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La Hora de los Selectores: el caso de Banca March


En un momento crítico para la industria de fondos, el trabajo de los selectores se mira con lupa. Al igual que otros sectores, su trabajo se ha visto afectado por el confinamiento y ha exigido un cambio en sus dinámicas de trabajo habituales. 

Los principales selectores de España señalan para FundsPeople que variaciones ha traído esta crisis en su forma de trabajar y qué tipo de comunicación mantienen en la actualidad con las gestoras.

Por otro lado, ofrecen su visión general de cada activo y repasan los puntos básicos de su metodología para seleccionar un fondo. En esta ocasión, Ainhoa Azpitarte, gerente de Selección de Fondos de Banca March,​ continúa la serie de entrevistas La Hora de los Selectores. 


Ainhoa Azpitarte Banca March1. ¿Cómo ha cambiado el entorno actual tu forma de trabajar? ¿Qué echáis de menos de su forma de trabajar habitual? ¿se ha alterado en algo su forma de seleccionar fondos?

La verdad es que la forma de seleccionar fondos no ha cambiado durante el confinamiento. Seguimos monitorizando y buscando ideas de la misma forma que antes. Aplicamos los mismos criterios de rigor y tenemos acceso a las mismas herramientas para hacer nuestro análisis y encontrar las oportunidades que mejor encajen en las carteras.

No obstante, desde un punto de vista personal todos hemos tenido que adaptarnos a esta nueva realidad. Aunque Banca March tenía todos los sistemas y herramientas para poder llevarla a cabo, todos nos hemos tenido que hacer a las nuevas circunstancias: conectarnos en remoto, organizar un lugar de trabajo cómodo y tranquilo, con los soportes necesarios como una impresora o un ratón, y acostumbrarnos a la comunicación a través de las herramientas digitales seguras en lugar de la presencia física de la oficina. Fueron días de mucha intensidad porque no sólo me tenía que acostumbrar yo al teletrabajo, sino también mis hijos al home-schooling con la organización de horarios diferentes y circunstancias nuevas. Una vez pasadas las primeras semanas, donde, además, los mercados estuvieron especialmente volátiles, nos adaptamos no solo a nivel familiar, sino también a nivel equipo. Nos hemos hecho a esta nueva normalidad haciendo uso de las redes sociales y tecnologías seguras de videollamada para coordinar temas que antes hacíamos en la oficina de forma presencial.

Lo que más echo de menos, y en esto coincido con mis compañeros de equipo, es el contacto humano con el equipo y esas dinámicas que se crean cuando hay una gran cohesión, como es nuestro caso. 

2. ¿Se sienten suficientemente informados por las gestoras? ¿Hay un exceso de información? ¿Cómo se criba toda la información que llega?

Las gestoras se han volcado con sus clientes, poniendo toda su maquinaria a nuestra disposición. El confinamiento coincidió en tiempo con la corrección de los mercados, la iliquidez en la renta fija y la volatilidad disparada, a la vez que la COVID-19 empezaba a saturar hospitales y empezaba el Estado de Alarma. Más que de exceso de información hablaría de un flujo especialmente intenso. Toda la información que proveían las gestoras era interesante y aportaba valor. No obstante, es cierto que como nosotros trabajamos con muchas gestoras y tenemos diferentes fondos recomendados, sí que tuvimos cierta avalancha de información. Para manejar esta situación, elaboramos un documento interno en el que vamos aglutinando los comentarios e información sobre los fondos que monitorizamos para tener todos los datos ubicados en un mismo lugar. Durante este periodo se han organizado más conferencias, que se han grabado y te permiten escucharlas en diferentes momentos del día para organizar mejor la agenda.

3. Puntos básicos de su metodología para seleccionar fondos: qué filtros y herramientas utilizas, cuándo comprar y vender un fondo...

Las principales herramientas que usamos son Morningstar Direct y Bloomberg. Para generar ideas, tanto de activos que pueden ser interesantes como de gestores con procesos de inversiones complementarios y diferenciadores respecto a los que ya tenemos recomendados, seguimos escuchando a las gestoras. Leemos prensa especializada y acudimos a eventos de la industria (durante el confinamiento hemos asistido a alguno en formato virtual). Elaboramos un screening cuantitativo, que nos genera ideas de fondos que pueden ser interesantes, y lo combinamos con un análisis del proceso de inversión y filosofía del fondo para poder alcanzar una valoración más precisa. Antes de recomendar un fondo, lo comparamos con los que ya tenemos recomendados para asegurarnos de que la gama es amplia, diversificada y complementaria ente sí.

