El mercado chileno, como la mayor parte de sus vecinos, ha estado marcado por tasas de interés elevadas. En el caso de Chile, la tasa de política monetaria (TPM) que fija el Banco Central desde Santiago estuvo durante la mayor parte del pasado año en el 5%, pero en el último trimestre la dedujo hasta el 4,5%.
Ese medio punto se produjo por la desaceleración observada por la autoridad monetaria en la economía chilena. Esta semana el Banco Central ha vuelto a reunirse, descartando volver a bajar la TPM aunque dejando la puerta abierta para hacerlo en el futuro. “Creemos que responde por un lado a la percepción un poco más favorable del frente externo, en vista que se proyecta una recuperación de los principales socios comerciales, al mismo tiempo que no se ha observado una mayor tensión en los mercados externos producto del inicio de la moderación de las medidas de estímulo no convencionales de la Fed”, opinan en BICE Inversiones. “También incidió de forma positiva la depreciación de la moneda. En este sentido, entendemos que la autoridad decidió mantener el tipo rector con el fin de mantener ancladas las expectativas de inflación”, añaden.
Sin embargo, la autoridad monetaria señaló que el escenario macroeconómico evoluciona con una desaceleración de la actividad mayor a la esperada, y destacó el mayor retroceso en el componente de inversión. En Santander explican que “en el plano interno, se destaca el deterioro de la inversión, en particular en maquinaria y equipo, lo que ha redundado en una menor demanda interna”.
Con estos ingredientes en la economía local, el Banco Central señaló un sesgo expansivo. “Creemos devela que el período de pausa en el proceso de bajas en la TPM habría finalizado”, añaden en BICE Inversiones. “Existen argumentos para suponer una disminución en la tasa de interés en febrero”.
Desde la filial española también esperan que disminuya la TPM, ya que el Banco Central “reafirma nuestra visión de un sector externo que se recupera en el margen, mientras que la actividad interna se expande a un ritmo menor al esperado. Ello, unido a nuestras expectativas de menores presiones inflacionarias durante 2014 nos hacen suponer que la tasa de referencia podría incluso alcanzar niveles por debajo del 4,0% hacia el segundo semestre”.