En línea con lo ocurrido en mayo, junio tampoco fue un buen mes para los hedge funds. Así, el índice Hennessee Hedge Fund cayó el 1,35%, dejando la rentabilidad en lo que va de año en el 0,2%. Un descenso moderado teniendo en cuenta la caída del 5,4% del S&P 500 (que se deja el 7,6% en lo que va de año), del 3,6% en el Dow Jones (que resta el 6,3% desde enero) o del 6,55% en el Nasdaq Composite (con un 7,05% menos que a finales de 2009), en un contexto de avance del mercado de deuda (el índice Barclays Aggregate Bond ganó el 1,57% en el mes, y el 5,33% desde enero), debido a un mayor interés por los bonos públicos, con grado de inversión y high yield, según informa Hedgeweek.
La rentabilidad del índice long-short de Hennessee cayó el 1,7% en junio (-0,14% desde enero), debido al mal comportamiento de las bolsas en un entorno de evasión de activos de riesgo por las crecientes dudas ante la crisis soberana en europa, la fortaleza de la recuperación económica, y los altos ratios de desempleo.
En este escenario, los hedge funds fueron incapaces de generar rentabilidades positivas debido a la fuerte oleada vendedora de activos de riesgo en junio, aunque lo hicieron mejor que los índices. Mientras las valoraciones ganan atractivo, los gestores han reducido el riesgo y continúan enfatizando la protección de capital debido a problemas macro y a la fuerte volatilidad.
Así, el índice Hennessee Arbitrage/Event Driven cayó el 0,67% en junio, si bien gana más del 3% en lo que va de año. Los gestores de estrategias de arbitraje y event driven sufrieron pérdidas debido a la huida hacia la calidad de los inversores. Sin embargo, aunque esta tendencia se repite por segundo mes, algunas estrategias de arbitraje permanecen en positivo desde enero.
En un escenario positivo para los mercados de deuda, el índice Hennessee Distressed se dejó el 2,3% en junio, debido al sufrimiento de la parte larga de los portfolios. Los gestores han consolidado sus posiciones “core” y añadido protección durante las caídas, pero permanecen largos, como es típico para la estrategia. Y es que, pese a la reducción del número de quiebras en 2010, los gestores siguen siendo optimistas con respecto a las oportunidades distressed en los próximos cinco años, pues muchas compañías que han refinanciado deuda y alargado los vencimientos sólo habrían logrado retrasar sus problemas.
Oportunidades en arbitraje
El índice Hennessee Merger Arbitrage, sin embargo, ganó el 0,49% (y el 2,1% en lo que va de año), pues los gestores están encontrando atractivas oportunides en adquisiciones estratégicas, y el Hennessee Convertible Arbitrage ganó el 0,42% (sube el 1,8% desde enero).