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Perspectivas 2018: Las principales gestoras españolas explican los efectos directos y colaterales de MiFID II


Ya hace un año, las principales gestoras españolas pronosticaban que MiFID II sería uno de los principales retos para 2017. Un año más tarde saben que, en términos de negocio, la normativa va a marcar el rumbo de esta industria en 2018. Directa o indirectamente, todos los actores del sector nacional de fondos de inversión se verán afectados por la nueva normativa que entrará en vigor el 3 de enero de 2018.

En este sentido, Funds People ha querido conocer que puntos de MiFID II les repercutirán más y como van a colaborar con el comercializador en su implementación. Asimismo, profundizar acerca de si tendrá fectos tendrá en su gama de fondos y que novedades se puede esperar en su catálogo de producto. 

A continuación, los responsables de estas entidades responden para Funds People a dos preguntas: 

A) ¿Qué puntos os afectarán más de MiFID II? ¿Cómo los vais a solventar?

B) ¿Vais a modificar o ampliar/reducir la gama de producto y en qué sentido?


Juan Bernal CaixaBank AMCAIXABANK AM (44.058 millones)

Juan Bernal, director general de CaixaBank AM

A) MIFID II ha supuesto un gran reto para todas las áreas que integran la gestora pero la anticipación y el esfuerzo realizado en meses anteriores nos ha ayudado a estar plenamente preparados para afrontar este nuevo escenario. MIFID II es una oportunidad única para mantener la intensidad en la transformación del modelo desde producto al de asesoramiento al cliente en la gestión de su patrimonio a medio/largo plazo, dentro de un marco de máxima transparencia.

Todo ello refuerza la estrategia de CaixaBank AM de estar cerca del cliente apoyado en un modelo de asesoramiento que está centrado en las carteras de gestión discrecional y que refuerza nuestra posición de liderazgo en el sector. En este sentido y desde hace tiempo, nuestra estrategia ha dejado de tener en el centro el producto, lugar ocupado ahora por el cliente, sus necesidades financieras y el horizonte temporal de sus inversiones.

B) CaixaBank AM no apuesta por una tipología de productos en concreto sino que busca aportar soluciones de inversión que cubran las necesidades de nuestros clientes en aras de ofrecerles el servicio más adecuado.

La gestora ha estado trabajando durante este año para adecuar su oferta al nuevo entorno normativo y a las necesidades de nuestros clientes. Por ello , ha creado la nueva división Investments Solutions para dar respuesta en coordinación a los segmentos de Banca Premier y Privada . En 2018, seguiremos en esta línea lanzando nuevos productos si identificamos oportunidades de mercado que lo justifiquen. Nuestro esfuerzo se centra en el asesoramiento de los clientes de manera integral, acompañando al banco en esa labor a través de los productos de gestión discrecional de carteras (Carteras Valor) con tres perfiles:  el conservador llamado Tranquilidad, el de perfil moderado llamado Patrimonio y el perfil agresivo llamado Inversión. En ellos se combinan los diferentes activos financieros y se realiza una gestión dinámica de todos los activos a través de la combinación de fondos propios y de terceros.


Lazaro de Lazaro Santander AMSANTANDER AM (37.797 millones)

Lázaro de Lázaro, CEO de Santander Asset Management España

A) La implementación de MIFID II es compleja por su amplitud y diversidad y sobre todo por el espacio de tiempo limitado donde se va a tener que adaptar toda la nueva normativa, afectando a todos los agentes del sector. El esfuerzo de ajuste e implementación afectará a todas las gestoras y distribuidores de forma transversal, para lo que habrá que trabajar coordinadamente, ofreciendo flexibilidad pero también eficiencia en la toma de decisiones y procurando que la repercusión al partícipe/cliente de estos cambios normativos y regulatorios se haga de la manera más transparente y fácil posible.

B) En Santander AM evolucionamos de forma continua hacia las necesidades de inversión y ahorro de nuestros clientes, lo que requiere una revisión continua de la oferta de producto. En este sentido, en 2018 ampliaremos nuestra gama de producto con nuevas soluciones de ahorro e inversión que se adapten al mercado cambiante, incorporando las nuevas tendencias en la gestión, adecuadas a las circunstancias de mercado… siempre bajo el paraguas de una eficiente diversificación y un necesario ajuste por niveles de riesgo.

