Las IIC de gestión pasiva: la categoría triunfadora de 2012


Si hay unos fondos que se pueden tildar de triunfadores durante el año pasado son las llamadas IIC de gestión pasiva, carteras normalmente de renta fija (aunque también hay versiones de renta variable) con una fecha de vencimiento determinada y un objetivo de rentabilidad definido pero sin carcasa de garantía. Esa réplica de los fondos garantizados pero sin el patrimonio asegurado ha sido la categoría que tuvo más poder de atracción sobre los inversores a lo largo de un 2012 que terminó con reembolsos netos en la industria de fondos de 10.500 millones de euros.

Las rentabilidades ofrecidas, de una media anual del 5,8% según Inverco, superiores a las de los fondos garantizados (una media del 3,8% en los de renta fija) al no tener que hacer frente al gasto de la construcción de garantía, son el principal motivo de esa atracción. La estructura de muchos de ellos de forma que reparten rentas, con periodicidades que oscilan entre el trimestre y el año, es otra de las claves del éxito. En total, los fondos de este tipo captaron cerca de 428 millones de euros en 2012, liderando las seis categorías de Inverco con flujos netos positivos de enero a cierre de noviembre, de las 23 totales (ver cuadro).

A la oferta existente antes de 2012 en IIC de gestión pasiva, el año pasado se sumaron con fuerza las gestoras de Ibercaja, InverCaixa, KutxaBank, Banco Madrid o DWS Investments. Las gestoras argumentan que la propia garantía la ofrece la cartera del fondo, muy conservadora, y creen que es una opción atractiva para los partícipes por el ahorro de costes que supone y la consiguiente mayor rentabilidad. También BBVA AM ofrece este tipo de fondos, materializados en la gama Patrimonio, como alternativa para el cliente que quiere mayores rentabilidades que los garantizados.

Buenos resultados

Y la respuesta de los clientes no ha decepcionado. La Caixa obtuvo casi 100 millones de entradas netas solo en el fondo Banca Cívica Renta Fija, lanzado en febrero de 2012, otros 82 millones en el Foncaixa RF 2015 y cerca de 30 entraron en el FC Objetivo Rentas Extra. En vista de los resultados, en InverCaixa lanzaron en 2012 fondos con objetivo de rentabilidad, de renta fija y variable, aunque no descartan lanzar garantizados en 2013 –fondos que ahora no comercializan–. Algunos de ellos reparten además rentas periódicas, que han pasado de ser trimestrales a anuales en sus dos últimos fondos para optimizar la fiscalidad, según explican en la entidad.

Otra triunfadora es Kutxabank, que despuntó con el ya existente Kutxabank RF Enero 2017, producto que captó 157 millones (ver cuadro) y se convirtió en el fondo que lideró la categoría por suscripciones netas. También sumó casi 30 millones netos el Kutxabank Horizonte 2015 I y otros tantos el estrenado en 2012 Kutxabank Horizonte 2017 II. La gestora, ante los buenos resultados de esta oferta, ha empezado el año lanzando RF Abril 2015 (2), la primera IIC de gestión pasiva de 2013 con una TAE del 2,5%. Pero esta cifra, frente a rentabilidades anuales por encima del 4% el año pasado, debido a las diferentes condiciones de mercado, supone un reto para las gestoras que sigan lanzando estos fondos.

Ahorro Corporación Gestión también tuvo buenos números con esta estrategia: los inversores invirtieron más de 26 millones en el Fondo 3 Rentas Trimestrales, al que la gestora sumó los 20 millones que entraron en el Fondo 3 Renta Fija 2015, también de esta gama. DWS Investments es otra de las entidades que viene apostando fuerte por esta oferta: captó 26 millones en el DWS Bonos 2016 el año pasado.

También les fue bien a BBVA Bonos Patrimonio (en sus versiones I y II), con captaciones superiores a 17 y 14 millones respectivamente. O a Ibercaja Objetivo 2016, una estrategia que le está dando buenos resultados, en este último caso junto a carteras del mismo tipo pero sin objetivo explícito de rentabilidad, sus principales bazas de 2012. Así, Ibercaja optó por estas carteras sin garantía el año pasado, las de mayor demanda en su red según Miguel López, adjunto a la dirección de la gestora. López cree que la carcasa de garantía “la ofrece la propia cartera”, formada por deuda pública española o instituciones públicas o semipúblicas que "no necesitan garantía adicional" y cree que el ahorro de costes y la mayor rentabilidad compensan.

Clientes de garantizados

Desde InverCaixa e Ibercaja aseguran que los compradores de estos fondos son los clientes que tradicionalmente han entrado en garantizados. “Garantizados e IIC de gestión pasiva van dirigidos a una misma tipología, clientes conservadores que valoran conocer de antemano el rendimiento a vencimiento y la certeza de recuperar la inversión inicial, en los garantizados por el aval de la entidad y en los objetivo por la solvencia de la cartera", formada por bonos emitidos o avalador por el Tesoro, comentan en la gestora de La Caixa. “Nuestro cliente quiere una rentabilidad atractiva pero no renuncia a recibir un extra de rentabilidad inicial”, explican en Banco Madrid Gestión de Activos, donde prescinden de garantizados.

Con todo, algunas entidades se han resistido a esta oferta, como Popular Gestión o Santander AM, porque consideran que los fondos garantizados responden mejor a las necesidades de sus clientes, que buscan productos con capital asegurado por su entidad. Y minimizan la importancia del extra de rentabilidad de las carteras sin garantía. “No tienen por qué tener mayor retorno, otra cosa es que los activos que se utilicen sean más arriesgados y los bancos no quieran garantizarlos”, dice Rafael Hurtado, director de inversiones de Popular Gestión.

Aun así, de los garantizados de rendimiento fijo salieron más de 800 millones en 2012, los inversores retiraron más de 2.500 millones de los de renta variable y 54 millones de los de garantía parcial, con datos de Inverco a cierre de noviembre de 2012.

 

LAS CATEGORÍAS QUE CAPTAN DINERO EN 2012

CategoríaSuscripciones netas (millones de euros)*
De gestión pasiva (1)427,63
Renta fija mixta euro121,53
Globales100,87
Fondos de inversión libre94,61
Renta fija internacional36,68
Renta variable internacional resto18,82

Fuente: Inverco; *con datos a cierre de noviembre de 2012. 

(1)Gestión pasiva: incluye el tipo de carteras definido en el artículo, y también ETF.

 

LOS FONDOS QUE MÁS CAPTARON DE LA CATEGORÍA

FondoSuscripciones netas (millones de euros)*
KUTXABANK RF ENERO 2017156,75
BCA. CÍVICA RENTA FIJA CLASE A99,45
FONCAIXA RF 2015 CLASE A82,45
KUTXABANK HORIZONTE 2017 II29,88
FC OBJETIVO RENTAS EXTRA29,36
KUTXABANK HORIZONTE 2015 I28,79
FONDO 3 RENTAS TRIMESTRALES26,7
DWS BONOS 2016 CLASE A25,99
KUTXABANK HORIZONTE 2017 I21,7
FONDO 3 RENTA FIJA 201519,44
Fuente: Inverco; *con datos a cierre de noviembre de 2012.

 

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