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“Las AFP te dan volumen, el resto de inversionistas, estabilidad”


Aunque tiene su base de operaciones en Madrid, José Luis Ezcurra (en la foto) reconoce que la mayor parte de su trabajo se centra en Latinoamérica. Es responsable del negocio de Vontobel Asset Management en Latinoamérica e Iberia (España y Portugal), una marca que ya gestiona más del billion de dólares de inversionistas institucionales latinoamericanos, y que tiene a la región subrayada en su estrategia de internacionalización.

Vontobel es un banco suizo con 90 años de historia, fundado y vinculado siempre a la familia que con su apellido puso nombre a la entidad. Tiene tres áreas de negocio: banca privada, banco de inversión y gestora. En este caso, la división asset management tiene una estructura multi-boutique y más de 77.000 millones de dólares bajo gestión en fondos mutuos. “Somos una casa muy conservadora”, explica José Luis Ezcurra, que aterrizó en la firma en 2003. “Hace tres años hubo un cambio estratégico después de que el entonces chairman del consejo se retirara, Zeno Staub  fue ascendido a CEO de la compañía, dejando su puesto al frente del área de Asset Management, para el que se contrató a Axel Schwarzer, de gran experiencia internacional y reconocido, entre otras cosas, por ser una de las personas que reestructuraron Deutsche Bank en Estados Unidos. En su llegada, buscó potenciar nuestro expertise en varios segmentos”, añade Ezcurra. Es decir, apostó por la idea de “hacer poco, pero que esté en el primer cuartil de forma consistente. Algo que hemos ido consiguiendo. Hemos pasado de una organización más generalista a otra más enfocada a los productos”.

La gestora decidió diversificar su negocio con una internacionalización en la que a José Luis Ezcurra le dieron el mandato de levantar oficina y negocio en Madrid para cubrir la Península Ibérica y Latinoamérica. “Empezamos con Chile, Perú y Colombia como mercados principales vendiendo fondos de renta variable emergente. El resultado ha sido bastante bueno, ya hemos pasado de los 1.000 millones de dólares en Latinoamérica”, explica. “En Chile estamos muy contentos porque estamos presentes en casi todas las AFP y hemos diversificado mucho el negocio con los fondos mutuos, las aseguradoras y las familias. Ya tenemos más de una veintena de clientes”, añade.

Vontobel, que trabaja en Latinoamérica con Altis como representante, tiene a Chile como su baza más importante hasta el momento, donde se concentra el 50% de los activos que gestionan en la región. Como suele ocurrir, las AFP son sus principales clientes. “Apostamos tanto por las pensiones como por otros jugadores. Las AFP te dan volumen, pero los otros segmentos te dan estabilidad”.

Aun así opina que quedan muchos años para que el negocio de la gestión en Chile alcance al tamaño de las AFP, aunque “se está creando mucha riqueza. Poco a poco se irá equilibrado, pero el ritmo de crecimiento de las AFP también es grande”. En cuanto a los movimientos de las pensiones, “hemos notado que cada vez más se aproximan al mercado con una visión más estratégica y menos táctica. Esos movimientos tácticos tan agresivos a los que nos tienen acostumbrados se irán acortando, los fondos ya tienen tamaños con los que es muy difícil hacerlos. Además, se están dando cuenta que los costes operativos que esto supone no dan valor”, añade.

La marca Vontobel suena con fuerza en los procesos de selección de fondos para invertir en emergentes. “Hemos llegado al billion en Latinoamérica y, además, estamos en un asset class (emergentes) donde se han sacado importantes cantidades de capital. Por valoraciones de compañías de las compañías de calidad, los emergentes tienen que volver a las carteras”, defiende José Luis Ezcurra. El problema de la estrategia, reconoce, “es que si hay mucho beta rally, se puede quedar atrás. Nuestro objetivo es mantener activos después del destacado crecimiento que hemos experimentado en estos años, y ofrecer servicios de calidad, lo que es muy importante en Latinoamérica. La clave de este negocio es tener una apuesta que realmente les dé valor añadido y calidad de servicio. Hay que estudiar sus carteras y pensar si nuestros productos se ajustan a sus necesidades”. Además, observa áreas de crecimiento: “Tras el rally del S&P, hay inversionistas que están buscando calidad frente a beta, porque realmente las ganancias no respaldaron ese rally del 30%”.

Sin embargo, la renta variable emergente no va a ser la única carta de presentación con los equipos de selección chilenos. El objetivo también pasa por reforzar la estrategia en Chile con dos fondos sobre renta fija emergente y otro sobre high yield, productos en los que ya trabajan Vontobel y Altis para su registro en la CCR.

Colombia, segundo mercado para Vontobel

Más allá de Chile, con casi el 35% de los 1.000 millones que reciben de inversión en Latinoamérica Colombia se sitúa como el mercado más importante para la oficina de Vontobel en Madrid. El resto es compartido por un 10% procedente de Perú, donde “entramos tarde por el limbo regulatorio”, y un 5% de Miami, donde “cubrimos el mercado latinoamericano lateralmente, con clientes pero sin haber hecho una búsqueda activa de ellos”. En el caso colombiano, “aplicamos la misma estrategia que en Chile, pero más concentrados en pensiones. por el tamaño del resto de segmentos. De nuevo, estamos viendo que cada vez más las AFP quieren incluir la gestión activa en sus carteras, y no son tan volátiles como en Chile. Son más medioplacistas”.

La firma suiza seguirá apostando a medio y largo plazo con decisión por Latinoamérica, asegura José Luis Ezcurra. “Para nosotros es una región claramente de crecimiento, y queremos seguir con la apuesta. Estratégicamente, el grupo está haciendo un split de dónde queremos crecer y estaremos en áreas con crecimiento. En este sentido, sin duda Latinoamérica es un core market para coberturas”.

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