La visión de los gestores de Schroders para 2014


Aunque las valoraciones de la renta variable no son tan atractivas como hace un año, aún cuentan con un valor intrínseco razonable y siguen baratas comparadas con la renta fija. Así, al menos, lo entiende Alan Brown, asesor senior de Schroders, quien considera que, a medio plazo, podríamos enfrentarnos a importantes riesgos derivados de la inflación o la deflación. En su opinión, en este escenario, el inversor debería plantearse ciertas cuestiones. "Necesitamos plantearnos seriamente cómo están estructuradas nuestras carteras para resistir a los cambios en la inflación", afirma en su informe 'Bola de cristal' (lea el informe completo). Los distintos responsables de la gestora han publicado durante las últimas semanas varios informes en los que dan a conocer cuáles son sus expectativas para el 2014 y hablan sobre sus perspectivas respecto a los diferentes mercados en los que se han especializado.

LA VISIÓN DE LOS PRINCIPALES GESTORES DE RENTA VARIABLE DE SCHRODERS.

Simon Webber, gestor de carteras de renta variable global

A medida que la confianza empresarial mejore gradualmente, la inversión debería recuperarse, beneficiando así a los sectores de bienes de equipo y a los sectores relacionados con la inversión. Según Simon Webber, gestor de carteras de renta variable global de Schroders, los tipos bajos y la búsqueda de rentabilidad se han traducido en que las empresas con elevadas expectativas de crecimiento de dividendos y de beneficios parecen extremadamente baratas en comparación con las acciones que ofrecen elevados dividendos. "Los mercados anticiparán y descontarán futuras subidas de tipos de interés, lo que beneficiará a las empresas que puedan prosperar en este tipo de contextos", afirma el experto. Lea el informe completo.

Rory Bateman, responsable de renta variable europea

Para Rory Bateman, responsable de renta variable europea de Schroders, el entorno macroeconómico es positivo. "La economía europea ha tocado fondo y, a partir de ahora, esperamos PIB positivos y revisiones de beneficios al alza", afirma el experto. En su opinión, el final del programa de relajación monetaria en Estados Unidos debería tener un impacto mínimo en la renta variable europea. "Creemos que el ejercicio de revisión de la calidad de los activos, conocido como 'asset quality review' o 'AQR' restaurará la confianza en el sistema bancario europeo". En este sentido, Bateman considera que la prima de riesgo en Europa está todavía a niveles elevados a pesar de la subida del mercado. "La valoración de la renta variable europea continúa siendo atractiva. La selección de valores es crucial ahora que las correlaciones se han normalizado", explica el gestor. Lea el informe completo.

Joanna Shatney, responsable de renta variable estadounidense de compañías de gran capitalización

Las acciones han repuntado desde niveles bajos, pero de acuerdo con Joanna Shatney, responsable de renta variable de compañías de gran capitalización de Estados Unidos en Schroders, no parecen sobrevaloradas. Según explica la experta, las compañías estadounidenses están bien posicionadas para ofrecer crecimiento de los beneficios durante el próximo año. Shatney hace su estimación: "El mercado de renta variable ofrece un crecimiento a largo plazo y posiblemente, las empresas de gran capitalización ofrecerán una rentabilidad de hasta el 15% en 2014 y, probablemente, una volatilidad menor que la de otros mercados", augura la experta. Lea el informe completo.

Shogo Maeda, responsable de renta variable japonesa de Schroders

Para el responsable de renta variable japonesa de Schroders, la salida de la deflación, el aumento de la inversión en inmovilizado y el incremento de las exportaciones deberían aupar el crecimiento de los beneficios empresariales en el país del Sol naciente en 2014. "Las dos primeras flechas de la política monetaria de Shinzo Abe tuvieron rápidos resultados, pero la tercera flecha de la estrategia de crecimiento decepcionó al mercado", explica el experto. Sin embargo, Maeda entiende que hay posibilidades de que asistamos a una sorpresa positiva. "La creación de un nuevo índice que se centre en la gobierno corporativo en Japón debería ayudar a impulsar el ROE y podría servir como catalizador para el aumento de las ganancias en el mercado", afirma. Lea el informe completo.

Robin Parbrook, responsable de renta variable asiática (ex Japón)

Para Robin Parbrook, responsable de renta variable asiática (ex Japón), la historia de crecimiento a largo plazo de Asia sigue su curso. "Las presiones deflacionistas en Occidente indican que las preocupaciones sobre la reducción del programa de estímulo y el aumento de los tipos de interés en Estados Unidos son exageradas". En este sentido, el experto considera que el mantenimiento de los bajos tipos y el crecimiento moderado deberían apoyar a los mercados asiáticos de renta variable a corto plazo. "Sin embargo, las fuerzas deflacionistas provocadas por la innovación disruptiva y el exceso de capacidad en China plantean desafíos a los modelos de negocio de muchas empresas", asegura Parbrook. Lea el informe completo.

