La lenta muerte de los fondos monetarios en Europa y los que resisten


El 21 de enero de 2019 marca el inicio de la lenta desaparición de los fondos monetarios. Con la aprobación de la Reforma Europea de los Fondos Monetarios (MMFR), un nicho de mercado con más de 1,2 billones de euros bajo gestión se ha tenido que adaptar a los límites de la normativa europea. La elección de la industria estaba entre permanecer bajo la figura de money market fund con sus respectivas restricciones de inversión y liquidez o reconvertirse en fondos de deuda de corto plazo.

En España la tendencia ha sido clara. Hay gestoras que han dado pasos firmes, como BBVA AM, que ya no cuenta con ningún monetario en su oferta. Movimientos similares se han dado en Santander, Bankia y Unigest.

Y esto naturalmente tiene su efecto en las captaciones. Tal es así que en el último informe de EFAMA, la asociación nota cómo en algunos países el flujo neto a monetarios es cero. Algo que explican por el cambio de regulación europea. Como se aprecia en el gráfico que acompaña, sucede en Polonia, Portugal y Suecia, entre otros.

Captura_de_pantalla_2019-06-10_a_las_12Curiosamente, España se desmarca por completo de la tendencia. Ya lo comentábamos en un artículo en Funds People hace unos meses. En los tres primeros meses del año, según Inverco, los monetarios fueron la categoría que más captaba en el año: suscripciones netas por valor de 968 millones de euros.

La resistencia

Pero aún con el contexto en contra, hay gestoras que se resisten a eliminar este tipo de productos por completo de su gama. Hemos analizado los fondos pertenecientes a la categoría global money market, disponibles a la venta en España, pero no domiciliados aquí, y arroja una radiografía interesante. 

Primero, que los monetarios en Europa aún resisten en pie. De estos, los que beben del euro siguen siendo mayoritarios (58 fondos) aunque los de dólar estadounidense les siguen de cerca (54 fondos) y además, tienen la fortaleza de la moneda americana a su favor.

Centrándonos únicamente en los monetarios euros, dos gestoras se alzan como las referentes por número de producto, Amundi y UBS, con 6 y 5 fondos respectivamente. Les siguen BlackRock y Candriam con 4 y AXA IM, BNP Paribas, Eurizon y JP Morgan AM con 3 cada uno. Lo más común es que las firmas internacionales mantengan al menos un monetario en su gama para aquellos clientes que lo requieran. Es el caso de Aberdeen Standard Investments, DWS, GAM o Schroders.

Por patrimonio, Amundi vuelve a dominar. No solo tiene el monetario más grande –el Amundi Cash Corporate, con casi 44.500 millones de euros- sino que tiene varios de los mayores por tamaño, como se aprecia en la tabla a continuación.

Fondo Categoría Gestora Rent. Anualizada 5 años (euro) Patrimonio en divisa base (euros)
Amundi Cash Corporate IC C Euro Money Market Amundi -0,03367 44.483.815.976,00
BlackRock ICS Euro Liq Core Acc EUR Euro Money Market BlackRock -0,37588 30.760.033.933,00
Amundi Cash Institutions SRI I C Euro Money Market Amundi -0,08925 19.119.760.354,00
Amundi 3 M I Euro Money Market Amundi -0,06857 18.074.135.979,00
JPM EUR lqdty LVNAV Ins (flex dist.) Euro Money Market JPMorgan -0,09959 11.997.956.411,00
GS Euro Liquid Res Inst Acc Euro Money Market Goldman Sachs -0,32963 8.743.018.369,00
NN (L) Liquid EUR A Cap EUR Euro Money Market NN IP -0,2708 7.176.386.128,00
Groupama Trésorerie IC Euro Money Market Groupama -0,00981 7.126.219.631,00
Amundi 3 - 6 M E C Euro Money Market Amundi -0,11927 6.316.151.103,00
BNP Paribas Itch EUR 1D ST VNAV Euro Money Market BNP Paribas -0,2662 5.804.299.745,00
La Française Trésorerie R Euro Money Market La Française -0,09955 5.582.701.880,00
AXA IM Euro Liquidity Euro Money Market AXA -0,12357 5.464.299.065,00
Groupama Entreprises IC Euro Money Market Groupama -0,10373 4.840.005.472,00
Aviva Investors Monétaire E Euro Money Market Aviva -0,16133 4.609.476.775,00
Deutsche Managed Euro Advisory Euro Money Market DWS -0,32132 4.569.898.577,00
BNNP InstiCash EUR 3M Std VNAV X Cap Euro Money Market BNP Paribas -0,07843 4.099.575.058,00
MS Liquidity Fds Euro Lqdy Institutional Euro Money Market Morgan Stanley -0,29952 3.401.293.246,00
Aberdeen Standard Liqdty (Lux) Euro A-2 Euro Money Market Aberdeen Asset Management -0,26264 3.061.566.522,00
BlackRock ICS Euro Asts Liq Agcy Inc Euro Money Market BlackRock -0,25139 2.404.819.905,00
Allianz Sécuricash SRI IC Euro Money Market Allianz Global Investors -0,13235 2.328.232.001,00

