Lo esencial sobre los dividendos de los ETF de renta fija

Bienvenidos de nuevo a nuestra clase magistral sobre ETFs de renta fija, donde iremos más allá de lo esencial para que los inversores entiendan el funcionamiento y las ventajas de estos innovadores fondos. A diferencia de las dos anteriores entregas en las cuales se cubrieron elementos básicos de los ETFs de renta fija, comparándolos con los ETFs de acciones y con  los títulos individuales,hoy profundizaremos en cómo funciona los dividendos en los ETF de renta fija.

La distribución de dividendos es un aspecto importante de un ETF de renta fija, ya que supone el pago de los cupones de los bonos que conponen el fondo. Para algunos inversores, los intereses (o el cupón) es el primer y principal motivo por el que invierten en bonos. Sin embargo, recibir los pagos del cupón de un bono individual es diferente a percibir los dividendos de un fondo cotizado de renta fija y esto, a veces, puede crear confusión.

Lo primero que hay que entender es que un ETF de renta fija distribuye los dividendos de la misma manera que un fondo de inversión tradicional de renta fija. En ambos casos, el fondo distribuye los dividendos generados, en lugar de los cupones reales, a los inversores. Los dividendos generados reflejan la rentabilidad a la que el fondo adquiere cada título. Dado que los bonos normalmente se venden a un precio mayor o menor que en el momento de su emisión, sus rentabilidades son, a menudo, diferentes a los tipos de interés establecidos en el cupón para el título en cuestión. Cuando un ETF adquiere un bono, puede que en ese momento tenga un cupón del 5%, pero su rentabilidad vigente puede ser del 3% según donde esté cotizando el bono en ese momento. Ese 3% es lo que se entrega a los inversores del fondo a través del pago de dividendos.

Los ETFs de renta fija domiciliados en Dublín están regulados bajo el marco UCITS,  por lo que deben distribuir todos los intereses y las plusvalías a los inversores, como minimo de forma anual. La mayoría de los fondos cotizados de renta fija distribuyen los intereses mensualmente, lo que puede proporcionar un flujo de ingresos más homogéneo que los pagos de cupones semestrales que ofrece normalmente un título individual (véase el siguiente gráfico de simulación).

Entonces, ¿cómo se calcula la distribución de dividendos? En general, un ETF devenga el cupón de los bonos que mantiene a diario. Al acercarnos al principio de cada mes, hay una fecha de registro y cualquiera que sea partícipe del fondo en esa fecha tiene derecho a recibir el pago de la siguiente distribución. Esa distribución refleja los cupones devengados por el fondo desde la anterior distribución. Cada uno de los inversores del fondo recibe entonces un pago en función del número de participaciones que posea, sin importar cuándo entraran en el fondo.

Hay un par de conceptos fundamentales que se deben tener en cuenta en este proceso. El primero: cada participación del fondo recibe la misma cantidad de cupón (por ejemplo, 10 céntimos/participación).Y, al igual que los fondos cotizados de acciones, el valor liquidativo de un ETF de renta fija (el VL) disminuirá en función del importe de la distribución.

Mientras que la mayoría de las distribuciones de cupones de los ETFs de renta fija se realizan mediante pagos de intereses, en ocasiones un fondo cotizado de este tipo podría necesitar distribuir las plusvalías a corto o largo plazo a los inversores. En general, esto ocurre al finalizar el año y está acotado normalmente a una o dos distribuciones. Al igual que los fondos de inversión tradicionales, los partícipes del ETF en el momento de la distribución deberán abonar los impuestos correspondientes sobre las plusvalías obtenidas.
Sin embargo, los ETFs de renta fija siempre han realizado distribuciones de plusvalías inferiores que los fondos de inversión de renta fija. En parte, esto se debe a que el proceso de creación/reembolso de un ETF es más eficiente desde el punto de vista fiscal que el proceso de suscripciones/reembolso de efectivo de la mayoría de fondos de inversión tradicionales.Además, un gestor hábil de carteras de ETF intentará minimizar los casos de plusvalías del fondo durante el año.

Autor de la imagen: Riccatreccia, Flickr, Creative Commons