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Las comisiones de los hedge funds vuelven a sufrir otro tijeretazo… y no será el último


La industria de hedge funds no pasa por su momento. Según los datos de Hedge Fund Research (HFR) durante el primer trimestre del año se lanzaron 136 nuevos fondos de inversión libre lo que eleva a 544 el número de nuevos fondos lanzados en tasa interanual, la más baja en este periodo desde el año 2000. Además, el primer trimestre del año ha sido el tercero consecutivo en el que los lanzamientos se han quedado por debajo de las liquidaciones de productos, que ascendieron a los 213.

Estas cifras muestran una clara concentración en la oferta de productos, como sucede también con la industria tradicional de la gestión de activos, y al igual que pasa también en el negocio tradicional, esa concentración y el aumento de la competencia han provocado que cada vez sean más los actores que tratan de retener a sus inversores apelando a los costes. De hecho, según los datos de HFR la comisión media de gestión que aplican los hedge funds están en mínimos históricos (la consultora publica datos desde 2008) ya que se sitúa en el 1,41% mientras que la comisión por resultados experimentó una nueva caída hasta niveles del 16,60%, 30 puntos básicos menos que en el anterior trimestre. Y estas son las medias del sector ya que estos gastos caen aplomo cuando afectan solo a los nuevos hedge funds que se han lanzado este año: la de gestión cae hasta la el 1,19%.

“Los nuevos lanzamientos que ofrezcan a os inversores institucionales un acceso eficiente a las tendencias de una mayor liquidez, bajas comisiones y posicionamiento táctico, incluyendo ESG y Blockchain, son los que previsiblemente seguirán creciendo los próximos trimestres”, apuntan desde la plataforma.

La obtención de rentabilidades se complica

La rebaja de comisiones que se ha visto en la industria de hedge funds no es ninguna excepción sino una continuidad de una tendencia que se inició hace varios años en una industria cada vez más competitiva y que tiene más complicado generar ese alpha que siempre se asocia a los hedge funds en un contexto de tipos al 0%. De hecho, el índice HFRI World Index acumula este año una rentabilidad del 4,18%, muy inferior por tanto a la que acumulan muchos fondos tradicionales tanto de renta fija como de renta variable y su comportamiento también ha sido en líneas generales un tanto decepcionante en ejercicios de máxima volatilidad en los mercados, como fue 2018, en el que este tipo de estrategias tienen que demostrar esa descorrelación con los mercados de la que siempre presumen.

De ahí que, según una encuesta a Inversores Intitucionales realizado por JP Morgan Capital Advisory, el 68% de ellos afirmara que su cartera de hedge funds lo había hecho peor que el objetivo de rentabilidad que se había marcado.

Además, en la misma encuesta se ve cómo esa combinación de rentabilidades inferiores a las esperadas y aumento de la competencia ha provocado que los inversores cada vez opten más por la negociación a la hora de fijar las comisiones que están dispuestos a pagar a los hedge funds. “Por primera vez en la historia de este estudio, más de la mitad de los inversores están ahora negociando las comisiones que pagar a los gestores de hedge funds. Cerca de la mitad de los que respondieron a la encuesta pagaron menos del 1,5% de comisión de gestión a sus gestores en 2018”, afirman en la encuesta.

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Más competencia y más variada

Y es que al aumento de la competencia de nuevos gestores hedge funds y de esos fondos de gestión alternativa que replican estrategias de hedge funds pero con liquidez casi diaria, se suma también el incremento de competidores por tipo de activos dentro de este gran universo que supone la gestión alternativa. Y, quizá, uno de los que más daño puede hacer a la industria de hedge funds sea el de los fondos de capital riesgo. De hecho, en un reciente estudio realizado por la consultora Preqin pronostican que el capital riesgo superará de aquí a 2023 a los hedge fund como el activo alternativo con un mayor patrimonio.

 “Pronosticamos que la industria de hedge funds crezca un 31% los próximos cinco años hasta alcanzar los 4,7 billones de dólares en 2023. La cifra supone un aumento de 1,1 billones e implica el segundo mayor crecimiento de los activos alternativos, solo por detrás del capital riesgo que creemos que superará a los hedge funds como la mayor industria al alcanzar los 4,9 billones de dólares”, afirman en la consultora. Además, recuerda que en una reciente encuesta a inversores privados el 79% de ellos expresó su deseo de aumentar su exposición a capital riesgo  los próximos cinco años frente al 27% que así lo defiende en el caso de los hedge funds. Y quizá eso de deba a la divergencia que hay en lo que a expectativas de rentabilidad se refiera: desde BlackRock pronostican un rendimiento en dólares para el capital riesgo americano del 13% anualizado los próximos cinco años mientras que su expectativa en el mismo periodo para 6,2%.

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