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Los fondos alternativos internacionales más rentables de 2018


A diferencia de los fondos multiactivos, los alternativos internacionales han salido mejor parados en la foto de fin de curso. Unas 65 estrategias de la categoría cerraron en verde, y hasta cuatro dieron rentabilidades de doble dígito. Han sido de las pocas opciones en unos mercados complicados tanto para activos de riesgo como los refugio. Al igual que en la selección de los demás fondos internacionales, para el ranking se ha seleccionado la clase del fondo con divisa base en euros. Así, la rentabilidad reflejada es la que hubiera recibido un inversor en euros.

Fondo de inversión Rent. 2018 (euro) Rent. 3 YR (euro) Categoría Morningstar
Odey Investment plc - Odey Swan Fund 38,19 -15,56 EAA Fund Alt - Multistrategy
Odey Investment plc - Odey Odyssey Fund 22,11 -9,40 EAA Fund Alt - Global Macro
BlackRock Strategic Funds - Emerging Markets Absolute Return Fund 11,20 1,41 EAA Fund Alt - Long/Short Equity - Emerging Markets
MontLake North MaxQ Macro UCITS Fund 10,63 -7,29 EAA Fund Alt - Global Macro
Merrill Lynch Investment Solutions - Merrill Lynch MLCX Commodity Alpha Fund 9,65   EAA Fund Trading - Leveraged/Inverse Commodities
BlackRock Strategic Funds - Global Event Driven Fund 8,67 1,68 EAA Fund Alt - Event Driven
GAM Star Fund plc - GAM Star Alpha Technology 8,35 5,10 EAA Fund Alt - Long/Short Equity - Global
Melchior Selected Trust - European Enhanced Absolute Return Fund 8,25 -5,83 EAA Fund Alt - Long/Short Equity - Europe
Templeton Global Currency Fund 6,60   EAA Fund Alt - Currency
H2O Adagio 6,03 4,29 EAA Fund Alt - Global Macro
Carmignac Portfolio Long-Short European Equities 5,15 10,52 EAA Fund Alt - Long/Short Equity - Europe
Hermes Absolute Return Credit Fund 5,09 0,58 EAA Fund Alt - Debt Arbitrage
Pictet TR - Mandarin 5,00 9,36 EAA Fund Alt - Long/Short Equity - Emerging Markets
Merrill Lynch Investment Solutions - Ramius Merger Arbitrage UCITS Fund 4,48   EAA Fund Alt - Event Driven
Man Funds VI plc-Man GLG Alpha Select Alternative 4,18 5,38 EAA Fund Alt - Long/Short Equity - UK
Lyxor Newcits IRL PLC - Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strategy Fund 3,95 3,29 EAA Fund Alt - Event Driven
UBS (Irl) Investor Selection - Equity Opportunity Long Short Fund 3,90 -5,82 EAA Fund Alt - Long/Short Equity - Global
Man AHL Multi Strategy Alternative 3,85 2,23 EAA Fund Alt - Multistrategy
Pictet TR - Agora 3,77 2,37 EAA Fund Alt - Market Neutral - Equity

Fuente: Morningstar Direct a cierre de 2018. Ranking de los 20 fondos de inversión más rentables en 2018 en la categoría de alternativos. Vehículos disponibles para la venta en España y no domiciliados en España. Divisa base de los fondos en euros; cifra de rentabilidad divisa base en euros.

“En la segunda mitad del año se incrementó la asignación a activos alternativos de deuda para evitar la renta fija, lo que justifica que los inversores se centraran en estos productos porque hay demanda de ellos. Además, la clave en el universo de retorno absoluto de deuda ha estado en encontrar fondos que no tengan una gran direccionalidad con los spread de crédito, que se estrecharon durante el último trimestre de 2018 y que, por lo tanto, afectaron a las rentabilidades”, revela Sophie del Campo, directora general para Iberia, Latinoamérica y EE.UU. Offshore.

