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La Hora de los Selectores: el caso de Santander Private Banking


En un momento crítico para la industria de fondos, el trabajo de los selectores se mira con lupa. Al igual que otros sectores, su trabajo se ha visto afectado por el confinamiento y ha exigido un cambio en sus dinámicas de trabajo habituales. 

Los principales selectores de España señalan para FundsPeople que variaciones ha traído esta crisis en su forma de trabajar y qué tipo de comunicación mantienen en la actualidad con las gestoras.

Por otro lado, ofrecen su visión general de cada activo y repasan los puntos básicos de su metodología para seleccionar un fondo. En esta ocasión, Álvaro Galiñanes, director de inversiones de Santander Private Banking, e Íñigo Gallastegui, Director de Productos y Asesoramienton de Santander Private Banking, continúan la serie de entrevistas La Hora de los Selectores. 


alvaro galiñanes1. ¿Cómo ha cambiado el entorno actual tu forma de trabajar? ¿Qué echáis de menos de su forma de trabajar habitual? ¿se ha alterado en algo su forma de seleccionar fondos?

Esta pandemia ha cambiado muchas cosas y seguramente ha precipitado un proceso natural de descentralización del trabajo que de otra manera habría sido más paulatina y menos rápida. Nuestros equipos han podido desarrollar su actividad desde el minuto uno desde casa. Tener reuniones con compañeros de otras geografías no nos es ajeno en Santander. La selección de fondos, desde el punto de vista estrictamente de trabajo, no se ha visto alterada pero se echa en falta el punto presencial con otros compañeros. 

2. ¿Se sienten suficientemente informados por las gestoras? ¿Hay un exceso de información? ¿Cómo se criba toda la información que llega?

Efectivamente si ya teníamos un flujo de información muy superior al que somos capaces de digerir, con la pandemia todos hemos redoblado esfuerzos en ser más transparentes con los clientes y contar de primera mano todo lo que está pasando en los mercados. Todos nuestros proveedores de fondos nos han informado puntualmente de qué está pasando en los portfolios, de qué están haciendo los gestores y cómo se están reposicionando las carteras. Cribar todo esto exige el esfuerzo de los equipos de gestión especializados en fondos que tienen que analizar con más precisión los movimientos y si los cambios que están ejecutando los gestores se adecúan o no a lo que pensamos y queremos para nuestros clientes.

3iñigo gallastegui. Puntos básicos de su metodología para seleccionar fondos: qué filtros y herramientas utilizas, cuándo comprar y vender un fondo...

Partimos de un filtro cuantitativo para reducir el universo de inversión a una lista manejable de fondos. Un equipo quant de nueva creación que vigila la consistencia del performance de los fondos en términos de rentabilidad y riesgo en distintos periodos de tiempo. Esto permite reducir la casi infinita oferta disponible en España a una lista de fondos más manejable para cada categoría de activo y geografía. En esa lista figuran, por ejemplo, desde monetarios en coronas suecas hasta fondos de renta variable en sectores o países muy concretos. Pero eso sólo es enumerar los ingredientes disponibles. Cuando toca cocinar “el plato” es cuando entra el equipo de gestión especializado en fondos que para cada receta elige los ingredientes más adecuados en cada momento.

4. Visión de mercado y de los activos: puntos de interés a considerar

Los mercados van a seguir descontando incertidumbre. Tenemos todavía un ejercicio muy complicado por delante que pasa, sobre todo, por evaluar bien las consecuencias sobre la economía de la pandemia además de por cómo lo van a ir descontando los mercados. Lo que no hay que perder de vista es que la corrección que hemos vivido ha sido muy diferente a cualquiera de las que hemos visto en los últimos años, tanto por la rapidez de las caídas como porque se debe a factores exógenos. En este contexto las bolsas han pasado de descontar escenarios muy recesivos por el temor a las consecuencias económicas de la pandemia a pensar en una recuperación muy rápida. Seguramente ni una cosa ni la otra. Si la asignación de activos siempre ha jugado un papel clave, en estos momentos, aún más. Tener una visión clara del escenario es crucial para no perdernos por las cuestiones del día a día.

5. ¿Cómo se ha monitorizado la liquidez de los fondos de renta fija? 

Hablando con las gestoras internacionales de fondos especializadas en cada tipo de activo casi a diario. Como en todos los momentos de tensión, los inversores tienden a reducir activos de riesgo en favor de la liquidez y en ese proceso los mercados de renta fija han sufrido mucho. No obstante, para nosotros la clave ha sido no precipitarnos en los momentos más álgidos y salir de determinados activos que podían incurrir en pérdidas insalvables.

b. Alternativos: ¿han dado la talla en esta crisis? 

Ha habido de todo. Hablando de fondos de inversión, en nuestro posicionamiento, en general, habíamos huido ya de lo más glamuroso y en nuestras carteras sólo teníamos posiciones en retorno absoluto y market neutral.

c. Renta variable: ¿dónde veis mayor potencial? 

En renta variable la velocidad de recuperación de la crisis marcará mucho la evolución de los precios. En los días en los que hemos visto ralentización en las tasas de contagio las bolsas los han interpretado de manera muy positiva. Todavía queda tiempo para reposicionar las carteras en la medida en la que al mercado le queda por enjugar datos macro no del todo positivos y la recomposición en las estimaciones de beneficios, de modo que hay tiempo para reflexionar. Para un inversor de medio plazo las correcciones pueden ser momentos para ir tomando mayores posiciones..

d. Tendencias: ISR, temáticos, private equity... ¿cómo estáis siguiendo cada una de ellas?

Estamos siendo muy activos es los tres aspectos. En private equity principalmente a través de fondos de fondos de buy-outs, tanto en primarios, secundarios como coinversiones, donde también distribuimos algunos fondos de inversión directa. En fondos temáticos tenemos una amplia selección de fondos de terceros enfocados en tecnología, health care, energía y telecomunicaciones en los que nuestros clientes han mostrado un gran interés. Y respecto a productos ESG también ofrecemos una extensa gama de productos líquidos tanto de renta fija como de renta variable, complementados también con vehículos ilíquidos que invierten principalmente en energías renovables.

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