“Las small caps generarán retornos aceptables, pero siendo cautos en el primer trimestre”


¿Es la hora de las small caps europeas? Más allá del momento económico que se está viviendo en el continente, lo cierto es que en Schroders admiten que es una de las clases de activo donde ven más oportunidades. De hecho, su fondo Schroder ISF European Smaller Companies es uno de los que tienen un historial más largo en el mercado, pues este año se cumplen 20 años de su lanzamiento. En los úlitmos cinco, el fondo acumula una rentabilidad anualizada del 22%, siendo el 2013 el año en el que más consiguió brillar, al ofrecer un retorno del 32%, cinco puntos por encima del índice de referencia.

Andy Lynch, uno de los gestores de este producto, ha estado de visita en España. Y sí, le interesan algunas de las compañías del mercado español, aunque no da nombres, sólo pistas: ahora mismo tiene en cartera una empresa española de capitalización media y perteneciente al sector de alimentación. Lynch explica que en la actualidad se puede dividir el mercado de small caps español en dos tipos de compañías: las que presentan un balance muy apalancado o aquellas cuyas valoraciones se han vuelto excesivas al convertirse en activos seguros durante la crisis. Entre estas dos mareas, el gestor explica que detectaron una compañía cuyo precio no reflejaba su valoración. 

Con esta visión, Lynch tiene buenas palabras para el mercado español y, en general, para el universo europeo de small caps: “Al igual que se ha visto mejoría en Irlanda, podría pasar también en España porque son mercados con dinámicas similares”. De los parqués europeos destaca que siguen existiendo “oportunidades para comprar buenos negocios a buenos precios”.

El gestor muestra especial interés por la reactivación de los debut bursátiles, destacando ejemplos recientes en Portugal y otras esperadas OPV en Irlanda. Se fija en las salidas a bolsa de compañías con un perfil marcado: negocios de origen familiar en expansión que, ante la escasa concesión de crédito por parte de los bancos, deciden dar el salto al parqué. “Cualquier negocio gestionado para sobrevivir en los últimos años recibe la aprobación de calidad de gestión y calidad del modelo de negocio”, expone Lynch. 

Paciencia con el mercado

El experto de Schroders explica que, en estos momentos, las pequeñas compañías se están mostrando cautas con sus expectativas de crecimiento para 2014. De hecho, Lynch lleva advirtiendo desde antes de Navidad que se produciría una corrección en los mercados durante el primer trimestre, pero que esta sería sana y permitiría a los inversores volver al mercado en búsqueda de “gangas”

El gestor no descarta que el conjunto de small caps europeas sufra más que las grandes capitalizadas durante esta corrección, debido a la composición de sus respectivos índices. El de los ‘chicharros’ presenta un sesgo más cíclico, mientras que las blue chips tienden a ser un poco más defensivas en momentos de bajadas del mercado, explica. En todo caso, Lynch expresa “la confianza en el medio plazo de que generarán retornos aceptables, pero siendo cautos en el primer trimestre porque los beneficios han sido revisados a la baja”.

La cartera del producto está compuesta en la actualidad por 93 valores. Los sectores con mayor peso proceden del sector asegurador, la tecnología y las empresas cuyo negocio está vinculado a la venta por internet (e-commerce). El único sector que está totalmente descartado es el de real estate, por considerar –entre otros factores- que es uno de los potencialmente más perjudicados por la eventual subida de tipos de interés. Y es que, tal y como opina Lynch, “es difícil que las tasas caigan a niveles todavía más bajos”. 

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