¿Carteras concentradas o altamente diversificadas? William Hench, gestor de Legg Mason, tiene la respuesta clara: “la mejor estrategia para minimizar el riesgo del fondo es tener una cartera ampliamente diversificada”. Y asi lo hace en el producto del que es responsable, el Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity, que cuenta con 270 compañías y ninguna de ellas puede suponer nunca más de un 1% del fondo. “De esta manera evitamos enamorarnos de las compañías por muy baratas que puedan estar” explicó el gestor. Sin embargo el fondo sí que cuenta con cierta concentración sectorial: productos industriales y tecnología representan casi la mitad de la cartera. “De la misma forma que no prestamos atención a las predicciones sobre la evolución de la bolsa, no tenemos una idea predeterminada de la asignación por sectores. Nos centramos en buscar pequeñas compañías infravaloradas, independientemente del sector”.
Este fondo cuenta con un rendimiento histórico muy por encima del mercado: 12,37% frente a un 6,31% que arroja el índice Russel 2000. Asimismo, su rendimiento medio anual en los últimos diez años duplica al mencionado índice.
El fondo Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity basa su gestión en un exhaustivo análisis de pequeñas compañías norteamericanas, invirtiendo únicamente en aquellas que ofrezcan unos ratios de valoración atractivos. Aunque puede invertir en compañías que capitalicen hasta 2.500 millones de dólares, centra sus esfuerzos en aquellas cuya de menos 500 millones (la capitalización media del fondo es de 1.000 millones de dólares).
Respecto al tipo de compañías en cartera el gestor las divide en los siguientes grupos: compañías con activos infravalorados, compañías que están o van a salir de ciertos problemas (“Turnarounds”) y compañías cuyo crecimiento no está bien valorado (respecto a otras empresas del sector o respecto a su futuro crecimiento). “Aunque se podría decir que toda la cartera está formada por Turnarounds”, explicó el gestor, quien visitó Madrid la semana pasada para presentar el producto.
Legg Mason adquirió en 2001 Royce & Associates, una gestora que cuenta con más de 35 años de experiencia en la gestión de pequeñas y medianas compañías americanas y gestiona 29.000 millones de dólares. En la actualidad cuenta con 17 gestores y William Hench comenzó a gestionar el fondo Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity en el año 2004.