4. Visión de mercado y de los activos: puntos de interés a considerar

a. ¿Cómo se ha monitorizado la liquidez de los fondos de renta fija? 

Hemos estado muy pendientes de los mercados y de cómo estaban gestionando los flujos los gestores. Hemos estado en contacto con las gestoras de los fondos de renta fija en los que más patrimonio tenemos para valorar el impacto de flujos de salida y de cómo estaban reposicionando las carteras para reducir el riesgo de tipos y de crédito. En general, hemos visto pocas salidas en los fondos que tenemos monitorizados, aunque el impacto de la valoración de los bonos ha afectado a la rentabilidad de los mismos.

b. Alternativos: ¿han dado la talla en esta crisis? 

Desde Banca March se han lanzado dos soluciones de inversión basadas en estrategias alternativas bajo el marco regulatorio UCIT, de la mano de dos socios, Banque Syz y K2 Advisors, expertos en selección de gestores, construcción de cartera y monitorización de los riesgos. Durante esta crisis, donde hemos visto episodios de iliquidez en renta fija, una alta velocidad en la caída de los índices de renta variable y la volatilidad en máximos históricos, hemos podido constatar que ambas soluciones, apropiadas para un perfil moderado en cuanto a objetivo de rentabilidad y riesgo, han logrado comportarse mejor que el mercado y están controlando la volatilidad y, por tanto, el riesgo. Para nosotros, ambas soluciones han logrado el comportamiento para el que estaban diseñadas: una menor participación en mercados bajistas y recuperar más en mercados alcistas, logrando ese perfil asimétrico que buscamos al incorporar estas estrategias en las carteras de los clientes.

c. Renta variable: ¿dónde veis mayor potencial? 

En renta variable mantenemos un posicionamiento neutral. Si bien, creemos interesante aprovechar las posibles correcciones para añadir exposición de cara al nuevo ciclo económico que está a punto de iniciarse.

A nivel sectorial mantenemos nuestra preferencia por la tecnología, consumo online y cuidados de la salud, que son los sectores que, pensamos, saldrán reforzados de esta crisis sanitaria. Si los indicadores adelantados siguen en la senda de mejora, pensamos que los sectores más cíclicos, en especial, el industrial, deberían empezar a ofrecer unas rentabilidades interesantes.

A nivel regional, mantenemos nuestra preferencia por EEUU y por los emergentes asiáticos, puesto que sus economías han sido de las primeras en desescalarse y cotizan a valoraciones atractivas.

d. Tendencias: ISR, temáticos, private equity... ¿cómo estáis siguiendo cada una de ellas?

Nuestra aproximación a la inversión temática la ofrecemos a través de Next Generation que busca la generación de fuentes de alfa más rentables en un entorno de crecimiento moderado a través de tres megatendencias: Revolucion 4.0, Sostenibilidad y Medio Ambiente y en Demografía y Hábitos de Vida, que se desglosan en un total de 17 nichos de inversión. Se trata de un mandato invertido 100% en renta variable a través de fondos de inversión que ha logrado un comportamiento excelente durante la crisis, mitigando la caída, participando más en la recuperación, y con menor volatilidad que el mercado.

En cuanto al ISR, llevamos ya varios años incorporando esta temática en nuestra lista de fondos recomendados. En la actualidad, hay muchas más opciones para invertir en esta corriente, y desde Banca March estamos trabajando para ampliar nuestra oferta en estrategias ISR de la mano de expertos con más de 20 años de experiencia en este segmento. No pensamos que se trate de una “moda” sino de una nueva forma de invertir.

El Private Equity está presente en las carteas de nuestros clientes desde hace más de 10 años. Somos muy selectivos a la hora de analizar los proyectos que finalmente presentamos a los clientes y donde Banca March coinvierte con ellos. Para este año tenemos preparados una serie de proyectos muy diferentes, alguno de los cuales también incorporan el sello ISR, para ofrecer soluciones innovadoras y únicas en el mercado.

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