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity    
BGF European Special Situations A2 BlackRock 26,90 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity 8,36 9,39
DWS Invest ESG Eurp Small/Mid Cap XC DWS 26,78 Euro EAA Fund Europe Mid-Cap Equity    
Threadneedle European Sel Ins Acc GBP Columbia Threadneedle 26,77 Pound Sterling EAA Fund Europe ex-UK Large-Cap Equity 11,36 11,85
Heptagon European Focus Eq CE EUR Acc Heptagon 26,66 Euro EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity 7,30  

Fuente: Morningstar Direct. Datos a 30 de jul. de 19. Fondos no domiciliados en España y disponibles a la venta en España. Categoría Global Europe Equiy Large Cap y Mid Cap. Rentabilidades en la divisa base del fondo.

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