Las gestoras españolas apuestan por carteras de renta fija con objetivo a vencimiento


No sólo de fondos garantizados viven las gestoras españolas. Cada vez son más las entidades que optan por diversificar su oferta conservadora con vehículos de renta fija con objetivo de rentabilidad a vencimiento, aunque no garantizado. Pero con una estructura muy similar. En la última semana, BBVA AM, Ibercaja Gestión y Ahorro Corporación Gestión han optado por este tipo de productos y han registrado en CNMV sendas IIC, categorizadas dentro del área de gestión pasiva. Se trata de BBVA Bonos Patrimonio por parte de la primera, Ibercaja Objetivo 2016 y Fondo 3 Renta Fija 2015, respectivamente.

BBVA AM es la gestora que ha puesto el listón más alto, esperando una rentabilidad del 111,372% con respecto al valor liquidativo a 31 de julio de 2012, con el mantenimiento de la cartera a 30 de enero de 2015. Es decir, a dos años y medio ofrece un TAE del 4,4%, aunque el fondo sólo está disponible a partir de 150.000 euros.

En el caso del fondo de Ibercaja Gestión -gestora que viene aposando desde hace años por este tipo de productos, aunque con distintos vencimientos y categorizaciones-, ofrece a casi cuatro años y medio –con vencimiento a 5 de noviembre de 2016- el 119,45% de la inversión del 31 de julio de 2012, lo que supone una TAE del 4,25%, con una inversión a partir de 300 euros. "Aprovechamos la rentabilidad que ofrece el mercado de renta fija español, sobre todo deuda pública, aunque también incluimos a veces deuda de entidades supranacionales, como el FROB o el ICO", explica el director de la gestora Valero Penón. En esta ocasión, y a diferencia de otras veces (donde categorizaban el fondo como de renta fija euro y no fijaban objetivo de rentabilidad), el nuevo fondo está dentro del rango de IIC pasivas, lo que les permite empezar a valorar la cartera al final del periodo de comercialización y fijar una rentabilidad objetivo.

El fondo de AC Gestión tiene un vencimiento algo mayor, el 3 de agosto de 2015, es decir, a tres años, y una rentabilidad no garantizada TAE del 3,24% para las participaciones realizadas a 1 de agosto de este año, con inversión mínima de 5 euros. El pago en este caso consiste en tres importes brutos equivalentes al 3,25% de la inversión inicial a 1 de agosto, en las siguientes fechas: 1 de agosto de 2013, de 2014 y 3 de agosto de 2015, efectivos mediante reembolso obligatorio de participaciones.

Las razones que da Ahorro Corporación para el lanzamiento de este tipo de productos -tiene actualmente dos en campaña de comercialización y cinco de estas características- son el atractivo de la estrategia de comprar y mantener en renta fija, con las actuales rentabilidades, y la "dificultad de algunas entidades de constituir garantías internas", que ha hecho que estos fondos se estén convirtiendo en "eficaces sustitutivos de los productos garantizados". En la gestora lanzan ambos productos de forma complementaria.

Cierre con comisiones

En este tipo de fondos, el folleto deja claro que si la cartera adquirida no permite alcanzar las TAE objetivo, se dará derecho de separación. Y es que, como en España no existen fondos cerrados como tales, las entidades tratan de mantener la cartera a vencimiento con altas comisiones de suscripción y reembolso. En estos casos, son del 5% en el fondo de BBVA AM y AC Gestión, y más bajas en el de Ibercaja (el 1% de suscripción y el 3% de reembolso), aunque desde esta última firma creen que ya son disuasorias y evitan que grandes movimientos de entrada o salida impidan alcanzar el objetivo de rentabilidad. Con todo, el fondo de Ibercaja cuenta con dos ventanas de liquidez, el 5 de noviembre de 2013 y 2014.

Sobre las comisiones de gestión, en el fondo de Ahorro Corporación Gestión es gratis hasta el comienzo de la estrategia, el 1 de agosto, y a partir de entonces, del 1,15%, frente al 0,1% y el 0,7% en BBVA AM, y el 0,85% y 1,2% en Ibercaja Gestión, respectivamente. Las comisiones de depósito son del 0,05% en los dos primeros y del 0,1% en el producto de la gestora de la caja aragonesa.

En cuanto a las carteras, con activos con vencimientos próximos al periodo de la estrategia, los tres fondos se centran en la renta fija, si bien el de BBVA AM tendrá como universo los países OCDE, el de Ibercaja Gestión los de la UE -aunque se centra en España en la práctica- y el de Ahorro Corporación, España. Según el folleto de BBVA Bonos Patrimonio, invertirá en repos de deuda pública y activos monetarios de emisores OCDE en euros, así como en depósitos de al menos media calidad (mínimo BBB-) antes y después del periodo de aplicación de la estrategia, y en este último, la apuesta será por deuda pública emitida o avalada por estados de la UE o comunidades autónomas, pagarés de empresas y otros activos de renta fija privada, en euros con o sin garantía -incluyendo depósitos, cédulas y titulizaciones- y liquidez. Todo, de emisores OCDE y calidad mínima media, con una duración similar al vencimiento de la estrategia.

El Ibercaja Objetivo 2016 invertirá en liquidez, repos sobre deuda pública española y activos del mercado monetario (públicos y privados) con calidad mínima BBB- antes y después de la estrategia, y en el periodo, en deuda pública, renta fija privada avalada por estados miembros de la UE y liquidez, sin descartar que, por circunstancias del mercado y para alcanzar la rentabilidad objetivo no garantizada, podrá invertir hasta un máximo del 20% en deuda  privada, incluyendo depósitos en entidades de crédito a la vista o de vencimiento inferior a 1 año e instrumentos del mercado monetario, con calidad mínima BBB. En el folleto también advierten de que si hay bajadas de rating sobrevenidas que dejan a la deuda española por debajo de los niveles exigidos por la política de inversión, mantendrán la cartera a vencimiento.

El Fondo 3 Renta Fija 2015 también invierte antes y después de la estrategia en repos diarias sobre deuda española, depósitos de calidad mínima BBB- y liquidez, y durante la misma apuesta por deuda pública española, deuda avalada por el estado español y repos sobre ambos activos con un vencimiento próximo al de la estrategia.

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