En la anterior tabla se refleja también una gran problemática en estos fondos, que su rentabilidad ha sufrido por el contexto de política monetaria. A cinco años, ningún monetario en euros ha dado retornos positivos en términos anualizados. Es un problema que no se da, en cambio, en los monetarios en dólar estadounidense o australiano, que a ese plazo han dado retornos del 0-2% anualizado en su divisa base.

Fondo Categoría Gestora Rent. Anualizada 5 años (divisa base) Patrimonio en divisa base
Mediolanum Ch Liquity US Dollar L A Money Market Miscellaneous Mediolanum 3,85 65.992.403,00
UBS (Lux) Money Market AUD Q-acc Australia & New Zealand Money Market UBS 2,01 180.085.828,00
JPM AUD Lqdty LVNAV C (acc.) Australia & New Zealand Money Market JPMorgan 1,88 763.230.004,00
Deutsche USD Floating Rate Notes LD Money Market Miscellaneous DWS 1,41 683.132.305,00
LO Funds Short-Term Money Market USD SA US Money Market Lombard Odier 1,28 921.763.016,00
Fidelity Australian DollarCash A-Acc-AUD Australia & New Zealand Money Market Fidelity 1,26 124.941.955,00
Amundi Fds Cash USD A2 USD C US Money Market Amundi 1,18 2.640.327.071,00
Deutsche Institutional USD Money plus Money Market Miscellaneous DWS 1,16 81.291.336,00
Pictet-Short-Term Money Market USD P US Money Market Pictet 1,14 4.883.844.471,00
UBS (Lux) SICAV 2 Low Dur USD Bd $ Q-Acc US Money Market UBS 1,09 70.003.396,00
Parvest Money Market USD C C US Money Market BNP Paribas 1,05 436.810.747,00
BNPP InstiCash USD 1D S/T VNAV I Cap US Money Market BNP Paribas 1,03 2.166.808.134,00
Pictet-Sovereign Short-Term MM USD I US Money Market Pictet 1,00 200.391.509,00
Amundi Mny Mkt Fd S/T (USD) IV-C US Money Market Amundi 1,00 684.125.194,00
Schroder ISF US Dollar Liqdty I Acc USD Money Market Miscellaneous Schroders 0,98 532.607.403,00
Western Asset USD Liquidity C US Money Market Western Asset 0,97 1.579.146.789,00
Aberdeen Standard Liqdty (Lux) USD A-2 US Money Market Aberdeen Asset Management 0,97 1.663.488.611,00
UBS (Lux) Money Market SICAV USD Q-acc US Money Market UBS 0,96 307.401.968,00
Fidelity ILF - USD A Acc US Money Market Fidelity 0,96 4.656.908.426,00
Candriam Money Market USD Classique Acc US Money Market Candriam 0,94 280.493.504,00

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