Igualmente, aquellos productos que ya han cumplido su ciclo de mercado o de inversión, o bien que se han quedado desactualizados de alguna forma,  podrán ir dando paso a eficiencias en la racionalización de gama, en una dinámica de revisión habitual y constante de la oferta.


MAX_3231BBVA AM (37.557 millones)

Luis Megías, director de BBVA Asset Management Europa

A) El reto regulatorio es uno de los más visibles. Comporta la integración de sus requerimientos en el diseño de nuestras soluciones de inversión, así como la creación de las clases limpias, entre otros.

Pero también es determinante el reto de transformación y el digital. Pensemos, por ejemplo, en el cambio que se está produciendo en los sistemas de distribución, su digitalización. En BBVA AM afrontamos el desafío de aprovechar esta oportunidad para desarrollar nuevos modelos de venta y asesoramiento digitales, al tiempo que generamos una nueva y mejorada experiencia de cliente.

B) Existen tendencias ineludibles que buscan dar respuesta en el actual entorno de rentabilidades esperadas discretas en buena parte de los activos. Así, las inversiones alternativas y la inversión en factores de riesgo (frente a la tradicional inversión en clases de activos) o la inversión temática figurarán, seguramente, en nuestro abanico de propuestas.

Tampoco podemos olvidar el crecimiento del interés por la inversión pasiva para complementar nuestra oferta de valor en gestión activa. Porque entendemos que ambas tienen sentido según qué tipo de inversiones estemos acometiendo.


Sabadell A.M. (16.432 millones)

A) MiFID II va a suponer un significativo paso más en la transformación de la industria en su conjunto, que nos afecta a los diseñadores-fabricantes y muy notablemente a la distribución. El cliente y sus necesidades es cada vez más central, y las soluciones de inversión que den respuesta a las mismas van a desplazar definitivamente a la mera comercialización de productos. Para nosotros en Sabadell, se trata de un giro que empezamos a dar hace ya tiempo: como prueba de ello, nuestro servicio de gestión discrecional de carteras de fondos, con distintos perfiles de riesgo y asset allocation activo incorporado, tiene más de 10 años de historia. Desde el punto de vista estrictamente de gestora, tenemos los deberes hechos, con el despliegue de clases “limpias” ya realizado y los temas de gobierno de productos (como la definición de público objetivo) preparados.

B) Nuestra gama de productos está en revisión de forma contínua para asegurar su adecuación a las necesidades de nuestros clientes a nivel de perfiles de riesgo, de horizonte temporal de la inversión y de alternativas de inversión; ello no necesariamente significa cambios frecuentes. Hemos mencionado el despliegue de las clases limpias ya llevado a cabo, y tenemos un catálogo de soluciones de inversión amplio y equilibrado. Y siempre vamos a seguir atentos a las ventanas de oportunidad que ofrezcan los mercados para lanzar soluciones de carácter más oportunista (en el espacio de los garantizados, por ejemplo) de interés para nuestros clientes.


Pablo_Hernandez_16BANKIA FONDOS (15.059 millones)

Pablo Hernández, director Comercial de Bankia Fondos

A) En lo estrictamente referente a la gestora nos afectará más en la obligatoriedad de definir el público objetivo de nuestros productos, el cambio de imputación de los costes de research y la información a enviar al comercializador, estos requerimientos están prácticamente listos para su implementación cuando proceda. En lo referente a nuestro comercializador, hemos optado por la figura de asesoramiento no independiente con toda la adaptación que implica la normativa MiFID II.

B) No vamos a realizar cambios significativos, si bien vamos a potenciar el servicio de gestión de carteras, que viene reconocido en la normativa MIFID II. En ese sentido estamos creando en la mayoría de nuestros fondos la clase específica de gestión de cartera.


Valero Penón IbercajaIBERCAJA GESTIÓN (12.250 millones)

Valero Penón, director de Ibercaja Gestión

A) Este es principalmente un reto para la distribución, donde seguramente vamos a ver cambios en los modelos de negocio de las diferentes entidades. Desde la perspectiva de la gestora, hemos adaptado nuestros procedimientos para dar respuesta a todos los requerimientos adicionales que la norma exige de transparencia y gobernanza de productos, y adaptaremos desde principios de años la estructura de costes y gastos requerida por esta normativa.

