Las seis claves que explican el auge de la demanda de productos UCITS alternativos


Las condiciones del mercado han catapultado el interés por productos UCITS alternativos. Se ha podido notar por el incremento de los titulares en prensa, en la innovación de producto (lanzamientos) y, especialmente, por los flujos: los fondos UCITS alternativos atrajeron 70.000 millones de euros en 2015, un 30% más que en 2014 (datos de Morningstar). En 2016, frente a la caída a nivel mundial del patrimonio de los hedge funds durante el primer trimestre, los UCITS alternativos registraron flujos de entrada de 13.000 millones de euros. Según datos de Lyxor AM, han sido los únicos en experimentar entradas de capital significativas este año, 7.700 millones en el primer trimestre de los cuales 3.600 millones de euros entraron en marzo.  

Uno de los sectores que ha mostrado más interés por esta clase de productos en los últimos 12 meses ha sido la banca privada. Spada recuerda que “muchas bancas han evitado la inversión en alternativos durante los últimos años”, pero constata a un tiempo el cambio de tendencia “debido a la búsqueda de diversificación y simplicidad”.

Daniele Spada, responsable de la plataforma de cuentas gestionadas de Lyxor AM, llama la atención sobre el fuerte contraste entre el aumento de la demanda por UCITS alternativos frente a los reembolsos en el resto de vehículos. Por ejemplo, los fondos de renta fija y de crédito vieron salidas de cerca de 13.000 millones de euros en el primer trimestre. El experto predice un crecimiento en esta parte de la industria de entre el 20% y el 30% en los próximos dos o tres años.

El responsable detalla la principal razón que está detrás de este apetito por UCITS alternativos: “Debido a la situación actual del mercado, los inversores necesitan estrategias que les permitan diversificar sus carteras, lo que les ha llevado a plantearse la inversión en hedge funds. Sin embargo, para que este tipo de inversión sea posible se exige un formato de fondo transparente y sujeto a una regulación fiable, características que los UCITS alternativos son capaces de proporcionar”. En este sentido, Spada recuerda que “UCITS V está a punto de ser puesta en marcha, se encuentra en un estado avanzado y, además, cuenta con la confianza de los inversores”. Además, constata que “en pocos años, los UCITS se han convertido en una potente marca, que ofrece dos principales atractivos a los inversores: la sencillez y su fácil uso”.

No obstante, la necesidad de los institucionales de cubrir parte de su cartera frente a la volatilidad es para Spada el gran factor de peso detrás del aumento de la demanda de UCITS alternativos. “Es importante tener en cuenta que en el segundo trimestre del año pasado hubo en gran salto en el rendimiento de la deuda, especialmente los bonos alemanes, que alcanzaron tipos que no habían visto en varias décadas. Todo esto provocó un aumento de la volatilidad en las acciones, que obligaron a los inversores a diversificar”, detalla.

Así, durante el primer semestre de 2016, los expertos de Lyxor AM han presenciado grandes flujos de entrada a estrategias poco direccionales, como long/short equity, market neutral y CTA. “Todas estas estrategias se caracterizan por tener poca direccionalidad de mercado y por tanto son excelentes mitigadores de riesgo y herramientas de diversificación”, añade Spada. Éste indica que también pueden contribuir a mitigar la volatilidad estrategias como el private equity o el real estate, pero que han sido demandadas por su menor liquidez, lo que vuelve a resaltar las cualidades del formato UCITS.

Más bondades de los UCITS alternativos

El responsable de Lyxor AM destaca su capacidad para generar retornos de forma sostenible en el largo plazo, en contraposición con los hedge funds, donde suele ser habitual una alta dispersión por estrategias. Así, mientras que la rentabilidad media de los fondos de inversión libre fue cercana a cero en 2015, algunos fondos individuales llegaron a alcanzar rentabilidades de hasta el 20%.

“Este potencial para lograr altas rentabilidades, junto a la capacidad de mitigar la volatilidad del mercado, ayudan a explicar por qué la demanda de estrategias alternativas ha sido tan constante y creciente, a pesar de que el rendimiento que señalan los índices de hedge funds sea bastante decepcionante”, reflexiona Spada. Éste añade que “está claro que es importante para los inversores trabajar con el socio adecuado para ayudarles a encontrar a los mejore gestores, ya que la selección de fondos es un aspecto clave para el éxito de la inversión en hedge funds”.

Dicho esto, el experto admite que “no se puede decir que una estrategia sea sistemáticamente mejor que otra, es muy posible que los fondos UCITS y los fondos offshore se comporten de forma diferente dependiendo del entorno de mercado”, en el sentido de que, cuando el mercado es alcista, los fondos UCITS tienden a retrasarse con respecto a los offshore; como estos últimos pueden invertir en activos poco líquidos, pueden captar la prima de liquidez.

La última cualidad que explica el aumento de la demanda de este tipo de productos es porque aumentan la presión contra la estructura de comisiones: “En general, tanto los gastos de gestión y las comisiones de rentabilidad se han reducido en el último par de años, tendencia que se ha acelerado todavía más recientemente. La forma más barata de acceder a las inversiones alternativas es por medio de los UCITS, lo que hace de ellos un activo atractivo para los inversores, que buscan fuentes no correlacionadas de rentabilidad”, detalla Spada.

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