Desde principios de 2010, venimos señalando que el sector farmacéutico europeo es un segmento de 'crecimiento' que presenta precios en niveles de 'valor'. La compañía farmacéutica alemana Bayer publicó sus últimos resultados el pasado 31 de octubre, que registran un incremento sustancial del beneficio neto tanto en el tercer trimestre de 2013 como en los nueve primeros meses del año. Los grandes volúmenes de ventas de nuevos productos impulsaron la esperanzadora contribución de las operaciones de la compañía en el campo de las ciencias de la vida (HealthCare y CropScience).
Los excelentes resultados de Bayer ponen de manifiesto nuestra confianza en el potencial de crecimiento a largo plazo de las compañías farmacéuticas europeas.
Nos entusiasma especialmente el crecimiento de los ingresos de esta compañía, que constituye una posición clave para nosotros. En un momento en el que aún muchos sectores de la economía dependen de la aplicación de programas de reducción de costes para impulsar sus beneficios, observamos un crecimiento de los ingresos en las empresas de este sector. En Bayer están incrementando las ventas gracias a nuevos productos como el anticoagulante Xarelto y el tratamiento ocular Eylea.
El PER ajustado cíclicamente de Bayer —uno de los mejores indicadores del valor de una acción— presenta una ratio de 16 veces el beneficio del año pasado, algo nada caro para una empresa con unos ingresos recurrentes relativamente fuertes y con nuevos y exitosos productos que están brindando crecimiento al grupo. El beneficio por acción procedente de las actividades principales de la empresa —una buena medida de la rentabilidad de una compañía— registró un incremento del 5,1% durante los nueve primeros meses del año con respecto al mismo periodo de 2012.
Quizás el aspecto más positivo sea la confirmación de la inversión prevista en innovación y desarrollo. Las empresas que no innovan terminan por perecer y Bayer espera invertir 18.000 millones de euros durante los próximos dos años en el desarrollo de nuevos productos. A pesar de que a mediados de la década pasada las compañías farmacéuticas sufrieron un periodo de estancamiento, se está comprobando que esta tendencia se está revirtiendo y empresas como Bayer se muestran optimistas en cuanto a sus tratamientos en fase de desarrollo. Por ejemplo, la empresa estima que únicamente cinco nuevos productos podrían hacer crecer las ventas totales aproximadamente desde los 1.500 millones de euros de 2013 hasta más de 5.500 millones de euros.
Aún no estamos convencidos de que el mercado haya apreciado completamente el potencial de crecimiento de este sector y, por lo tanto, existe margen para que el precio de las acciones de las compañías farmacéuticas europeas incremente.