Las cuatro ideas que el inversor parece tener muy claras para 2013


Los inversores tienen convicciones muy fuertes. El riesgo de ruptura del euro ha quedado atrás, Francia no conseguirá reducir su déficit este año hasta el 3%, el consumidor americano volverá a gastar en 2013 y los inversores aseguran ahora mostrarse favorables a mantener posiciones en activos de riesgo. Estas son las conclusiones a las que se pueden llegar después de la asamblea celebrada hace un par de semanas por AXA Investment Managers en país, evento que la entidad aprovechó para preguntarles a un nutrido grupo de inversores institucionales sobre sus previsiones de cara al 2013, cuyas conclusiones expone en un informe.

¿Ha quedado atrás el riesgo de ruptura del euro? Dos tercios de los encuestados (concretamente el 65%) opinan que sí, mientras que una minoría importante sigue dudando de que la eurozona esté navegando por aguas tranquilas. “Viniendo de inversores que operan en el núcleo de la eurozona, esto es evidente”. En términos generales, Eric Chaney, jefe de Investigación de AXA IM, comparte este punto de vista relativamente equilibrado. “El riesgo de una ruptura del euro ha disminuido considerablemente gracias a los pasos significativos dados hacia una mejor gobernanza de la UEM. Sin embargo, este proceso aún es reversible”, afirma.

¿Logrará Francia reducir su déficit al 3% a finales de este año? El 93% de los encuestados cree que no. El país todavía mantiene este compromiso. Sin embargo, Chaney asegura que su credibilidad en lo que respecta a este objetivo en particular es cercano a cero. Al menos, entre los inversores institucionales. Esto no quiere decir –explica el experto- que el Gobierno que preside Françoise Hollande no tenga credibilidad en materia fiscal. “El presupuesto galo se construyó a partir de una previsiones de crecimiento del 0,8%. Si éste fuera del 0%, esto haría que el déficit pasase automáticamente al 3,4% del PIB, un nivel que veríamos aceptable”, indica.

¿Volverá a gastar el consumidor estadounidense en 2013? Tres de cada cuatro consultados estiman que sí. ¿Es un acto de fe o una expectativa racional? Chaney cree que, probablemente, es algo de ambas cosas. “A mi juicio, la variable clave para el consumo de Estados Unidos es su balance. El ratio de deuda de los hogares ha disminuido desde entonces y lo seguirá haciendo, gracias a unas condiciones de financiación muy baratas. Se puede debatir si esta es una condición suficiente para provocar una remontada del gasto de los consumidores, pero lo que está claro es que el incremento del gasto es una clara posibilidad”, asegura el experto.

¿Mantiene una visión constructiva sobre los activos de riesgo? El 78% afirma que sí. “Las respuestas a la primera y tercera pregunta dejan pocas dudas sobre el estado de ánimo de los inversores. No obstante, me sorprendió positivamente el hecho de que la abrumadora mayoría de inversores institucionales (cuatro de cada cinco) mostrasen ahora una mayor tolerancia a los activos de riesgo. Dado que esta es también la posición del equipo de Análisis y Estrategia de AXA IM, empecé a tener dudas. Sin embargo, los ‘contrarians’ no siempre tienen razón”, apunta el experto de la gestora francesa.

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