La nueva vida de Neil Woodford


Probablemente protagonizase el año pasado la salida más sonada de una gestora. Este año vuelve a acaparar los focos de la actualidad económica, por estar preparando uno de los lanzamientos más esperados del año, el del CF Woodford Equity Income Fund. Se trata de Neil Woodford, ex gestor de Invesco que ganó fama gracias a tomar decisiones tan acertadas como evitar las tecnológicas durante la gestación de la burbuja.com o no invertir en bancos en la fase previa a la crisis financiera de 2008. El gestor ha defendido la oportunidad que representa fundar hoy, en el actual entorno, una nueva firma de gestión de activos: “Es un buen momento para tomar ventaja de los cambios regulatorios y la tecnología, para crear una infraestructura muy de bajo coste que permita poner nuestro conocimiento local a disposición de nuestros clientes”. “No tengo la ambición de crear una boutique. Queremos dejar un legado”, añade.

Woodford Investment Management, con un equipo oficial compuesto por nueve personas (incluyendo al propio Woodford) recibió la aprobación del regulador británico el pasado 1 de mayo. Ahora está en la recta final antes del lanzamiento de su primer fondo, un producto de renta variable europea con enfoque de generación de rentas que verá la luz el próximo 19 de junio (el periodo de suscripción comenzó el 2 de junio y se extenderá hasta el 19 de junio). Junto a Woodford se encargarán de la gestión de activos los también ex de Invesco Paul Lamacraft y Stephen Lamacraft, como detalla el Financial Times.

En una entrevista reciente, Woodford ha hecho hincapié en que el nuevo fondo tendrá una filosofía muy similar al Invesco Perpetual High Income. “Se parecerá y se percibirá como el que gestioné en el pasado”, especifica. Su cartera, que aún está en plena fase de construcción, también estará concentrada en un número bajo de valores en los que unas pocas posiciones concentrarán la mayor parte de las inversiones, con la limitación de invertir sólo el 20% en acciones europeas no británicas. “No soy un gestor de renta variable global, soy un gestor centrado en renta variable del Reino Unido pero utilizo mi experiencia para comprar compañías similares a las compañías británicas que me interesan que coticen a precios más atractivos”, indica Woodford.

El experto, conocido por su estilo activo, de largo plazo y con un toque contrarian, considera que “el mercado alcista parece maduro, después de cinco años de rally, con valoraciones elevadas”. Pone énfasis en que estas subidas se han debido no sólo a la recuperación, sino de manera importante a la “barra libre” de liquidez patrocinada por los bancos centrales. El gestor considera que, a medida que la Fed termine de retirar los estímulos cuantitativos, se reducirá la apreciación por expansión de múltiplos de los valores para dejar paso a una diferenciación mayor. “Será un entorno que permitirá al gestor activo utilizar todas sus habilidades”, señala.

Estas consideraciones llevan al gestor a constatar que “hay más riesgo ahora en el mercado que hace cuatro o cinco años”. Especifica dos llamadas de atención: las altas valoraciones y el decaimiento del crecimiento de los beneficios corporativos. Sin embargo, cree que todavía hay áreas en el mercado donde las valoraciones siguen siendo atractivas. “Los próximos cinco años tendrán un entorno de mercado más desafiante, en el que los gestores activos tendrán más oportunidades que los pasivos”, sentencia. Su firme propósito es generar con su nuevo fondo un rendimiento consistente del 4% a través de la inversión en compañías con dividendos sostenibles, y se distribuirá un cupón con carácter trimestral entre los partícipes del fondo.

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