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La Hora de los Selectores: el caso de Diaphanum


En un momento crítico para la industria de fondos, el trabajo de los selectores se mira con lupa. Al igual que otros sectores, su trabajo se ha visto afectado por el confinamiento y ha exigido un cambio en sus dinámicas de trabajo habituales. 

Los principales selectores de España señalan para FundsPeople que variaciones ha traído esta crisis en su forma de trabajar y qué tipo de comunicación mantienen en la actualidad con las gestoras.

Por otro lado, ofrecen su visión general de cada activo y repasan los puntos básicos de su metodología para seleccionar un fondo. En esta ocasión, Rafael Ciruelos, socio de Diaphanum, continúa la serie de entrevistas La Hora de los Selectores.


rafael_ciruelos1. ¿Cómo ha cambiado el entorno actual tu forma de trabajar? ¿Qué echáis de menos de su forma de trabajar habitual? ¿se ha alterado en algo su forma de seleccionar fondos?

No hay un gran cambio. Desde Diaphanum, tenemos los mismos medios en casa que en la oficina por lo que el análisis que podemos hacer para seguir o seleccionar un fondo son los mismos. La única diferencia, es que en lugar de tener una reunión presencial con la gestora éstas se realizan por video conferencia. Esto supone, por un lado, ventajas, mayor flexibilidad de los gestores para reuniones, muchos más eventos online, todos ellos grabados para verlos cuando quieras, y en general una mayor transparencia por parte de las gestoras. Por el lado negativo, creo que las reuniones físicas permiten captar mejor el lenguaje no verbal.

2. ¿Se sienten suficientemente informados por las gestoras? ¿Hay un exceso de información? ¿Cómo se criba toda la información que llega?

La mayoría de las gestoras son bastante transparentes en cuanto a su estrategia de inversión y posicionamiento. Es un must. Hoy en día no sería entendible invertir en gestoras que no dan información o facilitan el acceso a los gestores. Esto supone un gran reto ya que la información que se recibe es muy elevada.  Existen más de 300 gestoras registradas en España, y por encima de los 15.000 fondos de inversión disponibles.

Esto supone una gran cantidad de información que debe de ser filtrada de forma automática o si no es imposible de procesar. Aquí hay dos opciones, usar las herramientas y bases de datos disponibles en el mercado, o crear tu propia herramienta. En Diaphanum, optamos por tener nuestras propias herramientas para poder entender y modificar los criterios de selección. Evitamos el efecto caja negra.

3. Puntos básicos de su metodología para seleccionar fondos: qué filtros y herramientas utilizas, cuándo comprar y vender un fondo...

Nuestro modelo tiene dos partes. Por un lado se clasifican los fondos de un mismo peergroup que se han comportado mejor en el pasado. Para ello nos basamos en 17 ratios a diferentes plazos (más de 150 ratios) que usando algoritmos de inteligencia artificial, nos ayuda a dar una clasificación para cada uno de los fondos. De esta forma, nos permite reducir el número de fondos que analizamos a una escala razonable.  Este modelo, nos sirve si presumimos que el mejor gestor en el pasado seguirá siendo el mejor gestor en el futuro.

Una vez tenemos un número reducido, intentamos ir un paso más por delante e intentar predecir quien lo hará mejor en el futuro. Para ello, también contamos con algoritmos que nos ayuden en esta función pero de momento, nos basamos principalmente en un análisis cualitativo más tradicional (entrevistas con el gestor, análisis de las ideas de inversión, si coincide o no con nuestra ideas de inversión, encaje con el resto de productos en una cartera)

4. Visión de mercado y de los activos: puntos de interés a considerar

a. ¿Cómo se ha monitorizado la liquidez de los fondos de renta fija? 

Al contrario que nuestros competidores, en Diaphanum no tenemos producto propio. Esto nos permite movernos en cualquier momento de un fondo a otros, también hace que nunca tengamos más de un 3% del patrimonio de ningún fondo en el que invertimos y solemos invertir en fondos con swing price, que añade una protección adicional.  Por lo tanto, el riesgo de nuestros clientes es menor. No obstante, aunque el riesgo sea bajo, sí que seguimos periódicamente con las gestoras si existe algún problema de liquidez y, en caso necesario, pactamos la salida con la gestora para evitar problemas

b. Alternativos: ¿han dado la talla en esta crisis?

Para nosotros los alternativos no han dado la talla. Claramente existen cosas que han funcionado como el oro, pero se ha visto, una vez más demasiada correlación con los mercados. Una gran decepción alguno de los productos donde hemos invertido.

c. Renta variable: ¿dónde veis mayor potencial?

Por regiones, sobreponderamos EE.UU. y emergentes asiáticos e infraponderamos claramente Europa. En España hemos desinvertido totalmente. Por sectores, Tecnología y Healthcare son nuestras principales apuestas

d. Tendencias: ISR, temáticos, private equity.... ¿cómo estáis siguiendo cada una de ellas?

Vemos mucho valor en la inversión en private equity, recomendaríamos, siempre en un porcentaje muy pequeño de la cartera invertir en fondos que estén levantados, pero no hayan comenzado a invertir. Creemos que pueden ser unos años donde muchas empresas pueden sufrir lo que dar oportunidad a los gestores que tengan los fondos levantados y la paciencia para escoger buenas compañías a precios atractivos

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