Y así se ha cumplido también en la renta variable. En un año con tantas categorías en números rojos, las estrategias con flexibilidad para ponerse cortos han dado buenos resultados. Así se extrae del hecho que ocho de las 20 estrategias más rentables pertenezcan a la categoría de Long/Short Equity. Dentro de ella, hay bastante diversidad geográfica, con fondos centrados en emergentes, Reino Unido o Estados Unidos, pero predominan las estrategias especializadas en Europa, como el  Melchior Selected Trust - European Enhanced Absolute Return Fund o el Carmignac Portfolio Long-Short European Equities.

1 y 2. Odey Swan Fund y Odey Odyssey Fund (+38,19% y 22,11%, respectivamente)

Los dos alternativos más rentables del año pasado pertenecen a la firma del afamado gestor de hedge funds Crispin Odey. La fuerte volatilidad es casi la seña de identidad de Odey Asset Management, que ha copado titulares tanto por las sacar partido de las posiciones cortas contra la banca británica al arranque de la crisis financiera como por las fuertes pérdidas de 2016 y 2017, cuando los fondos se movieron con pérdidas del 50% y 21,7%, respectivamente. Y esto se refleja en la rentabilidad anualizada a plazos más largos. Incluso con las fuertes ganancias del año pasado, a tres años se mueven con pérdidas del 15,56% y 9,40%, respectivamente. 

Hay poca transparencia con el posicionamiento de las carteras, tanto en Morningstar como en la propia página de la gestora. Sí ha trascendido a través de medios internacionales que en 2018, a través de su fondo europeo, habían abierto una posición corta apalancada en bonos de gobierno de Reino Unido. 

3. BSF Emerging Markets Absolute Return (+11,20%)

El fondo de BlackRock es un ejemplo más del buen año que han tenido fondos expuestos a mercados emergentes, un nicho que abordan con una filosofía muy flexible, exprimiendo su capacidad de posicionarse cortos y largos.  

A cierre de diciembre, la mayor posición neta era el sector de comunicaciones (casi un 10%), seguido del de tecnología (8,18%) y el financiero (3,55%). A nivel geográfico, China ocupa un 8,76%, Argentina un 5,32% y Grecia un 4,38%.  

4. MontLake North MaxQ Macro UCITS Fund (+10,63%)

Este fondo de global macro de North Asset Management tiene como objetivo generar un retorno absoluto del 10 a 12% anual, neto de comisiones, a lo largo de un ciclo de mercado, y hacerlo ofreciendo además una descorrelación a otros gestores macro global, al universo hedge fund en general y a los índices de renta variable primarios. 

“El gestor identifica desequilibrios macro/micro y a nivel país para desarrollar ideas y estrategias de trading correspondientes. Estas ofrecen una fuente diversa de alpha y se estresan a través de exposiciones temáticas, de valor relativo y contra-tendencias”, explican en el folleto. Generalmente más de la mitad del fondo se asignará a países “dentro de las zonas horarias europeas”. Los riesgos se monitorizan a tiempo real tanto a nivel de estrategia como de cartera y se establecen stop-loss al inicio de cada trade

A cierre de noviembre, el grueso de los retornos lo había generado la exposición a Europa Emergente seguido, bastante de lejos, por China. 

5. Merrill Lynch MLCX Commodity Alpha Fund (+9,65%)

Este fondo de BofAML pertenece a la categoría de Leveraged/Inverse Commodities, aunque en su lanzamiento se presentó como un long/short market neutral. En cualquier caso, su función es más bien la de ser una vía para la inversión en los sectores de materias primas.  

Según explica el folleto, la cartera se compone de una exposición al Merrill Lynch Commodity Index eXtraSM Alpha 5 Long Short (formado por subíndices de energía, materiales básicos, metales preciosos, granos y semillas) y efectivo con un ratio equivalente al Tesoro estadounidense a tres meses oficial. 

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