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“Las oportunidades serán para las personas valientes con liquidez”


Las subidas de las últimas semanas han hecho a muchos inversores decidir entrar en bolsa, pero para Giles Worthington, gestor del M&G Pan European Fund, esto es una carrera de fondo. Muy gráficamente explica que la renta variable europea es actualmente una pelea “y lo que tienes que asegurarte es de que al final de esa pelea tú seas el que se mantenga de pie”. En su opinión, hay enormes oportunidades a largo plazo ya que actualmente hay muy buenos precios de entrada y habrá mayores beneficios para los supervivientes. Por ello considera que esas buenas oportunidades “serán para las personas valientes con liquidez”.



Cree que todavía queda recorrido a la crisis y que acabamos de empezar la recesión y también se muestra muy preocupado por el desempleo. El rally de las últimas jornadas se debe, en su opinión, a los estímulos gubernamentales que considera que a la larga serán perjudiciales ya que habrá que pagar por ellos.



Worthington gestiona este fondo de M&G desde 2003 con enfoque totalmente growth y asegura que cuando analiza una compañía lo hace con un proceso simple en el que valora en qué fase del ciclo de crecimiento está la empresa y qué hace con su liquidez. “Yo no intento perseguir al mercado, nadie puede hacerlo”, dice. Por ello, hace un profundo análisis fundamental de las compañías y sus apuestas son a largo plazo. Tan sólo tiene 40 compañías en cartera, en las que suele invertir entre tres y cinco años aunque siguiendo su estilo de gestión activa. Durante el tiempo en el que una empresa está en su cartera suele comprar y vender sus acciones en distintos momentos del ciclo. “Así mantengo la cartera viva y puedo sacar ventaja del mercado”, dice.



Un ejemplo de esa actividad en una misma compañía sería Telefónica. Es una de las compañías españolas que tiene actualmente en cartera y le encanta, ya que cree que su valoración está siendo afectada por el sentimiento de mercado. Ha comenzado a invertir en la empresa hace poco y tiene intención de ir aumentado su exposición a ella en las próximas semanas.

Otro nombre español es Grifols y de hecho es una de sus mayores posiciones, con un 3,9% de peso en la cartera.



Así, el peso de España en el fondo es del 5,6%. Reino Unido es el país con más presencia en el producto, con un 27,1%. Actualmente no tiene exposición a Europa emergente ya que cree que tiene demasiado riesgo, aunque en el pasado sí ha incluido compañías de la región como bancos turcos. Para jugar la baza emergente, este gestor prefiere tener compañías de Europa occidental con negocio en esas economías en desarrollo.



Worthington tiene la cartera totalmente invertida y explica que no utiliza liquidez como una posición defensiva puesto que cree que actualmente hay cosas tan baratas que no merece la pena estar en liquidez. Otras compañías que tiene actualmente en su cartera son Ryanair, Aer Lingus o algunas de juego online, un sector que cree con gran potencial de crecimiento. Ve los bancos con muchos problemas todavía y augura que el sector tendrá más regulación, las entidades serán más pequeñas y estarán obligadas a vender productos más sencillos. Sí tiene Credit Suisse en cartera, pues considera que el banco ha hecho un buen trabajo en su división de altos patrimonios y será uno de los ganadores de la crisis.



La gestión de Worthington es long only y no utiliza derivados. Tampoco cubre el riesgo divisa ya que cree que no tiene sentido hacerlo.

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