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“Las acciones y bonos emergentes se están convirtiendo en una parte estructural en las carteras”


El primer año de Nabil El-Asmar Delgado al frente de la oficina española de Vontobel AM se puede calificar como un éxito. La sucursal ha duplicado su patrimonio en el último año: de los 1.300 millones que gestionaban en 2018 a los 2.400 millones en activos a cierre de 2019. Pero lejos de identificarse como una de las claves del auge, El-Asmar prefiere hablar del esfuerzo y los cimientos construidos por el equipo. “Llevamos ocho años en España. El dinero cuando entra es por un trabajo previo”, insiste. 

El equipo al que se refiere está compuesto por cuatro miembros: Ricardo Comín, director comercial, Elena Nieto de Magriña, ejecutiva de cuentas senior, y Gonzalo Díez de León y Natalia Ortega como soportes de ventas. Es una composición que se ha mantenido desde que a finales de 2018 tomase las riendas de Vontobel en Iberia tras el nombramiento de José Luis Ezcurra como responsable de distribución de la firma suiza para Estados Unidos offshore y Latinoamérica.

Para atacar el mercado español basta con tres buenos ventas”, defiende, en el sentido de que la particularidad del mercado español es que las decisiones sobre los flujos del patrimonio en fondos está concentrado en unos pocos actores financieros. Por eso la gestora, de momento, opta por centrar sus esfuerzos comerciales en el segmento wholesale en España. “Es muy importante tener alineados los recursos con la estrategia de negocio”, insiste.

Aun así, no puede negar que la realidad es que les ha ido muy bien en el último año. El-Asmar achaca ese fuerte volumen de entradas a que ya tenían cuatro o cinco productos en el radar de grandes clientes, productos por los que el interés ha cristalizado al haber alcanzado un volumen de activos adecuado a las exigencias de los clientes locales. Además, está satisfecho por la diversificación, ya que los flujos no se han concentrado en una estrategia sino en cinco fondos muy diversos. “Nos han pedido un poco de todo: crédito con grado de inversión, renta fija flexible, renta fija emergente, renta variable emergente y renta variable estadounidense”, enumera.

Así, cuentan ya con seis fondos con Sello Funds People 2020 por su calificación de Blockbuster. El Vontobel Fund - US Equity, el Vontobel Fund - EUR Corporate Bond Mid Yield, el Vontobel Fund - Emerging Markets Debt, el Vontobel Fund - TwentyFour Strategic Income Fund, el Vontobel mtx Sustainable Emerging Markets Leaders y el Vontobel Fund - TwentyFour Absolute Return Credit.

Tienen en común que son productos de alta convicción, con un alto tracking error. “Son estrategias orientadas a la generación de valor. Vontobel cree firmemente en la gestión activa”, subraya el experto. Y a esta filosofía achaca el director la fuerte demanda del año pasado. “Porque son carteras de convicción, que dan al gestor libertad real para intentar generar alfa”, entiende.

Movimientos en las carteras del mercado español

El-Asmar ha notado una transformación en la demanda de productos del cliente español. En renta fija, destaca dos tendencias: la duración y la renta fija emergente. Respecto a la primera, Mondher Bettaieb, director de crédito corporativo y uno de sus gestores más relevantes, lleva tiempo insistiendo en que no hay que tener miedo a la duración y en que los tipos van a seguir bajos durante tiempo. Y ahora al fin se está viendo esa rotación fuera de productos de corto plazo hacia duraciones más largas.

“Si hay algo que ganar en renta fija está fuera de las estrategias short term”, sentencia El-Asmar. Y eso está en línea con el segundo punto. Poco a poco la renta fija emergente se está consolidando como una posición estructural de las carteras. Lo que durante tantos años ha sido una apuesta táctica por el riesgo, ahora va adquiriendo una importancia fija. “Notamos entradas, pero sobre todo interés por hablar de la clase de activos”, aprecia el experto.

Y en esa línea se mueven también los cambios que nota en renta variable. Las acciones de países emergentes también se están convirtiendo en un activo estructural en las carteras de fondos en España. También destaca el auge de la inversión sostenible y los temáticos. Curiosamente, la renta variable americana sigue siendo una apuesta fija, pero se está transformando. “Están buscando bolsa americana, pero de empresas de alta calidad, y de menos beta o menor direccionalidad”, analiza El-Asmar.

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