B) En ausencia de rentabilidad en los activos de bajo riesgo, continuarán las estrategias de diversificación como las más adecuadas para la materialización del ahorro. Carteras gestionadas de fondos y fondos perfilados multiactivo de gestión activa seguirán concentrando los flujos en el mercado. No prevemos modificaciones en la gama salvo tal vez algún fondo sectorial adicional de utilidad para la diversificación a través de carteras o cestas de fondos.


josebaKUTXABANK GESTIÓN (11.554 millones)

Joseba Orueta, consejero delegado de Kutxabank Gestión

A) MiFID II  es un reto importantísimo para la industria, pero en lo que respecta a lo importante, nuestro modelo de negocio, creemos que ha supuesto un espaldarazo a un camino que comenzamos en el año 2006. En ese año, comenzamos a desarrollar un modelo en el que el cliente delegaba la gestión de sus inversiones en fondos en un contrato. A lo largo de los años, la gestión delegada ha pasado a suponer más del 60% del volumen gestionado en fondos de inversión.

Un modelo de relación con el cliente, que creemos será a partir del año que viene instaurado de manera extensiva por la mayoría de las entidades, y en el que nosotros contamos con la ventaja de una experiencia dilatada, y una implantación mayoritaria en todos los segmentos de clientes.

B) No entendemos necesario cambiar nada relevante en nuestra oferta de producto, llevamos más de 10 años ofreciendo a los clientes, una gama propia central suficiente, que se complementa con la oferta de fondos de otras gestoras internacionales, y que como decía antes se trata de una solución de inversión completa, más que un enfoque de producto.


Miguel Colombás, Allianz Popular AMALLIANZ POPULAR AM (9.034 millones)

Miguel Colombás, director de Allianz Popular AM

A) El impacto de MiFID II en el modelo de relación comercial con los clientes va a ser muy positivo. Entendemos que lo más relevante es que se pone un mayor foco en la transparencia y la claridad en la venta y, gracias a ello, los clientes van a disponer de más información, más comparable, previamente a la toma de decisiones de inversión. En nuestro caso, esto ha supuesto una adaptación de los procesos a los nuevos modelos desarrollados por el sector con el fin de que los distribuidores dispongan de la información necesaria en tiempo y forma.

Desde el punto de vista de la distribución, lo más notable son  los requerimientos de certificación de la formación del personal. En ese sentido, nos consta que la red de Popular, Grupo Santander, ha continuado sus esfuerzos con notable éxito

B) Adaptaremos la gama en función de las necesidades de los clientes, si bien no prevemos cambios relevantes en los próximos meses.


MiguelArtola_2BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS (8.282 millones)

Miguel Artola, director de Bankinter Gestión de Activos

A) Entre nuestros retos, figuran de forma prioritaria mantener la calidad de servicio alcanzado en 2017 y el cumplimiento de la nueva regulación. Uno de los aspectos sería el pago explícito del servicio de research. A esto se uniría la distribución de productos de gestión y delegación.

B) Nuestra idea para este ejercicio es completar la gama de perfilados y fondos de gestión pasiva.


Francisco Rodríguez Martos UnigestUNIGEST (5.929 millones)

​Francisco Rodríguez Martos, director general de Unigest

A) Como generadores de producto, tendremos que competir en un mercado más abierto, donde los comercializadores van a transformar sus procesos de venta y pondrán a disposición de sus clientes fondos de gestoras que no pertenecen al Grupo, beneficiando al cliente final y aumentando sus exigencias en la calidad de gestión. Por otro lado, el aumento en costes por el análisis de mercado y los gastos de intermediación serán factores relevantes. Las gestoras tendremos que ser más transparentes, pasando de un modelo de información implícita como el actual a uno con un mayor nivel de detalle de costes, que permita a los partícipes tomar decisiones de inversión de la forma más adecuada.

B) Durante los dos últimos años el catálogo de fondos de Unigest se ha ido adecuando a las necesidades de inversión de los clientes de Unicaja Banco. Se está trabajando en el lanzamiento de nuevas clases dirigidas a los clientes que cuenten con un contrato de gestión discrecional de carteras e inversores institucionales, permitiendo así a estos clientes entrar en nuestros fondos de una forma muy eficiente en cuanto a coste, al gozar de una comisión de gestión muy reducida y, por tanto, competitiva respecto a otros fondos de terceros. Seguiremos apostando por los fondos multiestrategia, que permitan adaptarse a cualquier entorno de mercado, reduciendo la volatilidad y ofreciendo a cada cliente un vehículo de inversión acorde con su nivel de riesgo y expectativas de rentabilidad.


Fuente: Datos de patrimonio, Inverco. 

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