A pesar del inicio del ciclo de endurecimiento monetario en EE.UU., cada vez más participantes del mercado piensan que puede haber terminado y no comenzado el castigo para los países emergentes, cuyos activos se han abaratado de forma generalizada. No es la postura de Mark Mobius, gestor de Franklin Templeton Investments y amplio experto en mercados en vías de desarrollo: “Creo que necesitamos ser cautos al considerar hacer compras durante las caídas en mercados emergentes, en tanto que las cosas han cambiado desde los ciclos bajistas de 1998, 2008 y 2011”.
Mobius advierte que la Reserva Federal no es el único contribuidor a la volatilidad, pues también están siendo activos otros tantos bancos centrales de todo el mundo, y advierte de los peligros de tomar una decisión sobre emergentes basada en criterios generalizados. “Es importante tomar un acercamiento más específico y segmentado, fijándose en las compañías de varias industrias emergentes para asegurarnos de que vamos a comprar las acciones de compañías con las mejores perspectivas de largo plazo”, añade.
Mobius reivindica que la tesis de alto crecimiento sigue siendo válida para los países en vías de desarrollo, pues en Franklin Templeton calculan que el PIB del conjunto de emergentes crecerá el doble que el del conjunto de países desarrollados. No obstante, advierte a los inversores de que se han producido algunos cambios que cada vez son más evidentes: algunos mercados fronteras han pasado a considerarse emergentes y están creciendo a una tasa incluso más rápida; el impacto de internet y la tecnología aplicada a los teléfonos móviles está incrementando la productividad pero reduciendo la inflación, y trae de la mano el salto hacia nuevas tecnologías sofisticadas desde cero, sin evolución intermedia, que está dando la población de muchos puntos del mundo emergente. “Estos cambios abren tremendas oportunidades para los inversores, dado que las compañías pueden beneficiarse de estas tendencias y adoptar nuevas tecnologías y, lo más importante, mantener su rentabilidad”, señala el gestor.
En consecuencia, el equipo especializado en emergentes de Franklin está buscando oportunidades de forma más intensa en compañías cuyo modelo de negocio esté vinculado a la tecnología (internet, robótica, software y hardware) pero de todos los sectores. “Favorecemos a aquellas compañías que son capaces de adoptar esas tecnologías y usarlas efectivamente en sus operaciones tradicionales”, detalla Mobius.
Mobius se ha mostrado muy coherente con su filosofía, puesto que lleva tiempo resaltando el poder de estas tendencias y las oportunidades que revisten. Entre tanto, el comportamiento de los fondos que supervisa no ha sido el esperado, pues han tenido que gestionar reembolsos que no duda en admitir: “Ha habido algo de flujos de salida de los mercados emergentes, pero ahora estamos empezando a ver algo de dinero regresando a algunas regiones en concreto al recuperarse los mercados. Pensamos que siempre es buen momento para invertir dado que siempre hay algunas gangas disponibles, particularmente cuando los mercados han sufrido un mercado bajista”.
El poder del cambio político
“Mirando a los factores macro, las estadísticas cuentan una gran parte de la historia, pero los factores más importantes implican los cambios políticos que están teniendo lugar en varios países”, continúa el veterano inversor. Por este motivo, en Franklin Templeton también se están centrando en los países cuyos gobiernos tienen capacidad para promover la transparencia, reducir la corrupción y adoptar políticas favorables a los mercados, como la privatización de empresas públicas o el desarrollo de un sistema legal justo y eficiente. “Por tanto, los cambios están teniendo lugar en países como China e India son particularmente críticos, dado que podrían tener un efecto ejemplarizante sobre otros países”, señala Mobius. Por este motivo, la exposición a ambos países es significativa en los fondos de renta variable emergente de la firma.
Dicho esto, el gestor se encarga de recordar que “todos los mercados son diferentes y no se mueven en la misma dirección al mismo tiempo, aunque algunos eventos pueden afectar a todos los mercados en un periodo de corto plazo”. Así pues, el foco de Franklin Templeton va a seguir aplicándose sobre compañías individuales y se va a analizar qué impacto ejercen sobre ellas los diversos factores macro. Por ejemplo, se lleva tiempo contemplando cómo puede influir una subida de los tipos de interés en EE.UU. sobre compañías de países en vías de industrialización. “El impacto dependerá del grado de cambio”, señala Mobius. Éste añade que si la subida es pequeña, como ha sido el caso, “el impacto no debería ser sustancial, dado que ese tipo de incremento ya ha sido descontada por el mercado”.
En cambio, si es superior y, sobre todo, si existen perspectivas de que los tipos vayan a ser más elevados, “entonces el impacto sobre los mercados emergentes podría ser sustancial”. No obstante, Mobius no sitúa a los cambios en la política monetaria de EE.UU. como su principal preocupación de cara a los próximos meses: “Siempre hay el riesgo de que se produzca un gran accidente terrorista que implique a mucha gente y atente contra las infraestructuras de algunas de las mayores ciudades del mundo. Es importante saber que hay factores de riesgo evidentes que suelen ser descontados por el mercado. Son los eventos inesperados y sorpresivos los que tienen el mayor impacto”. Ciñéndose estrictamente al plano financiero, cree que “una pérdida generalizada de la confianza y una crisis de liquidez es algo que debe ser considerado si los bancos centrales de repente retiran grandes las grandes cantidades de liquidez que han bombeado a los mercados”.
