La globalización exige un enfoque de inversión diferente


TRIBUNA de Jody Jonsson, gestora del Capital Group New Perspective Fund (LUX) en Capital
Group. Comentario patrocinado por Capital Group.

El concepto de inversión global ha cambiado mucho en los últimos diez años.

Los rápidos avances de la tecnología, los acuerdos de libre comercio y el auge de las empresas multinacionales en los mercados emergentes han transformado la estructura del mundo económico actual y han permitido que las empresas puedan competir a escala mundial para conseguir clientes, mano de obra y capital. Estos profundos cambios han modificado la perspectiva de la inversión global, no solo en lo que respecta a las oportunidades de inversión, sino también a las decisiones de asignación de activos.

En mi opinión, en lugar de dividir por regiones la composición de un fondo, la flexibilidad global resulta crucial a la hora de diseñar una cartera que pueda hacer frente a la dinámica de cambio del comercio y el mundo empresarial.

Bienvenidos a la nueva geografía de la inversión

La globalización y el aumento del libre comercio están influyendo de manera significativa en las  oportunidades de inversión, haciendo que las empresas domiciliadas en Europa, Japón y Estados Unidos no tengan por qué generar la mayor parte de sus ingresos en sus respectivos países de origen, tal y como ocurría en el pasado.

Asimismo, el auge de las economías de China, la India y otros mercados emergentes está teniendo un profundo impacto en la economía mundial y consecuencias importantes en las empresas del mundo desarrollado.

Por ejemplo, si atendemos a los ingresos de las empresas que componen el índice S&P 500, comprobamos que aproximadamente el 37% de dichos ingresos se genera fuera de Estados Unidos. Por otro lado, las diez mayores empresas del índice MSCI Europe obtienen en torno al 69% de sus ingresos fuera de Europa, lo que se debe en parte a la ralentización del crecimiento en la región y a las mejores oportunidades que es posible encontrar en el extranjero.

Así, a la hora de considerar cuál es el grado de exposición de una cartera a la economía mundial resulta mucho más práctico y transparente atender al lugar de generación de ingresos de las empresas, en lugar de confiar en un índice cuya composición esté estructurada en torno al domicilio o al país en cuestión.

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Este es el enfoque que empleo en mis labores de gestión, ya que me permite ampliar las oportunidades de inversión. Me ofrece flexibilidad para examinar la industria global y seleccionar aquellas empresas que, en mi opinión, están mejor posicionadas para generar crecimiento, independientemente de donde se encuentren.

La globalización está aquí para quedarse

Conforme las fronteras se van difuminando, la flexibilidad para invertir en empresas de todo el mundo va adquiriendo mayor importancia, ya que los inversores desean beneficiarse de la globalización. El crecimiento del índice FTSE Multinationals es un reflejo del aumento del comercio mundial desde la década de 1990. Los miembros del índice, que deben generar más del 30% de sus ingresos fuera de sus regiones de origen, han pasado de los 427 que había en 1994 a los 715 actuales.

A pesar de la reciente retórica de corte proteccionista, es difícil que el proceso de globalización dé marcha atrás: está integrado en la forma en la que operan muchas empresas, en la configuración de las cadenas de suministro y en el proceso de fabricación de los productos. Apple es un ejemplo obvio: su cadena de suministro se extiende por 30 países, y sabe muy bien cómo aprovechar la globalización en su propio beneficio, buscando proveedores que puedan fabricar las piezas que necesitan, a buenos precios y en cumplimiento de sus requisitos de calidad.

Además, muchas empresas consolidadas como Unilever, Nestlé y Coca-Cola se han ido acercando a sus mercados finales. Han descentralizado sus operaciones y han perseguido una orientación mucho más local, con el fin de tener un mayor conocimiento de los mercados locales y poder competir con un creciente número de empresas nacionales.

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Es posible que en el futuro seamos testigos de la evolución de los patrones de comercio internacional con el aumento de la digitalización y la posibilidad de nuevas estructuras comerciales, arancelarias y fiscales en muchos países del mundo.

No todas las empresas van a crecer en un entorno como este. El análisis fundamental es crucial para identificar a las empresas con potencial para ello. Tras casi treinta años invirtiendo en empresas globales, he podido comprobar que las multinacionales más exitosas son aquellas que cuentan con equipos directivos innovadores, diversas fuentes de ingresos y balances firmes. Esas son las empresas en las que quiero invertir en esta nueva etapa de la globalización.

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