Diversificar, diversificar, diversificar… A lo largo de los últimos años, la palabra que más se repetía cuando hablabas con los máximos responsables de las gestoras internacionales en España era esa. Lo que buscaban todos ellos era crecer a la vez que mantener un patrimonio bien repartido, tanto por fondos como por clase de activo. Y si pudiera ser también por cliente, mejor que mejor. El objetivo: proteger el negocio ante los problemas que pudiese ocasionar para el negocio depender excesivamente de una única estrategia que, en un momento dado, pudiese generar dudas entre los inversores o protegerse frente a una eventual salida de capitales de una clase de activo concreta que pudiese arrastrar a la entidad y dar al traste rápidamente con los activos aglutinados.
Algunas entidades tienen o han tenido que convivir con el fenómeno del fondo súper ventas, ese que de repente encandila a los inversores y provoca una importantísima concentración del patrimonio en una única estrategia. Le ocurrió a M&G Investments con el M&G Optimal Income. El porcentaje sobre el total de los activos bajo gestión que atesoraba la firma en España llegó a superar el 80%, una dependencia excesiva que la firma que lidera Ignacio Rodríguez Añino consiguió ir rebajando hasta el 50% actual. En estos momentos, la gestora está en máximos históricos por patrimonio y en mínimos en lo que respecta al peso que representa el fondo de Richard Woolnough sobre el total. Dentro del top 25, hoy esto le ocurre a Muzinich con el Muzinich Enhancedyield Short Duration, a Carmignac con el Carmignac Securité y a Nordea con el Nordea 1 – Stable Return.
El fondo súper ventas no es algo de lo que las gestoras suelan renegar. Tiene su cara amable. Tanto a M&G como a Nordea les permitió abrirse camino en el mercado español y ser hoy una de las gestoras internacionales de referencia. El súper blockbuster les dio un nombre, situó a las gestoras en el mapa y permitió a sus equipos comerciales dirigirse a sus clientes con una importante carta de presentación que, además, les ha servido de muleta para presentarles el resto de la gama de productos que comercializa la entidad. Si tienen éxito en esta tarea, lograrán diversificar el patrimonio, lo que significaría reducir el riesgo que supondría que el gestor del fondo se vaya o que el producto no cumpla con las expectativas de los inversores.
Lo interesante para el sector es que, desde que tuviera lugar la crisis financiera y los activos bajo gestión tocasen suelo, las gestoras internacionales han conseguido multiplicar por cuatro su patrimonio, superando ahora los 200.000 millones, según datos del barómetro que cada mes publica Funds People. La noticia es que ese crecimiento lo han logrado diversificando su patrimonio, tanto por producto como por clase de activo.
Si se analiza la distribución de las 25 firmas internacionales de mayor patrimonio en España, de media, el peso que tiene el fondo súperventas sobre el total de activos en productos de gestión activa es del 26%. Sólo en tres casos la ponderación del producto con más patrimonio alcanza o supera el 50% del total. La mayor concentración se produce en Muzinich, donde el Muzinich Enhancedyield Short Duration centra dos tercios de los activos que gestiona la entidad en España. El caso de la gestora que dirige Rafael Ximénez de Embun es singular, ya que la concentración no solo es a nivel de producto sino también por clase de activo. Dado que la entidad solo gestiona crédito, el 95% del patrimonio está en el mercado de renta fija corporativa.
De las entidades internacionales con mayor volumen de activos en España que reportan el dato a Inverco, sólo seis concentran más del 50% del patrimonio en fondos de renta fija. En renta variable, el número suma siete, mientras que en multiactivos/alternativa la cifra se limita a tres. En general, el negocio de las gestoras extranjeras está mucho más equilibrado hoy que diez años atrás, cuando el sector presentaba una clara orientación hacia la renta variable.
A continuación se presenta el ranking de las 25 mayores firmas internacionales, el fondo superventas de cada una, el peso de este producto sobre el total del patrimonio que gestionan en España y la diversificación de este volumen por clase de activo (renta variable, renta fija/monetarios y multiactivos/alternativos). Es importante tener en cuenta que los datos abajo expuestos están calculados de acuerdo con el patrimonio que las gestoras internacionales comunican a Inverco y que esta distribución la hemos aplicado teniendo en cuenta únicamente el negocio en gestión activa. Hay que recordar que entidades como BlackRock, Amundi o DWS también cuentan con elevados volúmes en ETF, que no son tenidos en cuenta en este análisis, pero que diversifican aún más su negocio por categoría de producto.
Fuente: Datos patrimoniales extraídos de Inverco y del barómetro que cada mes se publican en la revista.
