Tal y como marcaba el guión, anoche la Reserva Federal subió los tipos de interés un 0,25% por cuarta vez en el año, hasta el rango de 2,25-2,50%. Pero el titular de la última reunión está en sus previsiones para 2019. El Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) suavizó su tono de cara a los próximos meses: para el año que viene ya solo estiman dos subidas.
Es una postura más dovish que la reunión anterior, cuanto el dot plot que refleja las votaciones de todos los miembros del comité pronosticaba tres subidas. Las proyecciones económicas también se revisaron a la baja. “El señor Powell es pragmático y reconocieron que son conscientes de que la economía podría no ser tan positiva como estima su pronóstico de crecimiento del 2,3% para el próximo año. Esto indica que la Fed será cautelosa y probablemente evitará un error de política”, explica Mondher Bettaieb, director de crédito corporativo de Vontobel AM. “Estas apuntan a un crecimiento moderado, con una presión inflacionista moderada, justo en línea con el objetivo y el inicio de un mercado laboral menos sano”, analiza en similar línea Patrice Gautry, economista jefe de UBP. “Esto describe una ralentización ordenada, lo que debería justificar únicamente subidas de tipos futuras limitadas”.
Pero ni con esa promesa de una política más acomodaticia (todo ello dentro del contexto de normalización) contentó a los mercados. Una sesión bursátil que arrancó en verde terminó como la peor reacción de Wall Street a una subida de tipos desde 1994. El S&P 500 cayó con fuerza mientras los bonos a largo plazo se revalorizaron y la curva se aplanó. “Los mercados están decepcionados, probablemente esperaban más señales dovish de la Fed”, apunta el experto de UBP. Una conclusión que comparte Keith Wade, economista jefe de Schroders. “Les decepcionó que Powell no pareciese poner demasiado peso a la volatilidad reciente en activos de riesgo. Son movimientos consistentes con un mayor temor de que la Fed vaya a cometer un error y sobrerestringir su política en los próximos meses”, desgrana. “Aún no hemos llegado a ver el put Powell”.
"Creo que la Fed ha tomado la decisión correcta por los motivos equivocados”, sentencia Ronald Temple, gestor y responsable de renta variable estadounidense de Lazard Asset Management. “Con perspectivas de crecimiento más moderadas, la Fed no ve más allá de los movimientos de mercado a corto plazo y no presta la suficiente atención a los beneficios de la gestión de la economía bajo presión. El aumento de la productividad laboral y del empleo va a acelerar el crecimiento económico. Por otra parte, la inflación en o incluso por encima del objetivo de la Fed también tiene sus beneficios”, añade.
“Puede que no sea la última vez que la Fed sorprenda a un mercado demasiado dovish, ya que la curva aún muestra que los mercados no se terminan de creer las dos subidas de tipos en 2019”, apunta explica Bart Hordijk, analista de MONEX EUROPE. Los mercados han subestimado consistentemente las subidas de tipos en los últimos años y podremos ver una repetición de nuevo en 2019, vaticina. “Llegada la hora de la verdad, sera mejor no apostar contra las promesas de la Fed”, sentencia.
