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La Hora de los Selectores: el caso de Vall Banc


En un momento crítico para la industria de fondos, el trabajo de los selectores se mira con lupa. Al igual que otros sectores, su trabajo se ha visto afectado por el confinamiento y ha exigido un cambio en sus dinámicas de trabajo habituales. 

Los principales selectores de España señalan para FundsPeople que variaciones ha traído esta crisis en su forma de trabajar y qué tipo de comunicación mantienen en la actualidad con las gestoras.

Por otro lado, ofrecen su visión general de cada activo y repasan los puntos básicos de su metodología para seleccionar un fondo. En esta ocasión, Arnau Vía Martínez-Seara, director general de Gestión de Fondos en Vall Banc, continúa la serie de entrevistas La Hora de los Selectores. 


Aranau Vía Martínez-Seara1. ¿Cómo ha cambiado el entorno actual tu forma de trabajar? ¿Qué echáis de menos de su forma de trabajar habitual? ¿se ha alterado en algo su forma de seleccionar fondos? 

Los últimos meses, prácticamente sin excepción, han sido confusos para todos nosotros, y en la mayoría de casos han provocado cambios sustanciales en la forma de trabajar. En nuestro caso particular subrayamos la rapidez con la que nos hemos adaptado al nuevo entorno y la facilidad con la que hemos hecho uso de las tecnologías disponibles a nuestro alcance. Con la paulatina vuelta a la normalidad y un nuevo entorno con mayor flexibilidad laboral, la pregunta que nos surge no es tanto lo que echamos en falta, sino más bien, por qué hemos tardado tanto. Durante todo este tiempo ningún proceso se ha visto comprometido y refuerza, como apuntábamos, lo que parece ser el nuevo paradigma laboral

2. ¿Se sienten suficientemente informados por las gestoras? ¿Hay un exceso de información? ¿Cómo se criba toda la información que llega?

Es un punto ciertamente sensible. Todas y cada una de las gestoras han hecho lo indecible para reaccionar al nuevo entorno. Además de las publicaciones y notificaciones periódicas donde nos informan de los hechos más relevantes, rentabilidades, principales decisiones de inversión y posicionamiento, ha proliferado el uso de webinars, medio por el cual hemos podido disponer de toda la información requerida de forma simple y amena. Como respuesta a tu pregunta, no pensamos que se trate de un exceso, sino más bien de un cambio en la forma en que nos llega esta información

3. Puntos básicos de su metodología para seleccionar fondos: qué filtros y herramientas utilizas, cuándo comprar y vender un fondo...

Nuestra filosofía de inversión se basa en que la fuente de rentabilidad de una cartera proviene de la diversificación entre clases de activos más que del exceso de rentabilidad de cada una de las clases. Por lo que en primer lugar, no nos obsesionamos en buscar el mejor fondo, ya que entendemos que los mejores fondos son aquellos que no se ven a simple vista (independientemente de la categoría de fondo que analicemos). Pongamos un ejemplo: si seleccionamos el mejor fondo de los últimos tres años (repito, de cualquier categoría), observamos que son las decisiones que lo han alejado del benchmark las que le han llevado hasta ahí. Si las circunstancias hubieran sido otras de signo opuesto, las mismas decisiones que lo han llevado al primer lugar, ahora lo habrían llevado al último. Nosotros buscamos aquellos gestores que se mantienen recurrentemente en el segundo cuartil. En segundo lugar, y a través de nuestra principal herramienta de gestión, Aladdin, buscamos aquellos fondos que optimizan las métricas globales de nuestras carteras modelo.

4. Visión de mercado y de los activos: puntos de interés a considerar

a. ¿Cómo se ha monitorizado la liquidez de los fondos de renta fija? 

Realmente en estos últimos años en los que hemos vivido una sequía continua de los mercados de renta fija, la liquidez de los fondos seleccionados se ha convertido en el principal objeto de nuestras miradas. Tanto es así, que para muchas de nuestras carteras utilizamos fondos, como el UBAM High Grade Solution y el Global High Yield Solution, los cuales construyen su exposición a crédito mayoritariamente a través de CDS.

b. Renta variable: ¿dónde veis mayor potencial? 

En general estamos algo cautos ya que pensamos que las valoraciones están un poco ajustadas. A nivel geográfico preferimos sobreponderar la exposición a Estados Unidos y fondos globales frente a España y Europa. En el caso de emergentes, creemos que pueden seguir sufriendo bastante, aunque nos parece interesante Asia, principalmente China. Por sectores, seguimos apostando en general por compañías con crecimiento defensivo, con buenos balances y que se beneficien de tendencias estructurales. Es por ello por lo que seguimos viendo valor en sectores como el tecnológico, salud, infraestructuras y aquellos relacionados con renovables y eficiencia energética.

c. Tendencias: ISR, temáticos, private equity... ¿cómo estáis siguiendo cada una de ellas?

Si bien es cierto que en los últimos años se aprecia claramente un incremento de fondos ISR (en cantidad y tamaño), nuestra visión sobre el ISR no es tanto una tendencia sino un nuevo factor a la hora de valorar la inversión. Realmente estas compañías estarán mejor situadas ante posibles cambios en regulaciones o sanciones relacionadas con, por ejemplo, límites de creación de residuos o prohibición de ciertos productos de plástico. Por eso, además de personalmente querer potenciar un cambio de enfoque ante la crisis medioambiental en la que nos encontramos (y nos encontraremos) o que las compañías eliminen ciertas diferencias en el mundo laboral, el hecho que una compañía le de importancia a estos factores tiene también un sentido económico que puede proteger a la compañía y al inversor en el futuro. En cuanto a fondos temáticos, nos gusta tener siempre varios temas con los que poder complementar las carteras. Desde hace tiempo apostamos por el vehículo eléctrico, las fintech o la biotecnología.. Ahora mismo, las ideas a las que le vemos más sentido serían temáticas relacionadas con la crisis actual. La digitalización es una de ellas, impulsada en gran medida por el auge inesperado del trabajo a distancia. Aquí, entran compañías relacionadas con teleconferencias, firmas digitales, e-commerce, etc. De todas maneras, al ser apuestas muy concretas, los fondos temáticos siempre van a jugar un papel de satélite, de manera que una temática nunca marque la dirección de la rentabilidad de la cartera.

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