A pesar de la falta de crecimiento en los beneficios empresariales en 2012, el aumento de la confianza de los inversores fue suficiente para impulsar la renta variable estadounidense. Sin embargo, en Invesco Asset Management no creen que este tipo de recuperación sea sostenible a largo plazo. “De cara a 2013, esperamos que el entorno de mercado sea más difícil ya que las compañías sea enfrenta a una encrucijada: conservar sus posiciones de caja a largo plazo a costa del crecimiento futuro del negocio o reinvertir en sus negocios a costa de unos márgenes de beneficios inferiores a corto plazo”.
Según explican los expertos del Invesco Core Equity en un reciente informe, la ráfaga de confianza que se levantó entre la clase inversora el año pasado condujo a una recuperación del mercado que, en el caso del S&P 500, ascendió al 16%. “Sin una base sólida para el crecimiento de los beneficios empresariales, las compañías han conseguido la carta blanca de los inversores. En este entorno de bajo crecimiento económico, las empresas han exprimido sus gastos de explotación en un esfuerzo para satisfacer las demandas de Wall Street de mayores ingresos. Sin embargo, no vemos esto como una buena estrategia de éxito a largo plazo”, afirman.
“No creemos que las empresas puedan ajustar mucho más sus gastos para mejorar sus márgenes. Y tampoco somos optimistas sobre las perspectivas de crecimiento de los beneficios”. La gran pregunta es… ¿optarán por reinvertir en su negocio? “Dado que la mayoría ha empezado a presentar sus resultados del año pasado, también se han preocupado por rebajar las expectativas para 2013. En general, se muestran aprensivas sobre su capacidad para crecer a través del incremento de la demanda de sus productos y servicios en el actual entorno. Consideramos que están en un punto donde se debe reinvertir en el negocio, lo cual sería un buen augurio para el crecimiento a largo plazo”.
No obstante, en la gestora consideran que los inversores deben estar preparados para las consecuencias que esto tendrá a corto plazo, ya que estos gastos comprometerán los márgenes a corto plazo, lo que puede hacer daño a las valoraciones. “Para disgusto de Wall Street, creemos que las empresas que actualmente están acumulando fuertes volúmenes de caja se enfrentarán a futuros déficits en los márgenes”. Al evaluar el panorama empresarial, los expertos del equipo del Invesco Core Equity señalan que existen varias características que buscan a la hora de seleccionar potenciales valores en los que invertir.
Primera: les gusta apostar por empresas que estén reinvirtiendo en su negocio. “Éstas han sentado las bases para el crecimiento y ya han absorbido el golpe en sus márgenes”. Segunda: el precio. “Las valoraciones de las compañías de pequeña y mediana son más elevadas que las de gran tamaño. En estos momentos, preferimos el rango más alto del mercado de mediana capitalización. Y, tercera: "tras cuatro años de mercado alcista, hay que encontrar empresas que trazan su propio camino de crecimiento a pesar de la incertidumbre macro”. La sanidad, particularmente farmacéuticas y tecnología de la información, sobre todo software, son los sectores que más les gustan.