DWS organizó recientemente en Madrid un evento sobre ISR al que acudieron dos de los principales especialistas de la casa. Murray Brit, estratega sénior de ESG, se centró en el nuevo marco regulatorio derivado del Plan de Finanzas Sostenibles de la UE y en las consecuencias que va a tener en la industria de gestión. Una industria en la que como señaló Brit, se está produciendo una inevitable reinterpretación del deber fiduciario. Si hace años muchos consideraban que el deber fiduciario a la hora de administrar un patrimonio se limitaba a intentar obtener los mejores retornos para el inversor y que la ISR podía, con sus exclusiones y costes, impedirlo, hoy en día y a la luz de desafíos como el cambio climático, el análisis ESG y de los riesgos extra financieros, se ha convertido en una cuestión “de buen gobierno”.
Y este cambio viene apoyado por las autoridades de la Unión Europea, con su plan de Finanzas Sostenibles, que consta de diez puntos y fue anunciado en 2018. Sobre algunos de esos puntos ya se está actuando y hay propuestas legislativas.
El primer objetivo, la creación de una taxonomía sobre lo que puede considerarse una actividad sostenible, ya está en manos de un grupo de expertos que pronto deberá dar a conocer sus conclusiones. Pero Brit también señaló otros de los puntos del Plan, como el cuarto, relativo a la incorporación de la sostenibilidad en el asesoramiento financiero, que tendrá incidencia en Mifid II, o el quinto, relativo a la creación de benchmarks sostenibles. Otra parte muy importante hace referencia a la comunicación y divulgación de cómo se integran criterios ESG y de cuál es su impacto (puntos 7 y 8).
En suma, vienen muchos cambios y hay que estar preparados, aunque como señaló Murray Brit, la ISR también trae oportunidades. En cuanto al reto que van a suponer, DWS está preparada, y así lo subrayaron Mariano Arenillas, responsable de la gestora en España, e Irene López, especialista de ESG de la gestora en España. Además de un equipo de análisis dedicado en exclusiva a la sostenibilidad, en DWS han creado la figura del director de inversiones ESG, cuyo papel es asegurarse de que las cuestiones extra-financieras se tengan en cuenta tanto como las financieras.
ESG y resultados financieros
Otro de los especialistas de DWS, Gunnar Friede, gestor y co-líder el equipo de multiactivos ESG, pero también prestigioso académico e investigador sobre el impacto de la responsabilidad social corporativa en los resultados financieros, recalcó que la sostenibilidad es buen negocio.
En 2015, Busch publicó un famoso metanálisis (un estudio que analiza los estudios publicados sobre un tema) sobre la relación CSR-resultados financieros, en el que reveló que sólo un 10% de los estudios sobre este tema habían encontrado una relación negativa entre ambas variables.
En 2018 llevó a cabo un metanálisis de segundo órden, es decir, un metanálisis sobre metanálisis que de nuevo pone de relieve una relación positiva, significativa y bilateral entre los factores ESG y los indicadores financieros de las empresas. La correlación más fuerte deriva de la reputación y de la actividad filantrópica de las compañías y la más débil del grado de comunicación o de disclosure de las compañías. Es decir un mayor nivel de disclosure de aspectos ESG parece no tener un mayor impacto financiero, lo que Friede achaca a que todavía no hay un disclosure regulado y armonizado, por lo que la información ofrecida puede ser muy variada y difícil de comparar.
Pero en cualquier caso, hay evidencias suficientes para afirmar que “la inversión de acuerdo con criterios ESG puede servir a todo tipo de inversores, ayudar a las gestoras a cumplir con su deber fiduciario y alinear los intereses de los inversores y de la sociedad en su conjunto”.
