La inversión de las entidades de capital riesgo en España durante 2011 alcanzó los 3.249 millones de euros, según la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI) en colaboración con Webcapitalriesgo.com. Este volumen es ligeramente inferior al alcanzado en 2010, aunque supera por más del doble al volumen de inversión de 2009. De nuevo, los fondos internacionales fueron los grandes protagonistas, con operaciones como las de Blackstone en Mivisa, PAI en Swissport, CVC en Capio, Carlyle en Telecable o First Reserve en Abengoa, todas ellas operaciones superiores a los 100 millones de euros de equity1; a éstas 5 se podría añadir la de Saba Infraestructuras, sindicada entre KKR, Torreal y Proa.
En cuanto a la captación de nuevos fondos para invertir, sigue siendo la tarea más complicada en estos últimos años. En 2011 se registraron como nuevos fondos unos 2.358 millones de euros, un 26% menos que en 2010, de los cuales el 83% se debe a la aplicación de fondos internacionales a sus inversiones. Únicamente el 17% fue captado por fondos nacionales.
En lo que respecta las desinversiones del año 2011, el volumen (a precio de coste) alcanzó 1.557 millones de euros en 556 operaciones, un volumen muy similar al registrado en 2010, aunque repartido en un número considerablemente mayor de operaciones de desinversión (337 en 2010). El mecanismo de desinversión más utilizado (en función del volumen total) fue la “Venta a terceros” (30,5%) ‐Tagliatella, Guascor, Jimmy Choo, Serventa, Grupo Lasem, Emfasis, Alcasa, Acens‐, seguido de “Venta a otra entidad de capital riesgo” (19,6%) – Segur Ibérica, Mivisa, Guzmán Gastronomía, KA International, Noa Visual Group, Telecable‐. “Otras situaciones” acumuló el 26,8% del volumen, consecuencia de las reestructuraciones financieras de Dinosol y Núcleo. De las 556 operaciones de desinversión, el 58% se realizó a través de devoluciones de préstamos.
Operaciones
El midmarket (operaciones de 10‐100 millones de euros equity) vuelve a cobrar importancia. Se cerraron 39 operaciones, de las cuales 32 fueron realizadas por operadores nacionales como Artá Capital (Flex, Panasa), Bidsa (Uriage), MCH (Europastry, Segur Ibérica), Mercapital (Panasa), Nmas1 (Mivisa, Rymsa y Teltronic, Eysa), Miura (Guzmán Gastronomía), Proa (Ambuibérica, Saba Infraestructuras), Torreal (Swissport, Saba Infraestructuras), Nazca (Grupo IMO, Eurekakids), Corpfin Capital (Telindus), Ged (Continental Hoteles) o Sherpa (KA Internacional).
En 2011 se cerraron 947 operaciones (+3,1% frente a 2010), de las que el 78% fueron inversiones de importes inferiores a 1M€ de equity. También creció significativamente el número de operaciones apalancadas, pasando de 18 en 2010 a 31 operaciones en 2011. Este dato revela que, a pesar de la dificultad por acceder a la deuda, se siguen cerrando operaciones apalancadas (aunque con más capital y menos deuda, y sindicando la deuda). Las operaciones apalancadas más destacadas, además de las 5 grandes antes señaladas, fueron las de Transporte Sanitario de Cataluña (Investindustrial), Panasa, Rymsa y Teltronic, Velosi (Carlyle), Saba Infraestruturas y Eysa. En cuanto a operaciones de expansión (585), algunos ejemplos destacados fueron: Opodo (Permira) Flex, Panasa, Uriage, T‐Solar (KKR), Grupo IMO, Eurekakids, Autopistas del Norte SAC (Cofides) y Europastry. Las operaciones de “distressed” comienzan a despegar: tras la compra en 2010 de Famosa por Sun Capital, en 2011 Oaktree ha comprado Panrico y Sherpa Capital KA Internacional.
Los sectores que más volumen de inversión recibieron fueron: Otros Servicios (27%), principalmente por las operaciones de Swissport, Saba, Velosi y Eysa, Medicina y Salud (16%), por operaciones como las de Capio y Grupo IMO, Productos y Servicios industriales (13%), por la operación de Mivisa, Energía y Recursos Naturales (12%) por T‐Solar y Abengoa, y Productos de Consumo (9,5%) por Panasa, Flex, Europastry o Guzman Gastronomía. Los sectores que más número de operaciones concentraron fueron Informática (31%), Biotecnología (12%), Productos y Servicios industriales (11%), Otros Servicios (9%) y Productos de consumo (7%).
Sin mejoría clara hasta 2013
A nivel internacional el fundraising ha mejorado en 2011, y según varias encuestas, parece que el volumen de compromiso de fondos de private equity aumentará en 2012, según ASCRI. En España, algunas de las nuevas medidas introducidas por el nuevo Gobierno van dirigidas a restablecer la confianza en la economía española, así como a facilitar el crédito a las pymes y emprendedores. Aun así, la asociación considera que la recuperación será un proceso largo, y no se prevé notar una mejoría antes de 2013.
Una de las claves de la recuperación parece ser la internacionalización de las empresas. Con este objetivo, algunas entidades de capital riesgo & private equity están estudiando el potencial de los mercados emergentes, principalmente Latinoamérica. Mercapital ha sido la entidad española pionera en establecerse en Brasil, Miami y Colombia, siguiendo la tendencia ya marcada por otros operadores internacionales como Blackstone, Carlyle o 3i. Esta tendencia responde a la necesidad de buscar nuevos mercados en los que invertir, así como internacionalizar la cartera ya existente.