Este año no está siendo el mejor para la renta variable latinoamericana. El marco de pérdidas en la mayoría de las bolsas contrasta con los ritmos de crecimiento que, aunque desacelerados, convierten a América Latina en la segunda región que más crece.
Pero en este contexto, en el 15º Foro Latibex que ha comenzado este miércoles en Madrid se ha respirado optimismo acerca de la región. “A corto plazo los mercados no han reflejado las perspectivas de crecimiento de la región y ha habido correcciones significativas. Ha habido una recomposición en el mercado, los inversores han rotado hacia desarrollados”, reconoció Juan José García Petit, responsable de asset allocation de BBVA Asset Management. Pero, agregó: “Latinoamérica está infrarrepresentada en las carteras mundiales”.
Uno de los motivos de la depreciación de activos ha venido por las dudas sobre China. Sin embargo, García Petit considera que no hay que dejar de ver a los mercados emergentes como un todo, dentro de los que estaría Latinoamérica. “Estructuralmente la región ha cambiado, hay elementos autónomos de crecimiento con consumo interno y de dinámicas de inversión. Cada vez van a pesar más los elementos propios y menos las amenazas exteriores como China”, aseguró.
De hecho, el responsable de BBVA AM apuesta por la gestión activa, evitando un análisis global y posicionamiento desde arriba del mercado latinoamericano. “Creemos que ya no es eficiente invertir en el mercado. La región gana en profundidad y en foco de atención. Nosotros preferimos la especialización”, sentenció.
Precisamente cree que la visión global contribuye a que siga habiendo una percepción negativa en muchos inversores: “Se hace aproximación muy macro y falta el detalle. También falta vender estos mercados, y hay temor a las crisis”.
Riesgos
Juan José García Petit expuso un mapa de riesgos. La desaceleración de China y la reducción de flujos de economías emergentes son los dos riesgos principales a los que se enfrentan Chile y Perú. La dinámica de flujos también es un elemento de riesgo en México y en Colombia, y en éste último país hay que agregar el desapalancamiento doméstico.
“Este mapa de riesgos es el de los inversores y por eso se han puesto cautos, pero nuestra visión es que han sido exagerados”, expuso. “Han sobrerreaccionado las expectativas negativas”, agregó a la vez que restó importancia al comportamiento de las commodities sobre las economías de la región, ya que salvo en Chile, donde las exportaciones de materias primas alcanzan el 20% del PIB, en el resto el peso es más moderado.
Asimismo, explicó que los flujos de inversión que llegan son estructurales. “Hay que tener en cuenta la competitividad de estos mercados. Ya no hay que hablar de inversión minera, sino inversión al desarrollo”. También destacó la buena salud de las cuentas públicas “salvo alguna excepción”, y el aumento significativo del crédito por encima del crecimiento nominal.
Tres ideas a jugar en la región
Bajo este título Juan José García Petit señaló tres cuestiones a tener en cuenta en Latinoamérica. La primera es “la continuidad en las dinámicas de consumo” por el incremento del nivel de riqueza, fortalecimiento de la clase media, espacio para las políticas monetarias expansivas y desarrollo bancario.
En el terreno de las infraestructuras, tema muy debatido en esta edición de Latibex, “va a seguir siendo importante la inversión”, ya que hay un déficit latente en la región.
En tercer lugar, destacó la integración que se está viendo en América Latina. “El MILA es un primer reflejo de querer crear un mercado integrado de verdad”. Estos procesos integradores como también la Alianza del Pacífico en comercio dan mayor solidez y reducen los riesgos de vulnerabilidad.