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La inversión en la fase final del ciclo: el valor actual de las infraestructuras cotizadas


TRIBUNA de Javier Mallo, responsable de Legg Mason Global AM para Iberia. Comentario patrocinado por Legg Mason Global Asset Management.

El aumento de las tensiones comerciales, la inflación baja y la desaceleración de las tasas de crecimiento económico han contribuido a la idea de que la economía global se encuentra en las fases finales del ciclo económico. En un contexto de aumento de la volatilidad del mercado, creemos que las infraestructuras cotizadas pueden aportar un equilibrio importante a las carteras de los inversores.

Sortear la futura volatilidad

Cuando los inversores creen, como muchos ahora, que nos encontramos en las fases finales de una expansión económica, puede resultar tentador responder a la volatilidad de las acciones reduciendo prematuramente las asignaciones a la clase de activos. Sin embargo, el problema es que con ello pueden perderse ganancias potenciales.

No obstante, las infraestructuras cotizadas pueden ayudar a sortear la volatilidad, manteniendo una continua exposición a las acciones. En particular, las empresas de calidad capaces de generar crecimiento de los beneficios con transparencia están bien posicionadas para atraer capital a medida que los inversores adoptan un posicionamiento más defensivo. Dentro de este grupo, las acciones growth pueden tener más posibilidades de revalorización por las noticias específicas de la empresa y el sector, pero en general el contexto de inversión parece avanzar hacia un crecimiento potencialmente menor de los beneficios corporativos y una mayor incertidumbre sobre qué empresas saldrán ganando o perdiendo. Al mismo tiempo, la inversión en value sigue ofreciendo un potencial atractivo y haciendo que la categoría resulte atractiva para los inversores pacientes.

Rentabilidad de las infraestructuras durante la crisis financiera
(Acciones de infraestructuras globales frente a acciones globales, 2008-2009)

Legg_Mason_GraficoFuente: RARE. La rentabilidad histórica no constituye una garantía de los resultados futuros. Los índices no están gestionados y no están disponibles para la inversión directa. Las rentabilidades de los índices no incluyen comisiones ni gastos de suscripción. Esta información se proporciona a título exclusivamente ilustrativo y no refleja la rentabilidad de una inversión actual.

Un imán para el capital

El mercado de infraestructuras cotizadas tiene una capitalización bursátil de aproximadamente de dos billones de dólares, superior al mercado global de fondos de inversión inmobiliaria (REIT). Y lo que es más importante, sigue creciendo de forma espectacular. De aquí a 2030 se invertirá una cantidad de dinero astronómica en infraestructuras en todo el mundo —en torno a 50 billones de USD, según nuestros cálculos— para satisfacer las necesidades del aumento de la población. Mientras que la necesidad social de infraestructuras impulsa el gasto en estas, los gobiernos también son conscientes de que las infraestructuras pueden ayudar a impulsar la productividad y el crecimiento económico. Los activos de transporte, como autopistas, puertos y aeropuertos, son inversiones estratégicas cuyas ventajas pueden notarse en el futuro.

La relación entre las infraestructuras y el crecimiento puede fortalecerse por sí misma; la inversión en infraestructuras puede ayudar a respaldar el crecimiento porque contribuye a una mayor productividad. Evidentemente, el crecimiento también alienta la inversión en infraestructuras cuando las existentes se saturan.

El enfoque diferenciado de RARE

Los ingresos estables vinculados a la inflación son uno de los principales motivos por los que el sector de infraestructuras cotizadas ha mostrado históricamente características de crecimiento defensivo en los últimos 12 años comparado con las acciones globales. Por ejemplo, el S&P Global Infrastructure Index participa en torno a un 70%-75% de la beta del MSCI All-Country World Index, tanto en los meses en que los mercados suben como en los que bajan, proporcionando una cierta protección en tiempos de incertidumbre del mercado.

La mayor exposición defensiva a renta variable mediante acciones de infraestructuras es una de las principales formas con la que pueden protegerse los inversores mientras mantienen su inversión, para alcanzar sus objetivos de crecimiento a largo plazo. Cuando a la aversión a pérdidas es factor clave para los clientes, carteras como la estrategia RARE Infrastructure Value pueden ayudar a limitar el impacto de las crisis económicas.

RARE Infrastructure, gestora global especializada en acciones de infraestructuras cotizadas, parte de un universo propio formado por valores que consideran que cumplen mejor la definición de infraestructuras y que son los más grandes y más líquidos del mundo. En general, RARE busca empresas caracterizadas por unos ingresos estables, debido a la naturaleza básica de los servicios que prestan, y a una menor sensibilidad a recesiones o auges económicos.

Legg Mason RARE Infrastructure Value Fund ofrece a los inversores una forma diversificada de sortear el contexto de fin de ciclo de mayor volatilidad y mayores correcciones del mercado. En este fondo, cuyo precio se calcula a diario y con liquidez diaria, los gestores tratan de generar rentabilidades atractivas de la inversión en una cartera de empresas de infraestructuras sólidas de todo el mundo, cuyos pagos regulados o por contrato respaldan los flujos de caja, los dividendos y los beneficios.


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