Louisa Lo, responsable de renta variable china

China ha sido uno de los mercados que más ha dado que hablar en 2013. Según Louisa Lo, responsable de renta variable china, el país muestra un continuo compromiso con las reformas y el reequilibrio económico a través de una ambiciosa agenda de reformas. "La agenda marca el inicio del camino hacia el crecimiento sostenible a largo plazo, pero la aplicación de estas políticas económicas será la clave". En su opinión, las reformas y el reequilibrio económico desbloquearán el valor de la renta variable china. "La diferencia de valoraciones muestra que la selección de títulos es crucial", revela la experta. Lea el informe completo.

Allan Conway, responsable de renta variable emergente

Para Allan Conway, responsable de renta variable emergente de Schroders, el argumento estructural de los mercados emergentes sigue intacto. "Las valoraciones son atractivas y los márgenes de beneficio cuentan con potencial alcista", afirma el experto. Sin embargo, Conway reconoce que en el horizonte siguen planeando varias nubes que podrían lastrar a los mercados emergentes, como es el caso de la reducción de los estímulos en Estados Unidos. En este sentido, el experto considera que "es probable que 2014 sea un año lleno de dificultades para los mercados emergentes, pero también plagado de oportunidades para los inversores largoplacistas", indica. Lea el informe completo.

LA VISIÓN DE LOS PRINCIPALES GESTORES DE RENTA FIJA DE SCHRODERS.

Para Bob Jolly, responsable del área de Global Macro de Schroders, la zona del euro todavía se enfrenta a multitud de problemas, de los cuales la amenaza de la deflación es probablemente el más preocupante. "En su conjunto, los bancos centrales de los mercados desarrollados preferirán endurecer la política monetaria demasiado tarde antes que hacerlo demasiado pronto". En este sentido, el experto considera que los inversores en bonos tendrán que seguir siendo hábiles en 2014, dado que no se trata de un mercado en el que sus ideas estratégicas a largo plazo vayan a hacerles ganar dinero todos los meses, explica el experto. Lea el informe completo.

Alix Stewart, responsable de renta fija corporativa europea

Según Alix Stewart, responsable de renta fija corporativa europea, el mercado europeo se encuentra en un ciclo crediticio totalmente diferente al estadounidense y, en su opinión, también del resto del mundo. "El BCE se 'asustó' debido a la última caída de la inflación en Europa y es probable que tenga que seguir con los estímulos monetarios para alcanzar su objetivo de estabilidad de los precios. Nosotros mantenemos una postura constructiva con respecto a los mercados europeos de deuda corporativa y, por extensión, a ciertas partes de los mercados en libras que todavía presentan buenas valoraciones en términos comparativos, ya que los riesgos de tipos pueden ser cubiertos", explica la experta. Lea el informe completo.

David Harris, responsable de renta fija multi-sectorial estadounidense 

En opinión de David Harris, la Reserva Federal hará todo lo posible para mantener las rentabilidades a corto plazo en niveles cercanos a cero. "Los rendimientos a largo plazo tendrán que subir para atraer a los compradores de bonos del Tesoro estadounidense. Por lo tanto, los inversores deben mantener la duración en niveles bajos, estar listos para agregar protección frente a la inflación y preparados para ser tanto selectivos como tácticos", explica el responsable de renta fija multi-sectorial estadounidense en Schroders. Lea el informe completo.

James Barrineau, corresponsable de deuda emergente

Para James Barrineau, los inversores ya no pueden confiar en los aumentos de las calificaciones o en la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro para que impulsen la rentabilidad de la deuda emergente. "Si un inversor confía su exposición a la deuda emergente a un gestor que toma como referencia los principales índices, es probable que sufra tanto la volatilidad específica de los mercados emergentes como un gran riesgo asociado a los bonos del Tesoro estadounidense", afirma el corresponsable de deuda emergente. Barrineau revela que en su equipo creen que la exposición al mayor conjunto posible de oportunidades en los mercados emergentes es la mejor manera de evitar este riesgo y ofrece la más alta probabilidad de lograr retornos absolutos atractivos. Lea el informe completo.

Rajeev De Mello, responsable de renta fija asiática

Según el responsable de renta fija asiática de Schroders, Asia continúa ofreciendo a los inversores oportunidades a largo plazo, ya que -en su opinión- tanto los fundamentales de los mercados de deuda pública como los de deuda corporativa siguen siendo sólidos. "Los bonos asiáticos denominados en divisa local ofrecen una clara ventaja en rentabilidad sobre los bonos del Tesoro estadounidenses y sus divisas presentan una valoraciones atractivas frente a su historia", afirma. El experto también ve valor en el crédito asiático. "Los bonos corporativos asiáticos se mantienen estables, con el respaldo de unos balances saludables y de un apalancamiento relativamente bajo. Los bonos corporativos de alto rendimiento y convertibles deberían seguir generando rentabilidades positivas en 2014". Lea el informe completo.

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