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¿Le preocupa la volatilidad? Una solución de bajo riesgo para poner su dinero a trabajar


TRIBUNA de Henrik Stille gestor de la estrategia Low Duration European Covered Bond, Nordea AM. Comentario patrocinado por Nordea AM.

La búsqueda de inversiones de bajo riesgo capaces de generar rentabilidades resulta cada vez más desafiante. La innovadora estrategia Low Duration European Covered Bond de Nordea ofrece una solución atractiva para los inversores.

Las turbulencias que hemos experimentado desde principios de 2018 han convencido a muchos de que la volatilidad está de vuelta en el mercado de la deuda. Muchos inversores de renta fija buscan soluciones seguras y atractivas, pero las rentabilidades de la mayor parte de los bonos soberanos europeos permanecen ancladas en niveles extremadamente bajos con muy poco margen de protección contra las presiones inflacionistas cada vez más patentes. El riesgo de duración plantea una creciente inquietud y no representa un buen augurio para los inversores que prolongan el vencimiento de los bonos soberanos tradicionales para hacer frente a las bajas rentabilidades. Este desafiante entorno podría llevar a los inversores a aumentar sus posiciones en valores de mayor riesgo y verse expuestos a pérdidas potenciales de capital como consecuencia.

Encontrar una solución de bajo riesgo atractiva para los inversores en el entorno de mercado actual resulta difícil.

Una posible respuesta a esta situación es el mercado europeo de covered bonds, cuyo valor alcanza 2,5 billones de euros. Los covered bonds son instrumentos de deuda de alta calidad emitidos por bancos e instituciones hipotecarias, que cuentan con el respaldo de un conjunto de activos. A la doble protección inherente a su naturaleza  podemos añadir la capa adicional de seguridad asociada a su exención del mecanismo de recapitalización interna de la UE.

El primer recurso es la reclamación completa de los activos del emisor, por lo que, en caso de insolvencia, los inversores en  covered bonds están amparados por un derecho de acreedor sobre los activos. El segundo recurso es un acceso preferente al fondo de cobertura. Los flujos de caja del fondo de cobertura respaldan los covered bonds, además del colateral. Estos flujos de caja se utilizarán como garantía de los bonos en caso de insolvencia del emisor, mediante el pago puntual de los cupones y del principal si el emisor ya no puede hacer frente a sus obligaciones. Como resultado, los covered bonds no han registrado ningún impago en sus más de 200 años de historia.

Nordea Asset Management cuenta con una dilatada experiencia en el espacio de los covered bonds, de los que actualmente gestiona más de 39 000 millones. El éxito de la estrategia European Covered Bond  ha llevado al lanzamiento el año pasado de la solución Low Duration European Covered Bond. El equipo que dirige la estrategia tiene una media de más de 19 años de experiencia y cuenta con una sólida trayectoria en la generación de alfa. El equipo cree firmemente que se requiere habilidad, experiencia y una gestión activa para sortear la complejidad delo que todavía sigue siendo un mercado ineficiente.

La mayoría de los inversores perciben los covered bonds como una inversión aburrida y accede a esta clase de activos a través de soluciones pasivas. Se trata de una gran falacia. El mercado de los covered bonds europeos es ineficiente desde varios puntos de vista y requiere un gestor de inversión activo y con experiencia para aprovechar las oportunidades. Además, los diferenciales de crédito varían constantemente en esta clase de activos, a menudo debido a factores específicos del país o del emisor. Es necesario aplicar un actitud activa para poder aprovechar esta circunstancia.

La estrategia Low Duration European Covered Bond es adecuada para los inversores que se hayan propuesto el objetivo de capturar las características atractivas de esta clase de activos, pero que deseen un riesgo de tipo de interés más bajo. La estrategia sigue un proceso de inversión probado, el mismo de la estrategia European Covered Bond, además de una duración cubierta a 1 año aproximadamente.

La inflación no ha sido un problema importante para los inversores desde el inicio de la crisis financiera global, hace ya una década. Sin embargo, cada vez hay más signos de presiones inflacionistas en muchas partes del mundo desarrollado. La estrategia Low Duration European Covered Bond proporciona mayor tranquilidad en relación al riesgo de duración.

Si bien nuestra nueva e innovadora solución utiliza futuros sobre deuda soberana y swaps de tipos de interés para reducir el riesgo de tipo de interés de la cartera, es importante observar que mantenemos la misma prima de riesgo de crédito. Esto nos permite seguir persiguiendo el mismo nivel de alfa del que han disfrutado los inversores en nuestro producto durante muchos años.

Nordea Asset Management es el nombre funcional del negocio de gestión de activos que llevan a cabo las entidades jurídicas, Nordea Investment Funds S.A. y Nordea Investment Management AB ("Entidades Legales") y sus sucursales, filiales y oficina de representación. El presente documento está destinado a proporcionar información sobre las capacidades específicas de Nordea. El presente documento (cualquier opinión u opiniones expresadas) no representa asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación para invertir en cualquier producto financiero, estructura o instrumento de inversión ni para formalizar o liquidar cualquier transacción ni participar en alguna estrategia de negociación en particular. Este documento no es una oferta de compra o venta, ni una solicitud de una oferta para comprar o vender ningún valor o instrumento o participar en cualquier estrategia comercial. Dicha oferta solo podrá efectuarse mediante un memorándum de oferta o cualquier otro acuerdo contractual similar. Este documento no podrá copiarse ni distribuirse sin consentimiento previo. © Las Entidades Legales adheridas a Nordea Asset Management y cualquiera de sus sucursales, filiales y/o oficina de representaciónde las Entidades Legales.

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